电力设备新能源行业锂电产业链周评(3月第5周)：动力与储能电芯报价稳定，复合集流体产业化加速

证券研究报告|2023年4月1日 锂电产业链周评（3月第5周） 动力与储能电芯报价稳定，复合集流体产业化加速 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：3月国内新能源车销量持续回暖。根据乘联会数据，3月新能源乘用车零售销量预计为56.0万辆，同比+26%，环比+28%，渗透率35.2%。 •欧洲&美国：2月，欧洲八国新能源车销量达到10.8万辆，同比+3%、环比+18%。2月美国新能源车销量达到11.0万辆，同比+58%、环比+7%。 【动力电池】 •2月国内动力电池装车量21.9GWh，同比+60%，环比+36%。分结构来看，三元电池装车量6.7GWh，同比+15%，环比+24%，占总装车量30.7%，环比-3.0pct；磷酸铁锂电池装车量15.2GWh，同比+95%，环比+42%，占总装车量69.4%，环比+3.0pct。竞争格局来看，宁德时代/比亚迪份额分列前两位，市占率分别为43.8%/34.2%。中创新航2月份额位列第三、市占率提升至7.4%，自2022年5月后单月市占率再度提升至7%以上。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格持续下降，动力电芯&储能电芯报价稳定。碳酸锂价格持续走低，现已跌至27.6万元/吨；三元前驱体报价持续下跌；正极环节受锂盐报价下行影响，价格持续走低。电解液报价下行，负极、隔膜报价稳定。本周动力电芯报价持稳，储能电芯报价持稳，方形三元动力电芯/方形铁锂动力电芯/方形家储用电芯报价达到0.775/0.690/0.895元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯）；2）电池新技术：复合集流体产业链，高镍正极（容百科技、当升科技），碳纳米管（天奈科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】 •电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-03 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY2一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 63 68 21 16 16 15 17 18 22 18 2120 167 12112 12 1717 515 12 7 13 7 18 16 2116 12 15 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 23 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 20 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 25 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 13 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 14 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 15 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 18 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 27 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 21 60 50 40 30 20 10 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 17 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值 （亿元） 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同 比 PE（2022） PE（2023） PE（2024） PB 300750.SZ 宁德时代 3.2% 9918 307.3 152% 455.6 48% 608.6 34% 32.3 21.8 16.3 6.0 300014.SZ 亿纬锂能 2.3% 1426 35.1 21% 66.4 89% 97.9 47% 40.6 21.5 14.6 7.1 电池300438.SZ 鹏辉能源 -1.3% 263 6.6 260% 12.9 96% 18.8 46% 40.0 20.4 14.0 7.0 688063.SH 派能科技 4.7% 431 12.7 302% 24.8 95% 35.4 42% 33.9 17.4 12.2 11.8 688772.SH 珠海冠宇 -4.9% 211 0.9 -90% 8.9 879% 14.2 60% 233.1 23.7 14.9 3.4 688005.SH 容百科技 -5.7% 308 13.6 194% 20.1 49% 26.9 34% 22.7 15.3 11.5 4.4 300073.SZ 当升科技 0.2% 291 22.6 107% 24.9 11% 31.2 25% 12.9 11.7 9.3 2.7 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -3.8% 329 23.8 188% 27.9 17% 36.0 29% 13.8 11.8 9.2 3.7 301358.SZ 湖南裕能 -2.0% 323 22.7 29.8 31% 14.2 10.8 6.7 603799.SH 华友钴业 -1.9% 880 44.9 15% 82.2 83% 112.5 37% 19.6 10.7 7.8 3.8 603659.SH 璞泰来 2.9% 694 31.0 78% 42.0 35% 55.3 32% 22.4 16.5 12.6 5.2 负极600884.SH 杉杉股份 -1.5% 390 29.0 -13% 36.3 25% 45.2 25% 13.5 10.8 8.6 1.7 835185.BJ 贝特瑞 0.4% 322 23.2 61% 31.6 36% 43.2 36% 13.9 10.2 7.5 3.6 301349.SZ 信德新材 -4.1% 62 1.8 33% 3.1 70% 4.3 37% 34.1 20.0 14.6 2.2 002709.SZ 天赐材料 2.4% 808 57.2 159% 67.4 18% 82.3 22% 14.1 12.0 9.8 7.5 电解液300037.SZ 新宙邦 -0.1% 364 17.6 35% 16.7 -5% 22.9 37% 20.7 21.8 15.9 4.5 002407.SZ 多氟多 -1.6% 254 19.4 54% 25.3 30% 33.8 34% 13.1 10.1 7.5 3.9 隔膜002812.SZ 恩捷股份 3.0% 1016 40.0 47% 60.5 51% 78.9 30% 25.4 16.8 12.9 5.7 300568.SZ 星源材质 -2.5% 247 7.9 179% 13.5 71% 19.0 41% 31.2 18.3 13.0 3.0 688116.SH 天奈科技 -1.4% 157 4.1 39% 8.9 117% 13.1 47% 38.3 17.6 12.0 6.8 002850.SZ 科达利 4.2% 303 9.4 73% 14.8 58% 21.4 45% 32.4 20.5 14.2 5.9 锂电其他002992.SZ 宝明科技 7.0% 77 1.1 4.1 273% 70.0 18.8 7.5 688700.SH 东威科技 5.3% 147 2.2 34% 4.1 88% 5.8 42% 67.9 36.1 25.4 16.8 688388.SH 嘉元科技 -2.2% 135 5.4 -2% 10.0 86% 13.2 32% 25.0 13.4 10.2 3.6 603876.SH 鼎胜新材 -1.9% 200 13.9 224% 19.1 37% 23.4 22% 14.3 10.4 8.5 3.4 002866.SZ 传艺科技 4.5% 93 1.2 -30% 3.1 169% 5.5 77% 80.6 30.0 17.0 4.5 600152.SH 维科技术 -0.4% 60 0.1 106% 1.2 1379% 2.6 121% 751.9 50.8 23.0 3.0 钠电相关300174.SZ 元力股份 -1.4% 62 2.2 42% 2.7 23% 3.4 29% 28.9 23.5 18.3 3.3 605589.SH 圣泉集团 -2.4% 153 7.0 2% 9.9 41% 11.5 17% 21.9 15.5 13.3 1.9 300586.SZ 美联新材 0.3% 85 3.2 401% 4.4 39% 5.8 31% 26.7 19.2 14.7 5.4 603823.SH 百合花 0.6% 62 2.6 -16% 3.4 29% 4.7 38% 23.5 18.2 13.2 2