全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列原料供应过剩,成材现实预期双弱 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年5月22日星期一 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903 钢材:成材现实和预期双弱,原料供应过剩 行情回顾 现货报价,杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3600元/吨(周环比+40),上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨(周环比+50),江苏钢坯Q235汇总价3550元/吨(周环比+30)。(数据来源:Mysteel) 核心观点 美国将于本周讨论债务上限问题;6月加息的预期有所升温。 国内,4月经济数据对黑色需求利空,基建增速由9.9%降至7.9%,房地产新开工和施工面积累计同比进一步下滑,分别为21.2%、5.6%,相关用钢需求较差。 供需最新数据,螺纹表需310.63万吨,环比下降;热卷 表需310万吨,社库继续累积。内需弱、出口较强,但随着海外铁水回升以及内外价差收窄,预计二季度出口环比略减弱。由于4月社融、基建和地产数据走弱,市场较为担忧后期需求转弱。供给方面,钢厂开始复产,高炉开工率环比回升1.26个百分点,铁水产量止降回升。 原料端,近期传闻蒙煤通关车数将恢复正常;海外煤炭过剩。 总结来看,原料供应边际宽松是大势所趋,海外已经出现低价去库现象,拖累国内煤炭相关品种。成材需求预期具 有不确定性,需要一定的时间验证,当前仍缺乏上涨驱动。 铁矿石:受成材拖累 行情回顾 现货报价,普式62%Fe价格指数108.4美元/吨(周环比+5.35),日照港超特粉665元/吨(周环比+18),PB粉793元/吨(周环比+29)。(数据来源:Mysteel) 核心观点 唐山发布2023年粗钢产量压减工作通知,确保粗钢不超过去年。 基本面,钢联最新数据,澳洲巴西19港铁矿发运总量2615.4万吨,环比增加36.5万吨。从四大矿山财报来看,一季度产量增幅较为明显,预计二季度海外矿山发运将环比增加。中国45港到港总量2067.3万吨,环比增加258.5万吨。钢厂开始复产,铁水转降为增,247家高炉开工率环比回升 1.26个百分点,日均铁水产量239.36万吨,处于相对的高位。需求端,港口日均疏港量287万吨,45港总库存12786万吨,环比增加186万吨。 综上,短期钢厂复产,原料需求将增加,利好铁矿。中长期成材需求弱预期、铁矿供应增量预期尚未改变,下半年粗钢压产,将压制铁矿高度。 风险提示 铁水复产,海外煤炭过剩,粗钢压减政策。 一、宏观数据追踪 4月社融不及预期,居民中长贷负增长;基建投资环比下滑。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 社融规模增量(亿元) 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量(亿元) 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,中国人民银行数据来源:兴证期货研发部,中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工(万亿元) 20000 地方政府专项债券发行情况(亿元) 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价偏弱走势。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格(元/吨) 7000 上海热卷价格(元/吨) 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 从近期出口询单、成单调研情况来看,二季度起我国钢材出口或边际转弱。亚洲长材市场悲观情绪浓厚,下游需求弱势运行,线材进出口仅零星成交。中国钢厂出口报590-600美元/吨FOB,成交水平在590美元/吨FOB 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比(美元/吨) 1000 800 600 400 200 0 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -200 国内外热卷进出口价差(美元/吨) 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 卷螺差收窄,冷热轧价差扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差(元/吨) 冷轧-热轧价差(元/吨) 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 1.2成本利润 钢厂复产,成材利润或再次收窄。全球煤价暴跌,炼铁成本下行。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数(元/吨) 19002020202120222023 5000 废钢价格指数(元/吨) 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数(元/吨) 4500 焦炭价格指数(元/吨) 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 模型测算,长流程螺纹钢即期利润101元/吨,电炉利润-57元/吨,热卷利润205元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润(元/吨) 1500 独立电炉平均利润(元/吨) 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,富宝资讯 1.3供应 部分钢企计划复产,铁水产量环比回升。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率(%) 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率(%) 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图21.螺纹产量图22.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量(农历)(万吨) 360 340 320 300 280 260 热卷周产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图23.钢厂废钢到货量图24.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求较弱,水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量(农历)(万吨) 250 200 150 100 50 0 线材周消费量(农历)(万吨) 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源:兴证期货研发部,Mysteel数据来源:兴证期货研发部,Mysteel 图27.主流贸易商建材成交(螺纹+线材)图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)(万 吨) 2020202120222023 2020 2021 2022 2023 4040 35 3030 25 2020 15 1010 5 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第