锂电产业链周评（6月第4周）：新能源车购置税减免政策延期，钠电乘用车型获工信部公示

证券研究报告|2023年6月24日 锂电产业链周评（6月第4周） 新能源车购置税减免政策延期，钠电乘用车型获工信部公示 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，5月国内新能源车销量为71.7万辆，同比+60%，环比+13%。根据乘联会数据，6月1-11日新能源乘用车批发销量为14.4万辆，同比 +18%、环比+3%。 •欧洲&美国：5月，欧洲八国新能源车销量共计18.5万辆，同比+27%、环比+32%；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0%，同比+1.8pct，环比+2.4pct。5月，美国新能源车销量12.1万辆，同比+43%、环比+6%；新能源车渗透率为8.8%，同比+1.2pct，环比+0.4pct。 【行业动态】 •新能源汽车购置税减免政策再延期：6月21日工信部等三部门联合印发《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。公告指出对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，其中每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。此次减免政策的主要变化在于：1）购置税减免政策延长4年，减免政策截止日期由2023年12月31日延长至2027年12月31日；2）针对新能源乘用车的单车免税额做了相应规定，新能源商用车没有免税限制额；3）针对换电车型，此次还进行了专项说明。此次新能源车购置税减免政策的延期，有望进一步推动新能源车市场发展，免税限制额有望普惠更多新能源乘用车消费者。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价小幅下滑，电芯报价暂时稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为30.8万元/吨，较上周略降0.5万元/吨。正极、负极、隔膜、电解液本周报价均稳定，六氟磷酸锂报价上行。本周储能&动力电芯报价稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.695/0.665元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米）、复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-06 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 22 58 20 63 68 16 16 15 16 18 18 220 16 17 7 11 11 17 12 17 5 15 16 17 7 19 15 20 14 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 26 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 35 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 14 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 18 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 30 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 27 60 50 4040 3030 2020 1010 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 21 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同PE 比（2022） PE（2023） （PE）PB 2024 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 元） 300750.SZ 宁德时代 -2.7% 9888 307.3 152% 459.7 50% 613.4 33% 32.2 21.5 16.1 5.3 300014.SZ 亿纬锂能 -3.0% 1207 35.1 21% 61.3 75% 92.0 50% 34.4 19.7 13.1 3.8 电池300438.SZ 鹏辉能源 -2.9% 216 6.3 244% 13.0 107% 19.1 47% 34.4 16.6 11.3 5.2 688063.SH 派能科技 -4.4% 351 12.7 302% 24.9 96% 35.0 40% 27.6 14.1 10.0 3.6 688772.SH 珠海冠宇 -2.7% 207 0.9 -90% 4.0 345% 10.7 165% 228.2 51.1 19.3 3.4 688005.SH 容百科技 -5.6% 228 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 16.8 12.5 9.5 3.2 300073.SZ 当升科技 -2.4% 248 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 11.0 11.0 9.0 2.1 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -5.4% 272 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 11.4 16.6 9.3 3.3 301358.SZ 湖南裕能 -4.3% 305 30.1 154% 21.6 -28% 28.7 33% 10.1 14.1 10.6 3.0 603799.SH 华友钴业 -2.4% 739 39.1 0% 74.6 91% 100.3 35% 18.9 9.9 7.4 2.9 603659.SH 璞泰来 -3.1% 684 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 22.1 16.8 12.9 4.8 负极600884.SH 杉杉股份 -2.1% 330 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.2 11.2 9.2 1.4 835185.BJ 贝特瑞 0.4% 276 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 11.9 11.0 8.8 2.7 301349.SZ 信德新材 -3.4% 49 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 32.7 18.4 13.7 1.7 002709.SZ 天赐材料 -2.9% 782 57.2 159% 46.4 -19% 61.6 33% 13.7 16.9 12.7 6.0 电解液300037.SZ 新宙邦 -0.2% 379 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 21.5 25.1 17.8 4.5 002407.SZ 多氟多 -3.6% 206 19.4 54% 21.0 8% 29.0 38% 10.6 9.8 7.1 3.2 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -5.7% 883 40.0 47% 54.0 35% 70.6 31% 22.1 16.4 12.5 4.8 300568.SZ 星源材质 -1.6% 213 7.2 154% 11.7 63% 16.4 40% 29.6 18.1 13.0 2.5 688116.SH 天奈科技 -4.3% 101 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 24.6 19.2 13.2 4.3 002850.SZ 科达利 -4.2% 295 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 32.7 20.1 14.0 5.1 锂电其他002992.SZ 宝明科技 7.3% 110 -2.2 37% 0.0 12.5 688700.SH 东威科技 10.8% 188 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 87.0 46.7 33.3 19.0 688388.SH 嘉元科技 -3.2% 108 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 20.1 20.3 13.9 1.5 603876.SH 鼎胜新材 1.1% 173 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.5 10.4 8.6 2.7 002866.SZ 传艺科技 -3.6% 72 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 62.4 19.8 15.0 3.4 600152.SH 维科技术 -4.7% 45 -1.3 18% 1.1 203% 2.2 105% -35.2 41.4 20.2 2.4 钠电相关300174.SZ