甲醇尿素期货周报：基本面支撑有限，甲醇尿素低位震荡

甲醇尿素期货周报 2023年6月9日 联系我们 基本面支撑有限，甲醇尿素低位震荡 多空逻辑： 甲醇利多因素：烯烃需求增加；社会库存低位。利空因素：原油下跌；进口预期增加；煤 炭价格下跌；传统需求不佳。 尿素利多因素：农业需求仍存；出口预期增加利空因素：化工煤价格下跌；日产回升； 工业需求下降；海外尿素价格偏弱运行。操作建议：甲醇MA2401合约宽幅震荡，上方压力2300-2350，下方支撑2050-2100，建议短线逢低试多远月合约；尿素底部宽幅震荡，主力合约上方压力1850-1900,下方支撑1600-1650，建议观望或区间操作。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇方面 宏观和原油方面，美国债务上限问题达成一致，美国债务违约风险暂时解除，近期美国商业原油库存和成品油库存下降，但全球宏观 风险依然存在，原油基本面支撑有限；5月动力煤Q5500价格大幅下跌，6月动力煤面临供需双增局面，且继续下跌空间有限，短期价格下行 压力趋缓。 甲醇供需方面，国际甲醇装置检修开始恢复，供应小幅增加。海外方面，中东甲醇装置陆续开始重启将影响未来甲醇到港增量，后期进口增量较多，社会库存压力暂时不大。终端需求方面，烯烃需求同比偏弱，传统需求受季节性和利润原因难言乐观，因此，供需双弱叠加成本端支撑减弱，预计6月甲醇价格宽幅震荡，建议观望或短线逢低做多2401远月合约，下方支撑2050-2100，上方压力2300-2350 尿素方面 国内尿素供应压力暂时缓解。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端仅维持刚需采购，后期动力煤面临供需双增局面， 价格或继续下行，但阶段性底部或已经出现。现阶段新型工艺装置尿素企业利润尚可，而工业需求同比下降较为明显，农业需求方面，南方水稻备肥和玉米追肥需求释放。海外尿素价格表现整体偏弱，预计6月尿素期价宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议区间操作。 期货方面，主力合约上方压力1850-1900,下方支撑1600-1650。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2055元/吨，环比下跌135元/吨；河南小颗粒尿素价格2310元/吨，环比上涨180元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2043元/吨，跌幅2.2%；尿素主力合约宽幅偏弱振荡，跌幅3.6%收于1691元/吨。 江苏太仓港口甲醇价格 元/吨20192020202120222023 4000 河南小颗粒尿素现货价格 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 甲醇主力日K线走势图尿素主力日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，美国债务上限问题达成一致，美国债务违约风险暂时解除，近期美国商业原油库存和成品油库存下降，但全球宏观 风险依然存在，原油波动性增强，预计油价宽幅震荡；6月动力煤面临供需双增局面，且继续下跌空间有限，短期价格持续下行压力趋缓。甲醇供需方面，国际甲醇装置检修开始恢复，供应继续增加。海外方面，中东甲醇装置陆续开始重启将影响未来甲醇到港增量，后期 进口增量将较多，社会库存累库。终端需求方面，烯烃需求同比偏弱，传统需求受季节性和利润问题难言乐观，因此，供增需弱叠加成本端支撑减弱，预计短期甲醇价格低位震荡，建议观望或短线逢低做多2401远月合约，下方支撑2050-2100，上方压力2300-2350。 尿素方面 国内尿素供应压力回升。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端仅维持刚需采购，后期动力煤面临供需双增局面，价格 或继续下行，但阶段性底部或已经出现。目前固定床工艺装置尿素企业利润修复，而工业需求同比下降。农业需求方面，南方水稻备肥和玉米追肥需求释放。海外尿素价格表现整体偏弱，预计短期尿素期价宽幅偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或区间操作。 期货方面，主力合约上方压力1850-1900,下方支撑1600-1650。 中性利空因素： 1.5月国内甲醇装置开工率环比回升，国际甲醇开工继续回升 近期国内甲醇工厂开车增多，国内产能利用率继续回升，海外甲醇装置开工亦回升，短期供应端利好削弱。最新国际甲醇装置产能利用 率为68.64%，环比上升0.51%，伊朗前期短停的busher165万吨、sabalan165万吨甲醇装置计划本周末或者下周初重启恢复；文莱BMC85万吨甲醇装置于4月21日停车检修，计划下周重启恢复。 2.烯烃需求环比增加，但传统下游需求环比和同比均下降，短期工业需求难言实质性好转 本周甲醇传统下游加权平均开工44.3%，环比下降1.96%。MTO开工83.6%，环比增加7.4%。其中甲醛、氯化物和醋酸开工受季节性和利润下降影响较大，对甲醇的需求支撑减弱。 3.港口库存环比增加，产区库存压力不大，现货下跌过快，基差走弱 隆众统计口径，本周甲醇港口库存为75万吨，环比增加3.8万吨。内地产区甲醇库存37.3万吨，环比减少1.4万吨，内地和港口套利窗口 继续关闭。本周现货价格下跌较快，基差走弱。 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 2017201820192020 万吨200 160 120 20192020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 201820192020202120222023 万吨 160 120 80 40 20212022 2023 50% 80 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 50% 40% 30% 20% 传统下游加权平均开工率 2020202120222023 西北煤制甲醇利润 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 甲醇开工率 20192020202120222023 中性利空因素： 1.本周海外尿素价格弱稳，印标发布对出口影响有限 国际尿素市场供需失衡状况延续，本周价格弱稳。根据wind统计，截至2023年6月9日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格250美元/吨 （环比持平，同比-267.5）；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格282.5美元/吨（环比持平，同比-357.5）；FOB中国散装小颗粒尿素价格290美元/吨（环比持平，同比-345）。港口库存持续低位，本周出口7.2万吨，环比小幅好转。5月底印度RCF发布尿素进口招标，数量大约80万吨，考虑到内外价差倒挂，出口利润暂无，印标或对国内出口需求影响有限。 2.尿素日产回升，生产利润修复 本周国内尿素供给水平同比依旧偏高，尽管个别企业检修的故障频发，但尿素日产量仍维持17万吨附近水平。根据公布的检修和恢复企 业情况来看，预计未来1-2周，国内检修企业依然不多。叠加海外尿素价格继续下跌，出口套利窗口关闭，出口需求仍不容乐观，因此，短期国内尿素供应压力或只增不减。。 3.尿素企业库存下降，东北玉米追肥和南方水稻用肥需求来临 库存来看，经历过5月一波连续三周的小幅去库后，6月企业库存再次大幅增加，反映到预收订单上也可以看出。截至6月9日，全国尿素 企业库存95.77万吨，表现为大幅去库。尿素企业预收订单量天数6.12天，环比增加1.47天。随着6月开始东北玉米追肥期和南方水稻用肥需求叠加，叠加终端原料库存偏低，后期尿素企业库存或现小幅去库。 6月以来化工煤价格下跌后固定床生产利润有所修复，但仍处于盈亏平衡线附近。东北和南方农需备肥支撑和终端原料库存偏低均限制尿素价格下跌空间，现货价格先于期货价格反弹，2309主力合约多空分歧较大，价格区间震荡，建议短期区间操作为主，中长期尿素基本面宽松格局不改。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 2019202020212022202320192020202120222023 85% 万吨 80% 80 7075% 6070% 50 4065% 3060% 20 1055% 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 050% 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨 160 120 80 40 0 2019202020212022202320192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨 1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 美元/吨 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究与投资咨询部