甲醇尿素期货周报：煤炭弱势，甲醇和尿素震荡下行

甲醇尿素期货周报 2023年4月7日 联系我们 煤炭弱势，甲醇和尿素震荡下行 多空逻辑： 甲醇利多因素：原油价格偏强；工厂库存低位；利空因素：煤炭价格弱稳；进口预期增加； 港口累库；终端需求不足。 尿素利多因素：农业需求仍存。利空因素：无烟煤价格下跌；日产维持高位；港口库存减 少；出口减少；海外尿素价格下跌。操作建议：甲醇MA2305合约偏弱震荡，上方压力2590-2610，下方支撑2400-2420，建议逢高做空；尿素宽幅偏弱震荡，UR2305合约上方压力2550-2570,下方支撑2335-2350，建议观望或逢高布局远月空单。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 甲醇： 宏观和原油方面，由于银行危机的影响，美联储加息放缓，并表示未来加息并不确定，将在很大程度上取决于经济数据。市场认为美 联储在暗示加息即将结束。美国3月Markit制造业PMI初值为49.3，服务业PMI初值为53.8，综合PMI初值为53.3都是近10个月的新高。近期欧美银行危机的缓解提振国际油价，有利于经济增长预期的改善。此外，由于中东地区地缘因素影响，因伊拉克当局与库尔德地区就原油出口控制权存在分歧，国际裁决确认从库尔德斯坦地区出口石油需要得到伊拉克政府同意，土耳其暂停了通过管道从库尔德斯坦出口原油，这将影响每日原油供应约40万桶，约占全球供应量的0.4%-0.5%。同时在美国经济将进入衰退的背景下，原油累库，油价上行可能会一波三折。 供需方面，二季度国内甲醇新装置投产后预计国内供应维持高位，伊朗甲醇装置重启预计4-5月进口到港量大幅增加，关注运力和临时 检修，港口存累库预期。二季度煤炭市场供需博弈，关注夏季电厂补库力度，成本端对甲醇支撑或有限。终端方面烯烃需求同比偏弱，港口烯烃停车装置恢复待定，传统需求虽同比高位但支撑较为有限，因此，油强煤弱延续叠加基本面偏弱，预计二季度甲醇价格宽幅偏弱震荡，操作上建议逢高做空，主力合约上方压力2650-2700，下方支撑2400-2450。 尿素： 二季度国内尿素淡储继续释放，尿素企业利润良好，检修依然有限，日产维持高位。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非 电终端也多维持刚需采购，后期价格仍有走弱风险，尿素企业成本下滑，工业需求回升，农业备肥旺季呈现旺季不旺局面。尿素出口继续减少，且海外尿素价格仍未止跌企稳，区域现货价格开始松动，期货继续深贴水。尿素期价偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高布局远月空单。 期货方面，主力合约上方压力2600-2650,下方支撑2350-2400。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2450元/吨，环比下跌105元/吨；河南小颗粒尿素价格2500元/吨，环比下跌170元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2414元/吨，跌幅4.1%；尿素主力合约偏弱振荡，跌幅5.5%收于2284元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 甲醇主连日K线走势图 1000 尿素主连日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，美国在职位空缺数下降和服务业PMI大幅走弱，数据发布的同时美债利率走弱，美股和海外商品等风险资产偏弱，原 油经历OPEC+联合减产冲高后涨势有所放缓。煤炭Q5500价格维持弱稳，后期仍有走弱风险。 供需方面，国内甲醇新装置投产后预计国内供应维持高位，伊朗甲醇装置重启预计4-5月进口到港量大幅增加，关注运力和临时检修情 况，港口开始累库。目前煤炭市场供需博弈，关注夏季电厂补库力度，成本端对甲醇支撑偏弱。终端方面烯烃需求同比偏弱，港口烯烃停车装置恢复待定，传统需求开始回落，因此，油强煤弱延续叠加基本面偏弱，预计下周甲醇价格维持偏弱震荡，操作上建议逢高做空，主力合约上方压力2590-2610，下方支撑2400-2420。 尿素方面 目前国内尿素淡储继续释放，尿素企业利润开始压缩，检修依然有限，日产维持高位。煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非 电终端也多维持刚需采购，后期价格仍有走弱风险，工业需求下滑，农业备肥需求前置且较为分散。尿素出口继续减少，且海外尿素价格仍未止跌企稳，区域现货价格连续下调，临近交割期货继续深贴水，尿素期价偏弱震荡。重点关注化工煤价格走势、低价成交情况、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高布局远月空单。 期货方面，主力合约上方压力2550-2570,下方支撑2335-2350。 中性利多因素： 1.港口库存同比仍偏低，内地和港口套利窗口继续关闭，基差小幅走弱 隆众统计口径，本周港口库存为76.6万吨，环比减少2.6万吨。产区甲醇库存38.9万吨，环比增加0.66万吨，4月内地和港口套利窗口继 续关闭。港口价格跟随盘面波动，基差小幅波动。 利空因素 1.国内甲醇开工上行叠加新装置投产预期，整体供应继续增加 本周天然气法开工率68.9%，环比+0.4%；煤制开工率82.8%，环比-0.6%。