铁矿石&钢材周度报告：原料供应过剩，钢材弱预期难改

全球商品研究·铁矿石&钢材 兴证期货.研发产品系列 原料供应过剩，钢材弱预期难改 2023年5月29日 星期一周度观点 钢材：成材弱预期难改，原料供应过剩 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3480元/吨（周环比-120），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（周环比-110），唐山钢坯Q235汇总价3300元/吨（周环比-120）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美国在债务上限问题上已达产初步协议；美国4月核心PCE环比增长0.4%，超市场预期，6月加息25BP概率达到66.5%。 国内，4月经济数据对黑色需求利空，基建增速由9.9%降至7.9%，房地产新开工和施工面积累计同比进一步下滑，分别为21.2%、5.6%，相关用钢需求较差。土地出让金大幅下滑或导致部分地方政府面临“债务危机”。上周五5万亿特别国债传闻。 供需最新数据，螺纹表需270.8万吨，环比继续下降；热卷表需318万吨，强于螺纹，华东卷螺差持续扩大。供给方面，钢厂复产，铁水产量增至241.5万吨，供需矛盾进一步升温。 原料端，海内外煤炭过剩，电厂库存持续累积，动力煤弱势拖累焦煤。 总结来看，上周五5万亿特别国债传闻提振市场，但消兴证期货.研发中心 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 周度报告 息或证伪。目前宏观预期和现实需求共振向下，类似去年行情，价格仍有下跌空间，钢价估值或需要按照原料极限成本来测算。 铁矿石：钢厂复产，但受成材弱预期拖累 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数102.45美元/吨（周环比-5.95），日照港超特粉648元/吨（周环比-17），PB粉775元/吨（周环比-18）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2502.0万吨，环比增加174.2万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。47港到港总量2291.9万吨，环比减少279.6万吨；45港到港总量2170万吨，环比减少232.8万吨。需求端，钢厂复产，247家钢厂日均铁水产量241.5万吨。港口日均疏港量291.7万吨，45港总库存12793.8万吨，环比增加7.6万吨。 综上，成材需求弱预期、铁矿供应增量预期尚未改变，下半年粗钢压产，铁矿承压下行。 风险提示 海外煤炭过剩，粗钢压减，宏观刺激政策。 周度报告 一、 宏观数据追踪 4月社融不及预期，居民中长贷负增长；基建投资环比下滑。 图1. 社会融资规模 图2. 居民中长期贷款增量 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3. 重大项目开工 图4. 地方政府专项债 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，财政部 0200004000060000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社融规模增量（亿元）2020202120222023-200002000400060008000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月居民中长期贷款增量（亿元）20202021202220230510151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国重大项目开工（万亿元）202120222023050001000015000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府专项债券发行情况（亿元）2020202120222023 周度报告 二、钢材高频数据跟踪 1.1 期现价格价差 钢价偏弱走势。 图5. 螺纹钢现货价格 图6. 热卷现货价格 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7. 螺纹钢主力基差 图8. 热卷主力基差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 目前海外钢价走弱，钢材出口利润被压缩。从近期出口询单、成单调研情况来看，二季度起我国钢材出口或边际转弱。 32004200520062001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月杭州螺纹钢价格（元/吨）2020202120222023300040005000600070001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海热卷价格（元/吨）2020202120222023-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹主力基差2020202120222023-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷主力基差2020202120222023 周度报告 图9. 国际热卷价格对比 图10.国内外热卷价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差收窄，冷热轧价差扩张。 图11.卷螺价差 图12.冷热轧价差 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2 成本利润 全球煤炭、天然气过剩，价格暴跌，炼铁成本下行。 050010001500200025002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷市场价格对比（美元/吨）中国市场价格美国中西部欧盟市场价日本市场价-200020040060080010002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国内外热卷进出口价差（美元/吨）东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧-螺纹价差（元/吨）20202021202220232004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冷轧-热轧价差（元/吨）2020202120222023 周度报告 图13.铁矿石价格指数 图14.废钢价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数 图16.焦炭价格指数 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-19元/吨，电炉利润-265元/吨，热卷利润155元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润 图18.螺纹钢短流程即期利润 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 400900140019001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石价格指数（元/吨）202020212022202320003000400050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月废钢价格指数（元/吨）2020202120222023110021003100410051001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月低硫主焦煤价格指数（元/吨）202020212022202315002500350045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月焦炭价格指数（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月螺纹钢利润（元/吨）2020202120222023-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月独立电炉平均利润（元/吨）2020202120222023 周度报告 1.3 供应 钢企复产，铁水产量环比回升；废钢到货量环比回升。 图19.高炉产能利用率 图20.电炉产能利用率 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量 图22.热卷产量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 7080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月247家钢企高炉产能利用率（%）2020202120222023020406080100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周85家独立电弧炉产能利用率（%）2020202120222023200250300350400450第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周产量（农历）（万吨）20202021202220232602803003203403601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热卷周产量（万吨）2020202120222023 周度报告 图23.钢厂废钢到货量 图24.钢厂废钢日耗量 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4 需求 螺纹钢需求较弱，水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年。 4月房屋成交面积较3月出现明显下滑，房企拿地信心较弱；土地出让金大幅下滑，部分地方政府面临债务危机。 图25.螺纹表观消费 图26.线材表观消费 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 0204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝202020212022202302040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢厂日耗量:废钢:全国-富宝20202021202220230100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周螺纹钢周消费量（农历）（万吨）2020202120222023050100150200250第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周线材周消费量（农历）（万吨）2020202120222023 周度报告 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材） 图28.混凝土产能利用率 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图29.全国30大中城市房屋成交面积 图30.100大中城市土地成交面积 数据来源：兴证期货研发部，Wind 数据来源：兴证期货研发部，Wind 图31.热卷表观消费 图32.主流贸易商热卷成交量 数据来源：兴证期货研发部，Mys