甲醇尿素期货周报：煤炭下行，甲醇尿素低位震荡

甲醇尿素期货周报 2023年5月26日 联系我们 煤炭下行，甲醇尿素低位震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：暂无。利空因素：原油价格下跌；国内国际开工回升；社会累库；煤炭价 格下跌；终端需求不佳。 尿素利多因素：农业需求仍存；日产下降；利空因素：化工煤价格下跌；工业需求下降； 海外尿素价格偏弱运行。操作建议：甲醇MA2309合约偏弱震荡，上方压力2000-2100，下方支撑1900-1950，建议逢高做空；尿素偏弱震荡，主力合约上方压力1850-1900,下方支撑1600-1650，建议逢高做空。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇： 宏观和原油方面，美国债务上限问题仍然悬而未决，且市场对今年欧美经济衰退预期增强，且6月美国成品油需求对原油支撑减弱，宏 观风险和基本面偏弱使得原油承压运行；动力煤Q5500价格维持阴跌，5-6月面临供需双增局面，价格面临进一步下行压力。 甲醇供需方面，国际甲醇装置临时检修增多，影响未来甲醇到港增量，但5-6月进口到港量增加概率较大。国内甲醇临时检修增多，开 工继续下降。本周开始港口和产区均小幅累库。终端需求方面烯烃需求同比偏弱，传统需求受季节性和利润原因难言乐观，因此，供需双弱叠加成本端支撑不足，预计下周甲醇价格宽幅偏弱震荡，建议观望或逢高沽空，主力合约上方压力2200-2250，下方支撑2100-2150。 尿素方面 国内尿素供应压力仍存。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端仅维持刚需采购，后期动力煤面临供需双增局面，价格 继续下行压力较大。现阶段新型工艺装置尿素企业利润尚可，而工业需求同比下降，农业需求方面夏季备肥少量跟进，且4月淡储货源陆续投放市场。海外尿素价格整体偏弱，预计5月尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议逢高空。 期货方面，主力合约上方压力1950-2000,下方支撑1700-1750。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2130元/吨，环比下跌135元/吨；河南小颗粒尿素价格2100元/吨，环比下跌150元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2049元/吨，跌幅5.4%；尿素主力合约宽幅偏弱振荡，跌幅7.2%收于1662元/吨。 江苏太仓港口甲醇价格 2023 河南小颗粒尿素现货价格 元/吨 2019 2020 2021 2022 元/吨 4000 4000 20192020202120222023 3000 2000 1000 甲醇主力日线走势图 3000 2000 1000 尿素主力日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，美国债务上限问题仍然悬而未决，且市场对今年欧美经济衰退预期增强，周内美国商业原油库存和成品油库存继续 下降，全球宏观风险依然存在，原油基本面支撑较为有限；动力煤Q5500价格维持下跌，5-6月面临供需双增局面，价格或面临进一步下行压力。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修开始恢复，中东甲醇装置陆续开始重启或影响未来甲醇到港增量，本周开始港口和产区均继续累库 。终端需求方面烯烃需求同比偏弱，传统需求受季节性和利润原因难言乐观，因此，供需双弱叠加成本端支撑减弱，预计下周甲醇价格宽幅偏弱震荡，建议观望或逢高沽空，主力合约上方压力2100-2150，下方支撑1900-1950。 尿素方面 国内尿素供应压力仍存。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端仅维持刚需采购，后期动力煤面临供需双增局面，价格 继续下行压力较大。现阶段新型工艺装置尿素企业利润尚可，而工业需求同比下降较为明显，农业需求方面夏季备肥少量跟进，且4月淡储货源陆续投放市场。海外尿素价格表现整体偏弱，预计短期尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议逢高空。 期货方面，主力合约上方压力1850-1900,下方支撑1600-1650。 中性利空因素： 1.本周国内甲醇装置恢复开车增多，国际甲醇开工上升 本周国内甲醇工厂恢复开车较多，国内产能利用率小幅回升，海外甲醇装置开工略回升，短期供应端利好削弱。上周国际甲醇（除中国） 装置产能利用率为66.77%，环比上升1.48%。其中伊朗ZPC2#装置提负至9成，Kaveh预计周末重启；美国Geismar2#重启恢复；Koch满负荷运行。 2.烯烃需求环比小幅上升，但同比下降，传统下游需求表现弱稳 本周甲醇传统下游加权平均开工47.65%，环比上升0.05%。MTO开工79.3%，环比上升1.9%。其中MTBE和二甲醚开工受季节性和利润下降影响较大，对甲醇的需求支撑减弱。 3.港口和内地库存环比小幅增加，产销区域套利窗口继续关闭，基差走强 隆众统计口径，本周甲醇港口库存为78.4万吨，环比增加1.11万吨。内地产区甲醇库存37.65万吨，环比增加1.39万吨，内地和港口套 利窗口继续关闭。期货价格破位下跌，基差走强。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨201920202021 201820192020202120222023 2017201820192020 200 160 100% 90% 80% 万吨 160 120 202120222023 2022 2023 120 80 传统下游加权平均开工率 70% 60% 50% 西北煤制甲醇利润 80 40 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 20192020202120222023 中性利空因素： 1.本周区域海外尿素价格延续阴跌，国际尿素供需失衡状况延续 国际尿素市场供需失衡状况延续，价格继续阴跌。根据wind统计，截至2023年5月26日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格257.5美元/吨 （环比-5，同比-287.5）；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格307.5美元/吨（环比-10，同比-332.5）；FOB中国散装小颗粒尿素价格327.5美元/吨（环比-5，同比-347.5）。港口库存持续低位，出口仍难见明显好转。 2.尿素日产继续回落，生产利润下降 国内尿素供给小幅回落，尿素日产量16.51万吨。尿素企业集中检修一般每年4月，7-8月份，但是今年以来尿素生气企业利润尚可，特 别是水煤气和天然气工艺，企业检修意愿不强，短期国内尿素供应压力继续缓解。 3.尿素企业库存维持同比高位，工业需求难言好转，农业需求对市场支撑有限 库存来看，今年春节过后生产企业库存出现季节性下降，但是去库斜率有所放缓。4月更是由于价格连续下挫后企业大幅累库。截至5月 26日，全国尿素企业库存115.88万吨，同比增加94.47万吨。复合肥企业原料库存偏低，成品继续去库。 目前国内尿素供应压力继续缓解，煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端维持刚需采购，价格持续弱势运行。尿素工业需求同比下降，农业需求方面，夏季肥仍处于空档期，农需多为零星小单跟进为主，南方仍有少量水稻需求，对市场支撑力度有限。且今年已有500多万吨尿素淡储陆续投放市场，整体供强需弱格局未变。预计尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高做空。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20192020202120222023 00% 20% 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨 1200 20222023 元/吨1800 20222023 吨 800 1400 400 0 1000 600 (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 元/ 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究与投资咨询部