久泰240万吨甲醇装置产能预计4月投放，伊朗甲醇装置已经全 部重启，非伊装置进口量预计增加，4-5月海外进口量预计大幅增加，港口或将逐步累库。 2.烯烃需求季节性同比偏低，传统下游开工下行 本周传统下游加权平均开工47.2%，环比-2.6%，烯烃开工74.6%，环比-3.9%。港口4套烯烃装置（江苏斯尔邦80万吨，南京诚志1期30万 吨，鲁西化工30万吨，中原乙烯20万吨）仍处于停车状态，传统需求进入淡季上行空间有限。 3.本周国际甲醇开工持续上行，4-5月进口量或将增加 本周国际甲醇开工率上行至73.9%，同比持平，需要关注海外装置临停情况。 万吨200 160 120 80 港口+内地甲醇总库存 20192020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 下游烯烃开工率 201820192020202120222023 万吨 160 120 80 40 0 甲醇进口量 2017201820192020 202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 传统下游加权平均开工率 西北煤制甲醇利润 甲醇开工率 60% 50% 40% 30% 20% 2020202120222023 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中性利空因素： 1.海外尿素价格仍未止跌企稳，国际市场供需失衡状况延续 国际尿素市场供需失衡状况延续，区域尿素价格弱势下跌。根据wind统计，截至2023年4月7日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格245美 元/吨，环比-5美元/吨；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格300美元/吨，环比-7.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格352.5美元/吨，环比-1美元/吨。国内尿素港口库存6万吨，环比减少2万吨，内外价差大幅收窄。 2.尿素日产升至高位，生产利润压缩 从供应端来看，本周前期检修企业恢复较多,尿素开工率上升，日产量增加，下周阳煤平原尿素装置有检修计划，预计日产将在17- 17.5万吨附近。分工艺方面，本周天然气制开工率升至79.2%，环比增加7.8%。煤制开工率83.1%，环比增加4.4%。全国尿素综合开工率 82.1%，环比增加5.2%，同比增加10.2%，全国尿素日产量17.1万吨，环比增加1.1万吨。本周动力煤和烟煤价格弱势调整，其中烟煤价格 1741元/吨，环比-69元/吨，动力煤Q5500维持在930元/吨，固定床理论生产利润压缩在140元/吨附近。 3.尿素企业库存意外上升，工业需求下滑明显，农业需求处于空档期 从尿素需求端看，4月东北地区即将进入尿素需求旺季，但目前商家采购谨慎，观望居多，农业需求放缓。本周工业延续刚需采购，需求 减缓。本周板材及复合肥开工率35.5%，环比减少8.1%，三聚氰胺62.5%，环比减少5.4%，需求下降明显。同时，近期全国气温略有下降，返青肥需求减缓，受海外尿素价格持续下行影响，业者采购偏谨慎。从尿素库存水平看，本周全国尿素企业库存67.1万吨，环比增加1.9万吨。。 目前国内尿素供应压力延续，煤炭市场面临传统淡季，电厂日耗整体偏弱，非电终端也多维持刚需采购，后期价格仍有走弱风险，尿素企业利润下滑。工业需求下降，农业需求前置且后续淡储待释放。预计尿素期价偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢高做空远月合约。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 20192020202120222023 万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 尿素开工率 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 尿素理论出口利润 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 050% 0 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 -200 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 201920202021 20222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 2019202020212022 2023 元/吨1200 800 400 0 20222023 元/吨 1800 1400 1000 600 20222023 元/吨 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (400) 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游需求情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我