铁矿石&钢材周度报告：强预期弱现实，黑色或震荡盘整

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列强预期弱现实，黑色或震荡盘整 兴证期货.研发中心黑色研究团队 内容提要 2022年11月21日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：强预期弱现实，钢材或震荡盘整 行情回顾 截至11月18日，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3870元/吨（周环比+60），上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨（周环比+40），江苏钢坯Q235汇总价3710元/吨（周环比+100）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 上周钢价继续反弹，期现基差收窄，主要驱动在于强预期。 本周来看，钢价或震荡盘整，强预期利好已经定价，在现实仍弱的情况下，黑色上方受到一定压制。1）美国10月零售销售环比超预期增长1.3%，为2月以来最高水平，美联储放出部分鹰态言论，12加息75bp概率从85%降至75%。2）“金融16条”提振地产、防疫政策优化稳定了市场信心， 但10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至 5.7%。从周度数据上看，30大中城市的房屋成交面积同比降幅仍在进一步扩大。3）钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需 求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种 库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量 政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级，电炉利润亏损，螺纹总供应仍有下行空间。 综上，强预期依然占据主导，但弱需求压制黑色上方空间，当前黑色存在部分超涨，本周或震荡盘整。 铁矿石：强预期弱现实，铁矿或震荡盘整 行情回顾 11月18日，普式62%价格指数98.35美元/吨（周环比 ++10），日照港超特粉622元/吨（周环比+34），PB粉746元/吨（周环比+41）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 上周铁矿大幅反弹，普式和TSI掉期涨幅都远高于国内。预计本周铁矿或震荡盘整，强预期已经定价，弱现实压 制铁矿上方空间，短期铁矿存在一定程度超涨：1）美联储放出部分鹰态言论，12加息75bp概率从85%降至75%。2）“金融16条”提振地产、防疫政策优化稳定了市场信心， 但10月经济数据总体偏弱，房地产商品房销售面积同比-23%，新开工面积同比-35%，施工累计降幅进一步扩大至 5.7%。3）钢联最新数据，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。 综上，强预期依然占据主导，但弱现实压制上方空间，短期铁矿存在一定程度超涨，本周或震荡盘整。 总结 强预期，弱现实，黑色短期偏强。05预期好于01，操作上可1-5反套。 风险提示 需求超预期下滑 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价反弹，基差收窄。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6400 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5400 4400 6000 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格宽幅下跌，尤其是欧美热卷价格跌幅明显，内外价差收窄。 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 日本市场价 美国中西部市场价 欧盟市场价 中国市场价 2400 1900 1400 900 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 400 国际热卷价格对比（美元/吨） 国内外热卷价差对比（美元/吨） 欧盟市场价-中国市场价 美国中西部市场价-中国市场价 日本市场价-中国市场价 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 -200 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 现货卷螺差收窄，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2019202020212022 1200 1000 800 600 400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料强于现货，利润收窄。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002019202020212022 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2019 2020 2021 2022 2500 1100 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润17元/吨，电炉利润-147元/吨，热卷利润-61元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 高炉利用率下行，电炉产能利用率有下降趋势。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 60 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 成材产量下降。 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2019 2020 2021 2022 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 建材消费季节性回落；建材成交较差，混凝土产能利用率持稳。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积同比大幅下滑。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2019202020212022 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2019 平方米） 2020 2021 2022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Wind数据来源：兴证期货研发部，Wind 图25.热卷表观消费图26.主流贸