债券指数统计及分析月报2022年8月第5期

中诚信指数公司 债券指数统计及分析月报 债券与估值研究 2022年8月 第5期 摘要 指数表现 1.宽基指数：分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信用债指数回报分别为0.27%、0.41%、0.54%、0.90%和1.87%。分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数收益水平最高。分资产类别看，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.41%、0.29%和0.54%，城投债表现依旧优于产业债。行业指数方面，本月商业银行债指数表现最好，收益为0.6%。非银行业方面煤炭指数在各行业中表现最好，8月份持续高温叠加干旱制约水电，火电需求居高不下，另外疫情因素及7月末的雨季波及部分主产区生产矿井，煤炭价格持续上行。地产方面，虽然近期一揽子地产支持政策组合拳相继出台，市场信心有一定边际缓解，但8月销售环比及同比仍持续下滑，各地土地市场多显疲态，房企经营情况短期仍然难以缓解。本月地产债指数收益情况同比下滑，收益为-1.14%，未来债券价格波动仍需关注往年销售旺季“金九银十”的市场回暖情况及政策支持力度。其余各行业指数涨幅在0.28%~0.43%。 利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收 益分别为0.39%、1.26%。 2.策略指数：从近一月表现看，城投相关策略指数表现优于产业债策略指数，其中城投及产业的投资级优选指数均高于相对应的投资级指数。从历史表现看，城投相关策略指数的回报及回撤表现均优于产业债策略指数。 3.主题指数：本期1-5年国股行债券精选指数及1-3年中高等级江苏城投债指数表现优秀，收益分别为0.57%、0.54%，中证中诚信山东省信用债AAA指数、1-3年中高等级城农商行债券精选指数及1-3年中高等级苏南城投债指数表现较好。年度回报来看，广西壮族自治区城投债指数表现最好。 市场回顾 1.资金方面：本期央行净回笼资金2100亿元，操作利率下降至2.75%。资金价格受资金面收敛影响，8月下旬DR007及R007仍维持低位。 2.利率债方面：本月各期限国债到期收益率较上月呈下行态势。8月22日央行下调LPR，主要意在稳定地产市场信心，市场已提前预期，债市随之波动不大，月末国常会再次定调稳经济措施，市场宽信用预期持续叠加资金面的收紧，月末10年期国债有一定小幅反弹。 信用债方面：本月信用债市场仍维持一定“资产荒”态势，信用债利差长期处于低位，绝大多数行业及区域城投债的利差较上月仍有一定下行。 指数表现 宽基指数表现 分期限看，本期中诚信0-1年/1-3年/3-5年/5-10年/10年以上信 用债指数回报分别为0.27%、0.41%、0.54%、0.90%和1.87%。 分等级看，本期中诚信1-3年信用债AA级指数收益水平最高，其中AAA/AA+/AA指数回报分别为0.36%、0.51%和0.61%。 分资产类别看，本期中诚信1-3年信用债/产业债/城投债指数回报分别为0.41%、0.29%和0.54%，城投债依旧表现优于产业债。行业指数方面，本月商业银行债指数表现最好，收益为0.6%。非银行业方面煤炭指数在各行业中表现最好，8月份高温持续叠加干旱制约水电，火电需求居高不下，另外疫情因素及7月末的雨季波及部分主产区生产矿井，煤炭价格持续上行。地产方面，虽然近期一揽子地产支持政策组合拳相继出台，市场信心有一定边际缓解，但8月销售环比及同比仍持续下滑，各地土地市场多显疲态，房企经营情况短期仍然难以缓解。本月地产债指数收益情况同比下滑，收益为-1.14%，未来债券价格波动仍需关注往年销售旺季“金九银十”的市场回暖情况及政策支持力度。其余各行业指数涨幅在0.28%~0.43%。 利率债方面，1-3年国开行债券指数及7-10年国开行债券指数收益分别为0.39%、1.26%。 图1：宽基指数表现 近一年回报年初至今回报近一月回报 (8.00)(6.00)(4.00)(2.00) - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年产业债指数中诚信1-3年信用债AA+指数 中诚信1-3年电力行业信用债指数中诚信1-3年地产行业信用债指数中诚信1-3年煤炭行业信用债指数中诚信1-3年化工行业信用债指数 中诚信1-3年批发零售行业信用债指数 中诚信商业银行债券指数中诚信1-3年国开行债券指数中诚信3-5年信用债指数 中诚信10年以上信用债指数 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年8月25日 表1：产业债和城投债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债指数 中诚信1-3年城投债指数 中诚信1-3年产业债指数 指数基期 2017/1/3 2018/3/30 2018/5/31 指数市值（亿元） 150,162 50,674 65,753 平均到期收益率（%） 4.25 3.77 5.46 平均票面利率（%） 4.13 4.85 3.87 平均久期（年） 1.65 1.40 1.67 指数收益（%） 近一月 0.41 0.54 0.29 近六月 2.29 2.83 1.85 近一年 4.36 5.35 3.63 近三年年化 4.28 5.39 3.71 历史年化 4.76 5.98 4.34 最大回撤（%） 近一年 -0.23 -0.15 -0.36 近三年 -1.42 -0.94 -1.55 历史 -1.42 -0.94 -1.55 夏普比率（X） 近一年 5.80 8.74 3.91 近三年 3.86 6.32 2.69 历史 4.33 6.97 3.73 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年8月25日 8月份城投债指数回报依然高于同期限产业债指数回报，在当前经济修复低预期下，城投债依托稳增长政策，仍为相对稀缺的优质的资产。