碳酸锂周报：多空博弈升温 锂价振幅或将加剧

2024年2月26日 多空博弈升温 锂价振幅或将加剧 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 基本面方面：节后第一周，下游复工进度较慢，消费端库存降幅尚未降至节前水平。供给端扰动的小作文频出，但多被三方调研证伪。车企开启激烈价格战，推高了市场对 后期新能源的消费预期。但从有色工业协会报告数据来看，当前碳酸锂已基本进入供给过剩阶段，长期偏空预期不变，关注消费阶段性推涨带动的价格反弹。 成本方面：节后矿端暂无明显扰动，进口锂辉石精矿价格稳定，且资本持续在南美低成本资源下场。国内宁德视下窝矿停产被证伪。 盘面分析：盘面破位下跌后，市场流传各种利多文章，叠加车企价格战推高了需求预期，价格整体走出偏强态势，价格已恢复至节前箱体震荡的中位线，持仓规模较节前也大幅扩张。 整体来看：据有色工业协会数据披露计算，当前碳酸锂产能利用率维持在50%附近徘徊，已属于产能高度过剩区间，在大规模减产出现之前，长期偏空预期不会改变。中期受新能源销量强预期推动，锂价或存在阶段性反弹，关注下游库存去库边际变量。预计价格震荡运行，振幅或有加剧。 策略建议：观望 风险因素：去库不及预期 一、市场数据 图表1碳酸锂主要数据明细 指标 2024/2/23 2024/2/19 变动量 变动幅度 单位 进口锂原矿：1.3%-2.2% 107 107 0.00 0.00% 美元/吨 进口锂精矿：5.5%-6% 982 982 0.00 0.00% 美元/吨 国产锂精矿：5.5%-6% 7500 7500 0 0.00% 元/吨 即期汇率：美元兑人民币 7.186 7.198 -0.01 -0.16% / 电池级碳酸锂现货价格 9.38 9.68 -0.30 -3.10% 万元/吨 工业级碳酸锂现货价格 8.97 9.07 -0.10 -1.10% 万元/吨 碳酸锂主力合约价格 10.18 9.48 0.71 7.44% 万元/吨 电池级氢氧化锂（粗粒） 8.60 8.60 0.00 0.00% 万元/吨 电池级氢氧化锂（细粒） 9.39 9.39 0.00 0.00% 万元/吨 碳酸锂库存合计 79919 76620 3299 4.31% 吨 氢氧化锂库存合计 24320 23060 1260 5.46% 吨 磷酸铁锂价格 4.30 4.30 0.00 0.00% 万元/吨 钴酸锂价格 17.00 17.00 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：811 15.95 15.95 0.00 0.00% 万元/吨 三元材料价格：622 13.45 13.45 0.00 0.00% 万元/吨 数据来源：iFinD，百川浮盈，铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年2月23日，广期所仓单规模合计15709吨，最新匹配成交价 格99000元/吨。主力合约2407持仓规模下降至17.38万手。 供给端：据SMM统计，截止2月22日，碳酸锂周度产量7084吨，环比减少6.23%；碳酸锂整体周度开工率33.56%，环比下降2.44个百分点。锂辉石提锂、锂云母提锂对人工依赖度较高，产量降幅较为明显，盐湖提锂产量相对稳定，供给端整体呈季节性回落。 短期来看，随着节后陆续复工，锂辉石、锂云母工艺产量预期逐渐修复。而在低温延续影响下，盐湖锂产量预期维持低位，供给端整体环比回升。同时，新能源市场强预期或增加下游订单，在锂盐生产周期短的特点背景下，产量增幅或有超预期可能。 进口方面：据中国海关数据显示。12月中国碳酸锂进口量约2.03万吨，在高基数背景下环比仍增长18.53%，主要增量来自于智利和阿根廷，分别贡献了1326、2008吨净增长。据智利海关数据显示，1月出口至中国的碳酸锂规模约9818吨，同环比+7.77/+13.16%。 锂精矿方面，12月锂精矿进口量43.57万吨，较11月增加5.72万吨，同比增长41.07%。 细分来看，澳矿进口有明显修复，月环比上涨36.41%，占锂精矿进口比重的66.1%。虽然近期海外矿山频发扰动信息，但非洲锂矿稳定爬产，低成本的南美资源依然备受资本青睐，资源成本重心将随着低成本资源占比上升而回落。 据阿根廷劳工联合总会(CGT)联合秘书长巴勃罗·莫亚诺称，工会正在讨论短期内再次举行反对政府的大罢工，并提醒总统米莱“做好准备，因为三月份将会是非常具有冲突的一个月”。近期，阿根廷抗议活动频繁发生，中资在阿投资的锂资源开发虽暂未受到影响，但潜在风险尤在。 成本方面：据悉，澳洲锂矿商Mt.Cattlin预期将2024年精矿产销大幅下调。但从区域分布来看，目前停产、减产的资源主要集中澳洲。而非洲资源运营整体稳定，南美资源开发持续爬坡。短期资源扰动影响力度有限。从价格上来看，进口锂辉石精矿（5.5%-6.2%）CIF价维持在900美元/吨；锂云母（2.0%-2.5%）价格稳定在2085元/吨附近，与节前无明显变动。 需求方面： 下游正极材料： 据SMM预计，2月主流正极材料厂开工率进一步回落，其中，磷酸铁锂材料开工率下降至20%。三元正极材料开工率下降至34%，锰酸锂开工率回落3个百分点至22%。钴酸锂开工率下降至至47%、锰酸锂下降至20%。整体来看，春节期间，正极材料开工率降幅明显大于冶炼端降幅。但随着消费预期回升，正极材料开工预期大幅回暖。 