铁矿石&钢材周度报告：宏观预期转弱，供应压力增加

全球商品研究铁矿石钢材 周度报告 兴证期货研发产品系列宏观预期转弱，供应压力增加 兴证期货研发中心黑色研究团队 周度观点 2023年6月26日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：02168982760 邮箱：chenqingqhxzfuturescom 钢材：宏观预期转弱，供应压力增加 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3670元吨（周环比90），上海热卷475mm汇总价3840元吨（周环比90），唐山钢坯Q235汇总价3470元吨（周环比140）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 美联储年内仍有两次加息预期；欧美国家6月制造业 PMI指数超预期下滑。 国内，高频数据显示地产销售和土地成交低迷。经济下行压力使得市场对刺激政策存有较强期待，这也是价格能够反弹的关键，不过近期预期有所降温。 供需端，整体粗钢需求同比好于去年，但消费体感较差，一方面是下游行业不景气导致螺纹需求表现较差，另一方面则是出口虽然高增，但更像是为了缓解供应压力而主动出口，类似2015年。供给方面，铁水产量增至2458万吨，在有利润的情况下，预计铁水仍有上行空间。 原料端供应宽松，蒙煤通关持续攀高，市场传季度长协下调；澳巴铁矿发运财年末冲量。 总结来看，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动；产业层面，供应压力并未减轻，成材能去 库主要是出口分担了不少压力，而非需求真能承接高位铁水产量。近期宏观预期有所降温，一旦后期出口走弱或者任一环节累库，价格仍会下跌。 铁矿石：供需双强，库存走平 行情回顾 现货报价，普式62Fe价格指数11215美元吨（周环比325），日照港超特粉715元吨（周环比10），PB粉848元吨（周环比12）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 供应端，据钢联，澳洲巴西19港铁矿发运总量28620 万吨，环比增加2610万吨；全球铁矿石发运总量32946万 吨，环比增加3805万吨。中国45港到港总量21807万吨， 环比减少1327万吨。 需求端，247家钢厂日均铁水产量2458万吨，环比增加，在钢厂有利润的情况下，预计铁水高位。 库存端，中国45个港口进口铁矿库存为1279298，环比降5696万吨；日均疏港量30382万吨，环比增765万吨。 综上，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动，但近期宏观预期有所消退；产业层面，铁矿供需双强，但随着澳巴矿山财年末发运冲量，整体供需较为宽松。短期铁矿价格或下跌。 风险提示 国内外经济形势；出口走弱；粗钢压减；刺激政策。 一、宏观数据追踪 5月社融增量不及预期，M1、M2增速放缓。 图1社会融资规模图2居民中长期贷款增量 社融规模增量（亿元） 80000 2020202120222023 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行数据来源：兴证期货研发部，中国人民银行 图3重大项目开工图4地方政府专项债 202120222023 15全国重大项目开工（万亿元） 20000 地方政府专项债券发行情况（亿元） 15000 10 10000 5 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，财政部 二、钢材高频数据跟踪 11期现价格价差 钢价下跌，基差扩大。 图5螺纹钢现货价格图6热卷现货价格 6200 杭州螺纹钢价格（元吨） 7000 上海热卷价格（元吨） 5200 4200 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3200 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图7螺纹钢主力基差图8热卷主力基差 800 600 400 200 0 200 400 600 螺纹主力基差 600 400 200 0 200 热卷主力基差 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 预计6月出口环比略下滑。 图9国际热卷价格对比图10国内外热卷价差 2500 2000 1500 1000 500 0 国内外热卷市场价格对比（美元吨） 1000 800 600 400 200 0 200 国内外热卷进出口价差（美元吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 东南亚CFR中国FOB 美国CFR中国FOB 欧盟CFR中国FOB 202001202101202201202301 202001202101202201202301 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 品种价差震荡。 图11卷螺价差图12冷热轧价差 600 400 200 0 200 400 热轧螺纹价差（元吨） 冷轧热轧价差（元吨） 1400 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 12成本利润 原料双焦弱势。 图13铁矿石价格指数图14废钢价格指数 铁矿石价格指数（元吨） 19002020202120222023 5000 废钢价格指数（元吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图15焦煤价格指数图16焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元吨） 4500 焦炭价格指数（元吨） 4100 3100 2100 3500 2020 2021 2022 2023 2500 1100 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹即期利润77元吨，富宝电炉利润181元吨，热卷利润110元吨。 图17螺纹钢长流程即期利润图18螺纹钢短流程即期利润 2020 2021 2022 2023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 螺纹钢利润（元吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 独立电炉平均利润（元吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，富宝资讯 13供应 高炉产能利用率继续上行；废钢到货量同比增加，电炉平电仍亏损。 图19高炉产能利用率图20电炉产能利用率 100 90 80 70 247家钢企高炉产能利用率（） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（） 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21螺纹产量图22热卷产量 2020 2021 2022 2023 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图23钢厂废钢到货量图24钢厂废钢日耗量 钢厂到货量废钢全国147家富宝 2020202120222023 80 钢厂日耗量废钢全国富宝 2020 2021 2022 2023 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 14需求 螺纹钢需求较弱，水泥和混凝土产能利用率同比弱于往年；房屋和土地成交较差。 图25螺纹表观消费图26线材表观消费 2020 2021 2022 2023 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2020 2021 2022 2023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图27主流贸易商建材成交（螺纹线材）图28混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量农历（万 吨 2020202120222023 2020 2021 2022 2023 4040 35 3030 25 2020 15 1010 5 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 00 混凝土产能利用率（万吨） 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图29全国30大中城市房屋成交面积图30100大中城市土地成交面积 6