铁矿石&钢材周度报告：需求不及预期，原料供应增加

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列需求不及预期，原料供应增加 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年4月10日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 钢材：需求不及预期，原料供应增加 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于4030元/吨（周环比-140），上海热卷4.75mm汇总价4250元/吨（周环比-90），江苏钢坯Q235汇总价3970元/吨（周环比-120）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 随着欧美银行挤兑事件得到善后，短期影响已降低。美国3月ISM制造业PMI录得46.3，为2020年5月以来新低，叠加就业人数低于预期，表明美国经济衰退预期，美元指数走弱。 基建方面，一季度地方债发行2.1万亿，同比增加约3000 亿元，其中专项债1.67万亿，约占今年提前批额度的60%，主要投向也是基建方面；不过预计二季度发债规模会相应地下降。制造业，3月制造业PMI环比下行，但仍处于荣枯线之上，其中出口仍有下滑趋势。据Mysteel调研，中国大型钢厂5月船期出口订单接单情况较好，部分钢厂开始接6月订单。 供需最新数据，螺纹钢小样本表需310.9万吨，大幅低于市场预期，是导致近期价格下跌的主因，不过当前市场对4月需求仍有期待。 原料端，铁矿二季度发运冲量，5-9月差扩大至100元/ 吨；一季度山西煤炭供应3.35亿吨，同比增加8.9%，创单季新高，且澳煤进口窗口也在逐渐打开，双焦或引发行业负反馈风险。 近期公布的国内外制造业数据环比下滑，需求不及预期叠加铁水供应持续增加，钢材或偏弱运行。但4月钢材需求仍有韧性，供需矛盾也不显著，后期更多的风险可能来自原料端。仅供参考。 铁矿石：近强远弱 行情回顾 现货报价，普式62%价格指数119.6美元/吨（周环比-8.4），日照港超特粉768元/吨（周环比-20），PB粉898元 /吨（周环比+8）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 政策端再次打压铁矿石。 基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量 2661.8万吨，环比增加259.4万吨，二季度海外矿山发运冲 量；国内45港到港2123.7万吨，环比减少210.1万吨。247 家日均铁水产量继续增加至245.1万吨，仍在持续攀升。港口日均疏港量增至323.3万吨，45港总库存降308万吨至13153万吨。 另一方面，由于废钢到货量和用量的持续上升，对铁矿替代作用有所增加。 综上，铁水攀升至245万吨，对铁矿形成利好，叠加粗钢减产传闻，预计铁矿近强远弱。仅供参考。 风险提示 美联储加息预期；成材旺季需求证伪；政策对铁矿打压；原料焦煤、铁矿供应增加。 一、宏观数据追踪 2月社融超预期，基建投资高增长。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 社融规模增量（亿元） 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价下跌。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格偏强，2月板材出口395万吨，同比增长66.6%。 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 1000 800 600 400 200 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 卷螺差走强，冷热轧价差扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 焦煤供应增加，焦炭第一轮提降。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-36元/吨，电炉利润-66元/吨，热卷利润15元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 1.3供应 铁水日均产量增至245万吨，电炉产能利用率环比下滑；热卷产量大幅增加；废钢供应高增。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量图22.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图23.钢厂废钢到货量图24.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求转弱，或与雨水天气有关，水泥和混凝土产能利用率持续上行表明需求仍有韧性。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2020 2021 2022 2023 40 30 混凝土产能利用率（万吨） 2020 2021 2022 2023 40 30 2020 1010 第1周第4周第7周第10周第13周第