新能源汽车： 据乘联会预计，新能源零售预计38.0万辆左右，环比-43.0%，渗透率约33.0%。2月1-17日，新能源车市场零售16.5万辆，同比去年同期下降15%，较上月同期下降44%，今 年以来累计零售83.2万辆，同比增长59%；全国乘用车厂商新能源批发13.9万辆，同比去年同期下降45%，较上月同期下降50%，今年以来累计批发82.1万辆，同比增长28%。 春节过后，新能源市场再起热浪。比亚迪凭借技术、成本优势率先打响价格战第一枪。随后多家车企纷纷加入，其中不乏合资、油车类型。同时，定位高端的新能源品牌高合面临倒闭危机，企业宣布停工停产6个月。由此可见，新能源市场的厮杀正在进入白热化，而价格战在刺激需求的同时，成本管控将成为企业制胜关键。但对于碳酸锂而言，价格战短期无疑是拉动需求增长的利好。 储能方面： 截止1月26日，直流侧储能电池预制仓平均价0.78元/Wh，较上期持平。方形磷酸铁锂储能电池价格（280Ah）价格0.43元/Wh,较上期持平。 库存方面：节后首周库存大幅增加，总库存累库3299吨，至79919吨。其中，下游去 库1060吨，贸易去库2219吨，冶炼厂大幅累库6578吨。 春节期间，现货资源流转停滞，产业链整体维持低产运行。从库存变动幅度来看，节间下游去库幅度较小，表明开工整体较弱。冶炼端大幅累库，表明生产环节相对稳定。后期需关注下游库存去库边际变量以验证车企价格战对消费的刺激力度。 本周展望：中长期多空博弈升温，锂价振幅或将加剧 整体来看：据有色工业协会数据披露计算，当前碳酸锂产能利用率维持在50%附近徘徊，已属于产能高度过剩区间，在大规模减产出现之前，长期偏空预期不会改变。中期受新能源销量强预期推动，锂价或存在阶段性反弹，关注下游库存去库边际变量。预计价格震荡运行，振幅或有加剧。 三、行业要闻 1、澳洲锂矿山MtCattlin降低2024年生产预期。近日ArcadiumLithium公告指出，受成本压力影响，MtCattlin会由2023年的约20.5万吨减产至在2024年的约13万吨（减产约9500吨LCE）。（上海钢联） 2、MineralResources正寻求降低其锂业务的成本。澳大利亚矿产公司MineralResources（MinRes）正在寻求降低其锂业务的成本，以应对当前锂价格低迷的市场环境。MinRes计划在中国市场价格上涨时提高其Wodgina锂矿的加工能力公司还决定出售其在锂勘探公司AzureMinerals中的14.5%股份以获取更确定的收益。（上海钢联） 3、澳洲锂矿商Sayona的最大股东抛售其全部股份。2月22日，美国锂矿商Piedmont公告出售其持有的澳洲锂矿商Sayona的全部股份。Piedmont将出售11.522亿股Sayona公司股票，价格为0.052澳元/股。在此次交易和最近一些较小规模的公开市场股份出售之后，Piedmont将不再持有Sayona的任何股份。出售这些股份不会影响Piedmont与SayonaQuebec的合资企业或承购地位。（上海钢联） 4、泰利森估算格林布什锂辉石矿的资源量和储量增加。近日，天齐锂业发布公告，公司控股子公司（持股比例51%）WindfieldHoldingsPtyLtd之全资子公司泰利森近期对其拥有的澳大利亚格林布什锂辉石矿的资源量和储量估算进行了更新。截至2023年12月31日，格林布什锂辉石矿更新后的总矿产资源量增加至4.47亿吨，氧化锂平均品位为1.5%，折合碳酸锂当量约1600万吨；此次更新后的格林布什锂辉石矿的证实和概略矿石储量合计 增加至1.79亿吨，氧化锂平均品位为1.9%，折合碳酸锂当量约850万吨。（上海钢联） 5、盛新锂能与Pilbara签订锂精矿承购协议。近日盛新锂能公告，全资子公司盛威国际与澳大利亚锂矿生产商Pilbara的全资子公司Pilgangoora签订《锂精矿承购协议》，公司将在2024年至2026年期间向Pilgangoora采购锂辉石精矿。（上海钢联） 四、相关图表 图表2碳酸锂价格：万元/吨图表3电池级氢氧化锂价格：万元/吨 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 图表4进口锂精矿（6%）价格走势：美元/吨图表5碳酸锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表6电池级碳酸锂产量：万吨图表7碳酸锂供给结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8碳酸锂进出口：万吨图表9氢氧化锂产量合计：万吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10电池级氢氧化锂产量：万吨图表11氢氧化锂产量结构：% 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表12磷酸铁锂价格：万元/吨图表13磷酸铁锂产量及同比走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表14三元材料价格走势：万元/吨图表15三元材料产量及同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表16三元电池产量：MWh图表17磷酸铁锂电池产量：MWh 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未