锂电产业链周评（6月第1周）：新能源车购置税减免政策延续，储能电芯报价短期上行

证券研究报告|2023年6月3日 锂电产业链周评（6月第1周） 新能源车购置税减免政策延续，储能电芯报价短期上行 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据乘联会预测，5月国内新能源车零售销量预计58.0万辆，同比+61%、环比+11%，渗透率33.5%。 •欧洲：5月欧洲国家电动车销量同环比增长良好，其中六国合计销量为9.47万辆，同比+35%、环比+36%。 【行业动态】 •新能源汽车车辆购置税减免政策将延续：6月2日，国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。会议提出要巩固和扩大新能源汽车发展优势，进一步优化产业布局，加强动力电池系统、新型底盘架构、智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关，健全动力电池回收利用体系。同时，会议提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。新能源汽车购置税减免政策始于2014年，主要是针对纯电动车、插电混动车、燃料电池企业减免汽车购买时需要交纳的购车价格10%的税款，该政策几度延期、原定于2023年底到期。此次减免政策延续有望进一步刺激新能源汽车销量增长。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价短期上行，动力电芯报价稳定、储能电芯报价略有上涨。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为30.8万元/吨，较上周上涨1.4万元/吨。磷酸铁锂正极、电解液报价仍小幅上行，三元正极、负极、隔膜报价稳定。本周动力电芯报价暂时稳定、储能电芯报价略有上涨。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.695/0.665元/Wh，家用/电力储能电芯报价本周均上涨0.03元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米）、复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 22 63 68 22 15 17 13 18 12 22 18 22 16 17 7 11 11 19 12 18 5 15 16 18 7 7 21 15 21 12 14 14 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 27 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 38 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 19 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 31 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 28 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 22 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同 比 PE（2022） PE（2023） PE （2024） PB 300750.SZ 宁德时代 3.8% 10043 307.3 152% 460.3 50% 614.3 33% 32.7 21.8 16.3 5.3 300014.SZ 亿纬锂能 -0.6% 1343 35.1 21% 61.6 76% 92.4 50% 38.3 21.8 14.5 4.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 -1.3% 224 6.3 244% 13.1 108% 19.2 47% 35.7 17.2 11.7 5.4 688063.SH 派能科技 -8.3% 350 12.7 302% 24.9 95% 34.9 40% 27.6 14.1 10.0 3.6 688772.SH 珠海冠宇 11.0% 219 0.9 -90% 4.1 354% 11.0 167% 241.7 53.1 19.9 3.6 688005.SH 容百科技 0.7% 271 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 19.9 14.9 11.3 3.7 300073.SZ 当升科技 -1.6% 254 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 11.3 11.3 9.2 2.1 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 2.7% 316 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 13.3 19.3 10.8 3.9 301358.SZ 湖南裕能 1.7% 341 30.1 154% 22.0 -27% 29.0 32% 11.3 15.5 11.8 3.3 603799.SH 华友钴业 1.8% 783 39.1 0% 73.6 88% 100.1 36% 20.0 10.6 7.8 3.0 603659.SH 璞泰来 -4.7% 717 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 23.1 17.7 13.5 5.1 负极600884.SH 杉杉股份 1.6% 342 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.7 11.6 9.5 1.5 835185.BJ 贝特瑞 -2.8% 295 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 12.7 11.7 9.4 2.8 301349.SZ 信德新材 3.6% 56 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 37.4 21.1 15.7 2.0 002709.SZ 天赐材料 -0.3% 822 57.2 159% 46.5 -19% 61.7 33% 14.4 17.7 13.3 6.3 电解液300037.SZ 新宙邦 -3.0% 355 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 20.2 23.6 16.7 4.2 002407.SZ 多氟多 1.0% 219 19.4 54% 22.6 16% 29.9 32% 11.3 9.7 7.3 3.4 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.4% 838 40.0 47% 54.0 35% 70.6 31% 21.0 15.5 11.9 4.6 300568.SZ 星源材质 1.5% 216 7.2 154% 11.4 59% 16.0 40% 30.0 18.9 13.5 2.5 688116.SH 天奈科技 -0.3% 110 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 26.8 20.8 14.4 4.6 002850.SZ 科达利 -3.4% 303 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 33.6 20.6 14.4 5.2 锂电其他 002992.SZ宝明科技2.3%111-2.237%12.6 688700.SH 东威科技 8.2% 167 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 77.3 41.5 29.6 16.9 688388.SH 嘉元科技 7.2% 118 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 21.9 22.1 15.2 1.7 603876.SH 鼎胜新材 0.7% 167 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.1 10.0 8.3 2.6 002866.SZ 传艺科技 -3.7% 77 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 66.7 21.1 16.0 3.7 600152.SH 维科技术 -2.0% 49 -1.3 18% 1.2 212% 2.6 121% -38.8 42.2 19.1 2.6 钠电相关300174.SZ 元力股份 -3.1% 57 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 25.5 21.4 15.9 1.9 605589.SH 圣泉集团 4.6% 162 7.0 2% 9.5 36% 11.7 23% 23.1 16.9 13.8 1.9 300586.SZ 美联新材 3.6% 84 3.2 401% 4.0 26% 5.3 32% 26.6 21.2 16.0 4.8 603823.SH 百合花 0.8% 49 2.1 -31% 3.4 58%