铁矿石&钢材周度报告：宏观预期转弱，供应压力增加

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列宏观预期转弱，供应压力增加 兴证期货.研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年6月26日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：宏观预期转弱，供应压力增加 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3670元/吨（周环比-90），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（周环比-90），唐山钢坯Q235汇总价3470元/吨（周环比-140）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美联储年内仍有两次加息预期；欧美国家6月制造业 PMI指数超预期下滑。 国内，高频数据显示地产销售和土地成交低迷。经济下行压力使得市场对刺激政策存有较强期待，这也是价格能够反弹的关键，不过近期预期有所降温。 供需端，整体粗钢需求同比好于去年，但消费体感较差，一方面是下游行业不景气导致螺纹需求表现较差，另一方面则是出口虽然高增，但更像是为了缓解供应压力而主动出口，类似2015年。供给方面，铁水产量增至245.8万吨，在有利润的情况下，预计铁水仍有上行空间。 原料端供应宽松，蒙煤通关持续攀高，市场传季度长协下调；澳巴铁矿发运财年末冲量。 总结来看，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动；产业层面，供应压力并未减轻，成材能去 库主要是出口分担了不少压力，而非需求真能承接高位铁水产量。近期宏观预期有所降温，一旦后期出口走弱或者任一环节累库，价格仍会下跌。 铁矿石：供需双强，库存走平 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数112.15美元/吨（周环比-3.25），日照港超特粉715元/吨（周环比-10），PB粉848元/吨（周环比-12）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 供应端，据钢联，澳洲巴西19港铁矿发运总量2862.0 万吨，环比增加261.0万吨；全球铁矿石发运总量3294.6万 吨，环比增加380.5万吨。中国45港到港总量2180.7万吨， 环比减少132.7万吨。 需求端，247家钢厂日均铁水产量245.8万吨，环比增加，在钢厂有利润的情况下，预计铁水高位。 库存端，中国45个港口进口铁矿库存为12792.98，环比降56.96万吨；日均疏港量303.82万吨，环比增7.65万吨。 综上，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动，但近期宏观预期有所消退；产业层面，铁矿供需双强，但随着澳巴矿山财年末发运冲量，整体供需较为宽松。短期铁矿价格或下跌。 风险提示 国内外经济形势；出口走弱；粗钢压减；刺激政策。 一、宏观数据追踪 5月社融增量不及预期，M1、M2增速放缓。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 社融规模增量（亿元） 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3.重大项目开工图4.地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 钢价下跌，基差扩大。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7.螺纹钢主力基差图8.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 预计6月出口环比略下滑。 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 东南亚CFR-中国FOB 美国CFR-中国FOB 欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-01 2020-012021-012022-012023-01 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 品种价差震荡。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料双焦弱势。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹即期利润77元/吨，富宝电炉利润-181元/吨，热卷利润110元/吨。 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.螺纹钢短流程即期利润 2020 2021 2022 2023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹钢利润（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 独立电炉平均利润（元/吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 1.3供应 高炉产能利用率继续上行；废钢到货量同比增加，电炉平电仍亏损。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.螺纹产量图22.热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图23.钢厂废钢到货量图24.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 螺纹钢需求较弱，水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年；房屋和土地成交较差。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万 吨) 2020202120222023 2020 2021 2022 2023 4040 35 3030 25 2020 15 1010 5 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 00 混凝土产能利用率（万吨） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第2