核心观点及策略
- 宏观面：美国大选后，特朗普当选导致美元指数拉升，但美联储降息25bp后美元指数略有回落。就业市场符合预期，但略有下滑。
- 基本面：印尼启动新一轮资源管控并上调红土镍矿内贸价格，菲律宾镍矿价格小幅探涨。传统消费尚未明显修正，镍铁价格小幅回落。新能源领域销量起伏，硫酸镍价格延续波动。
- 后期展望：基本面难有强波动，镍价处于成本线上方，利空压制空间有限。市场更倾向博弈政策提振，利多政策弹性强于利空。特朗普当选和美联储降息已提振镍价，国内财政政策利多预期将陆续释放，镍价或将探涨，但供给过剩现实终将拖回低位。
- 策略建议：观望
- 风险因素：财政力度不及预期
行情评述
- 镍矿：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格上涨至40美元/湿吨，印尼1.6%红土镍矿内贸价格维持在49.2美元/湿吨。印尼资源管制措施趋严，菲律宾镍矿价格小幅抬升。
- 镍铁：8-12%高镍生铁出厂含税均价下跌至1018元/镍点。10月中国镍生铁产量环比提升约2.69%，印尼产量同环比+8.39%/+2.7%。300系不锈钢产量环比小幅下降。
- 硫酸镍：电池级硫酸镍价格围绕27300元/吨波动。10月新能源消费虽有波动但整体亮眼，但电池厂库存偏高，需求传导受阻，11月三元材料排产环比收缩。
- 宏观：特朗普当选推动美元指数上探，美联储降息后美指小幅回落，市场预计12月仍可能降息。劳动力市场符合预期，海外宏观扰动有限，短期关注国内政策驱动。
- 基本面：国内暂无新增产能投放，开工率小幅提升。9月精炼镍产量增加2286吨至31486吨，开工率提升约5.3个百分点。中国镍出口盈利收缩至444.77美元/吨，出口窗口依然敞开。10月新能源汽车零售量同比增长67%，但国庆节后增速放缓。
- 传统领域：30大中城市商品房销售同比增长-32.6%，但已明显修正，一线城市有望企稳。国内财政政策或对传统领域消费提振。
- 库存：纯镍六地社会库存合计37423吨，较上期增加162吨；SHFE库存环比+1215吨，LME镍库存环比+3519吨，全球两大交易所库存合计环比+4731吨。
后期展望
- 宏观集中叙事期间，镍价振幅或将加剧。基本面难有强波动，利空压制空间有限，市场博弈政策提振，利多政策弹性强于利空。国内财政政策利多预期将陆续释放，镍价或将探涨，但供给过剩现实终将拖回低位。
行业要闻
- 江苏德龙溧阳540万吨不锈钢项目正式获得批准。
- 印尼MNI镍铁新项目签约。
- 工信部公开征求意见，提出加大对锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度。
研究结论
- 预计本周沪镍价格运行区间：118000-143000元/吨，伦镍价格运行区间：15900-17700美元/吨。
- 镍价短期受政策驱动可能探涨，但长期供给过剩现实将限制价格上行空间，宏观集中叙事期间价格振幅或将加剧。
