南华有色金属（镍不锈钢）周报：多因素叠加 镍价振幅加剧

多因素叠加镍价振幅加剧 −南华有色金属（镍不锈钢）周报 日期：2023年6月4日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 分析师：肖宇非 从业资格证书：Z0018441 0571-87839265 xiaoyufei@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 镍不锈钢：多因素叠加镍价振幅加剧 【盘面回顾】不锈钢主力合约周一切换至NI2307，镍价本周震荡明显，周三下跌明显，镍主力合约收于163060元/吨，较上期上涨0.36%；LME镍收于21010美元/吨，周内下跌0.12%；不锈钢主力合约周中切换至SS2307，跟随镍价震荡走势，周五收于15265元/吨，较上一个周五交易日上涨约2.14%； 【宏观环境】1、5月30日，在2023SMM印尼国际镍钴产业链大会的早间的会议发言中，印尼政府表示或将在今年推出镍价格指数，并暂缓推行此前提出的关于征收镍产品出口关税的政策，印尼政策层面的影响被弱化。2、PMI数据公布：5月制造业PMI较4月下降0.4个百分点，不及49.5%预期；非制造业PMI持续2个月下滑，其中建筑业PMI回落了5.7个百分点至58.2%；降幅是比较大的。建筑业的下滑主要在于地产持续低迷，同时基建需求下滑，内需复苏动力有所不足。 【产业表现】1、镍矿：菲律宾1.5%镍矿FOB价格维持44.5美元/湿吨，近期价格稳定，菲律宾1.5%镍矿CIF价格本周继续小幅下调至50.5美元/湿吨，受下游镍铁近期采购意愿偏弱，预计镍矿价格稳重偏弱运行。2、精炼镍：本周进口镍集中到货，纯镍社会库存（六地）累库明显，本周增至5944吨，增加3045吨。3、硫酸镍：本周电池级硫酸镍依然处于低价33250元/吨，周内有小幅下行震荡，较月初已经下跌约1150元/吨。4、镍铁：4月我国镍铁进口9.44万金属吨，环比增加20.7%，同比增加57.4%；周内镍铁价格有小幅震荡，周五价格1095元/镍点，5月不锈钢产量不及预期，镍铁价格预计短期偏弱运行。5、不锈钢：304无锡现货均价本周继续震荡，周五报价15650元，不锈钢全国库存较上周减少1.014万吨至87.12万吨，其中300系无锡库存持续去库至377574吨。6、交易所库存：本周沪镍库存大幅增加，从上周560吨增至3678吨，LME镍库存持续小幅去库至37602吨。 【核心逻辑】长期，镍供强需弱的主逻辑不变，趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍价向下驱动出现：宏观的情绪，反弹的高度，政策预期的落空，现货紧缺的缓解一起兑现，价格弱势情况继续，震荡行情中的反弹高度提供高性价比加仓机会；不锈钢下游需求看不到回暖，预计不锈钢价格持续震荡运行。 【策略】中长期空单继续持有；短期，等待震荡中沪镍高位加仓机会，逢高寻找不锈钢加仓沽空的机会。 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% NI2306 元/吨 166940 -1170 -0.70% 91226 -4.6% NI2307 元/吨 163060 590 0.36% 67420 26.1% NI2308 元/吨 159620 1550 0.97% 15192 53.1% NI2309 元/吨 157850 2610 1.65% 91226 165.5% 伦镍 美元/吨 21010 -25 -0.12% / SS2306 元/吨 15200 330 2.17% 2472 -96.2% SS2307 元/吨 15165 325 2.14% 68340 212.1% SS2308 元/吨 14965 365 2.44% 30203 102.5% SS2309 元/吨 14740 375 2.54% 16342 -74.6% 现货数据 单位 价格 周涨跌 涨跌幅 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 174100 -2800 -1.6% 12250 2200 1#进口镍 元/吨 167000 -6750 -3.9% 5150 -1750 挪威大板 元/吨 / 13500 3000 镍豆 元/吨 166050 -2800 -1.7% 4200 2200 LME现货 美元/吨 20890 -17.5 -0.1% -120 7.5 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 15650 -50 -0.3% -520 -50 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2307-NI2308 元/吨 3440 4400 -960 NI2308-NI2309 元/吨 1770 2830 -1060 SS2307-SS2308 元/吨 200 240 -40 SS2308-SS2309 元/吨 225 235 -10 进口利润 单位 沪伦比 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 7.76 -6212 1660 -7872 -474% 镍豆 元/吨 -4728 -819 -3909 477% 产量数据 单位 2023/4/30 环比 同比 2023累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 17.69 4.2% 47.9% 66.92 24.8% 国内硫酸镍产量 千镍吨 28.99 -6.6% 46.0% 120.68 34.6% 国内NPI产量 千镍吨 28.39 -4.7% -23.7% 127.09 -4.3% 不锈钢粗钢 万吨 258 -33.0% -22.6% 1001.89 -3.6% 不锈钢粗钢300系 万吨 125 -5.8% -9.3% 511.26 -1.5% 冷轧不锈钢300系 万吨 52.11 -14.0% -23.3% 165.38 -15.2% 进出口数据 单位 2023年4月 环比 同比 2023累计 累计同比 镍矿净进口量 万吨 318.86 50.5% 28.1% 821.13 17.4% 高冰镍净进口量 千吨 7.48 -62.7% -42.2% 72.13 167.4% MHP净进口量 千镍吨 19.56 -20.5% 67.5% 81.68 129.3% 电解镍净进口量 千吨 1.56 -27.0% -85.5% 14.60 -76.6% 硫酸镍净进口量 千吨 -0.04 -100.5% -101.8% 21.60 74.5% 镍铁净进口量 千镍吨 94.36 20.7% 57.4% 326.78 41.3% 不锈钢净出口量 万吨 25.42 12.4% 78.1% 76.05 192.5% 房地产开发投资完成 地产累计地 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 647.3 637.9 9.4 1.5% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 4374 1502 2872 191.2% 电解镍SHFE周库存 吨 3678 560 3118 556.8% 电解镍LME库存 吨 37602 38700 -1098 -2.8% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 3225 3340 -115 -3.4% 不锈钢SHFE库存 吨 36921 42016 -5095 -12.1% 不锈钢社会库存 万吨 87.1 90.1 -3.0 -3.3% 不锈钢300系社会库存 万吨 49.78 52.55 -2.8 -5.3% 新能源需求 单位 2023年4月 月环比 同比 2023年累计 累计同 三元前驱体产量 吨 58,100 -2.52% 21.19% 240720 三元材料产量 吨 42,476 -4.98% 37.11% 新能源汽车产量 万辆 640,000 -5.04% 196.3 新能源汽车销量 万辆 636,000 -2.60% 单位 2023年4月 月 锂电池产量 兆瓦时 51, 三元锂电池装机量 兆瓦时 地产 单 第二章 期货盘面和现货市场回顾 镍内外盘走势 55,000 LME：美元/吨 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 不锈钢主力行情 成交量&持仓量：手 610,000 SHEF：元/吨 510,000 410,000 310,000 210,000 110,000 10,000 22,000 收盘价：元/吨 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 来源：iFInd南华研究 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 来源：iFind南华研究 镍月差结构变化：元/吨 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 连续连一连二连三 不锈钢月差结构变化：元/吨 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 连续连一连二连三 最新一周前一月前一年前 来源：iFind南华研究 最新一周前一月前一年前 来源：iFind南华研究 沪镍月差 20000 15000 10000 5000 0 -5000 LME镍升贴水：美元/吨 300 0 -300 -600 -900 -1,200 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三 来源：iFindSMMMySteel南华研究 不锈钢月间价差：元/吨 来源：iFindSMMMySteel南华研究 不锈钢现货价格：(元/吨） 0-3M3-15M 600 400 200 0 25000 22000 19000 16000 13000 -200 -400 2023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/ 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三 来源：iFindSMMMySteel南华研究 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价 SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 来源：iFindSMMMySteel南华研究 菲律宾红土镍矿1.5%均价：元/湿吨 110 00 90 8070 60 50 1 40 电池级硫酸镍-平均价：元/吨 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 来源：iFindSMMMySteel南华研究 镍铁价格 1450 1400 1350 元/镍 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 FOBCIF 250 200 150 100 50 0 来源：iFindSMMMySteel南华研究 MHP平均系数：百分比% 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 美元/镍 镍生铁8-10%：山东镍生铁8-10%：江苏镍生铁10-13%：印尼FOB 来源：iFindSMMMySteel南华研究 来源：iFindSMMMySteel南华研究 第三章 供给及中间品 镍矿国外出港&国内到港数据：万吨/周 200 160 120 80 40 2022-06-01 2022-06-16 2022-07-01 2022-07-16 2022-07-31 2022-08-15 2022-08-30 2022-09-14 2022-09-29 2022-10-14 2022-10-29 2022-11-13 2022-11-28 2022-12-13 2022-12-28 2023-01-12 2023-01-27 2023-02-11 2023-02-26 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-12 2023-04-27 2023-05-12 0 高冰镍进口量：吨 35000 30000 25000 20000 15000