从历史回测数据看，无论是短期还是中长期视角，城投债具有更高的指数回报及更低的回撤。政策方面，本月各地方政策的出台均集中在风险防范层面，整体仍呈现维稳态势。风险方面，关注融资情况较差及土地市场下降明显区域。 表2：不同评级信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信1-3年信用债AAA指数 中诚信1-3年信用债AA+指数 中诚信1-3年信用债AA指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 108,297 26,939 13,748 平均到期收益率（%） 2.91 3.97 15.39 平均票面利率(%) 3.79 4.70 5.77 平均久期（年） 1.74 1.44 1.30 指数收益（%） 近一月 0.36 0.51 0.61 近六月 2.08 2.64 3.29 近一年 3.88 4.99 6.16 近三年年化 3.89 4.96 6.18 历史年化 4.47 5.24 6.04 最大回撤（%） 近一年 -0.31 -0.19 -0.10 近三年 -1.65 -0.97 -0.53 历史 -1.65 -0.97 -0.68 夏普比率（X） 近一年 4.33 7.71 9.78 近三年 3.00 5.27 7.77 历史 3.65 5.23 6.74 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年8月25日 分评级看，1-3年信用债宽基指数仍然呈现出低评级指数表现优于中高评级指数表现的特征。 表3：不同期限信用债指数风险收益对比 指数名称 指数特征 中诚信0-1年信用债指数 中诚信1-3年信用债指数 中诚信3-5年信用债指数 中诚信5-10年信用债指数 中诚信10年以上信用债指数 指数基期 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 2017/1/3 指数市值(亿元) 83,990 150,162 72,001 23,985 83,990 平均到期收益率（%） 2.56 4.25 4.22 3.54 2.56 平均票面利率(%) 3.70 4.13 4.33 4.57 3.70 平均久期（年） 0.41 1.65 2.51 3.99 0.41 指数收益（%） 近一月 0.27 0.41 0.54 0.90 1.87 近六月 1.76 2.29 2.74 3.30 4.89 近一年 3.43 4.36 4.73 5.75 7.21 近三年年化 3.33 4.28 5.06 5.52 6.68 历史年化 3.81 4.76 5.29 5.48 6.11 最大回撤（%） 近一年 -0.02 -0.23 -0.53 -0.59 -1.48 近三年 -0.37 -1.42 -2.16 -2.39 -2.94 历史 -0.37 -1.42 -2.16 -2.78 -4.94 夏普比率（X） 近一年 7.31 5.80 4.35 5.50 3.25 近三年 3.36 3.86 3.64 3.49 2.43 历史 4.86 4.33 3.53 2.86 1.91 资料来源：中诚信指数公司，截至2022年8月25日 分评级看，1-3年信用债宽基指数仍然呈现出低评级指数表现优于中高评级指数表现的特征。 表4：不同行业信用债指数风险收益对比 指数名称 中诚信1-3年电力行业信用 中诚信1-3年交运行业信用 中诚信1-3年地产行业信用 中诚信1-3年建筑行业信用 中诚信1-3年煤炭行业信用 中诚信1-3年钢铁行业信用 中诚信1-3年化工行业信用 中诚信1-3年装备制造行业 中诚信1-3年批发零售行业 中诚信1-3年公用事业行业 中诚信商业银行债 指数特征 债指数 债指数 债指数 债指数 债指数 债指数 债指数 信用债指数 信用债指数 信用债指数 券指数 指数基期 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2018/5/31 2017/12/31 指数市值(亿元) 9,181 7,021 4,837 3,738 4,462 1,859 2,720 768 1,108 1,211 75,794 平均到期收益率(%) 2.51 2.46 37.81 3.86 3.03 2.83 2.55 2.86 3.66 2.88 2.66 平均票面利率(%) 3.67 4.23 4.19 4.00 4.39 4.02 3.60 3.81 4.23 3.74 3.87 平均久期（年） 1.80 1.81 1.41 1.61 1.67 1.65 1.70 1.46 1.46 1.73 2.36 近一月 0.40 0.41 -1.14 0.28 0.49 0.35 0.43 0.37 0.32 0.43 0.60 指数 近六月 2.27 2.14 -3.52 2.15 2.92 2.45 2.26 2.20 2.53 2.44 2.68 收益 近一年 4.27 4.18 -6.80 4.27 8.03 5.01 4.21 4.15 5.08 4.53 4.80 （%） 近三年年化 4.27 3.72 -0.66 4.52 4.00 4.79 3.15 4.22 4.97 4.42 4.75 历史年化 4.85 4.35 1.45 4.74 4.75 5.51 3.95 4.72 4.93 5.08 5.57 最大回撤（%） 近一年 -0.25 -0.23 -7.32 -0.20 -0.15 -0.16 -0.19 -0.19 -0.12 -0.29 -0.47 近三年 -1.74 -1.83 -8.12 -1.66 -5.98 -1.56 -2.58 -1.68 -0.92 -1.26 -1.55 历史 -1.74 -1.83 -8.12 -1.66 -5.98 -1.56 -2.58 -1.68 -2.19 -1.26 -1.55 夏普比率（X） 近一年 5.41 5.14 -6.25 6.16 7.70 7.7