铁矿石&钢材周度报告：强预期弱现实，黑色或震荡盘整

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研发产品系列强预期弱现实，黑色或震荡盘整 兴证期货.研发中心黑色研究团队 内容提要 2022年11月28日星期一 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 钢材：强预期弱现实，钢材或震荡盘整 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3730元/吨（周环比-80），上海热卷4.75mm汇总价3880元/吨（周环比+20），江苏钢坯Q235汇总价3700元/吨（周环比-10）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 本周来看，钢价或延续震荡盘整。1）11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。2）国常会召开，国内全面降准，释放长期资金约5000亿元；央行拟向商业 银行提供2000亿元无息贷款，专门支持保交楼政策，各地烂尾楼开始复工，17家房企获得超1.2万亿授信。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。3）钢联最新数据显示，螺纹表需降至291万吨，供给下降至285万吨，库存去化6万吨，热卷需求303万吨，供应289万吨，库存去化14万吨，五大品种库存共去化25万吨，钢材基本面数据季节性转弱，库存拐点将近。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级。 综上，强预期依然占据主导，但弱需求压制黑色上方空间，当前黑色存在部分超涨，本周或震荡盘整。 铁矿石：强预期弱现实，铁矿或震荡盘整 行情回顾 11月25日，普式62%价格指数96.45美元/吨（周环比 -1.9），日照港超特粉614元/吨（周环比-8），PB粉750元 /吨（周环比+4）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 预计本周铁矿或震荡盘整。1）11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。2）国常会召开，国内全面降准，17家房企获得超1.2万亿授信。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。3）基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至222.6万吨，铁矿港口库存继续累积，基本面转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望明年逐步恢复。 综上，强预期依然占据主导，但弱现实压制上方空间，短期铁矿存在一定程度超涨，本周或震荡盘整。 风险提示 需求超预期下滑 一、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢价震荡，基差继续收窄。 图1.螺纹钢现货价格图2.热卷现货价格 6400 杭州螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 5400 4400 6000 2019 2020 2021 2022 5000 4000 3400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图3.螺纹钢主力基差图4.热卷主力基差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 螺纹主力基差 600 400 200 0 -200 热卷主力基差 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 海外热卷价格宽幅下跌，尤其是欧美热卷价格跌幅明显，内外价差收窄。 图5.国际热卷价格对比图6.国内外热卷价差 日本市场价 美国中西部市场价 欧盟市场价 中国市场价 2400 1900 1400 国际热卷价格对比（美元/吨） 1800 国内外热卷价差对比（美元/吨） 日本市场价-中国市场价 欧盟市场价-中国市场价 美国中西部市场价-中国市场价 1300 800 300 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 900-200 400 2018-052019-052020-052021-052022-05 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 现货卷螺差收窄，冷热轧价差缩小。 图7.卷螺价差图8.冷热轧价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 热轧-螺纹价差（元/吨） 冷轧-热轧价差（元/吨） 1400 2019202020212022 1200 1000 800 600 400 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.2成本利润 原料强于现货，利润收窄。 图9.铁矿石价格指数图10.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002019202020212022 5000 废钢价格指数（元/吨） 14004000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图11.焦煤价格指数图12.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2019 2020 2021 2022 2500 1100 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 模型测算，长流程螺纹钢即期利润-70元/吨，电炉利润-162元/吨，热卷利润-88元/吨。 图13.螺纹钢长流程即期利润图14.螺纹钢短流程即期利润 1500 螺纹钢利润（元/吨） 1500 独立电炉平均利润（元/吨） 1000 1000 500500 00 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.3供应 高炉利用率下行，电炉产能利用率平稳。 图15.高炉产能利用率图16.电炉产能利用率 100 90 80 70 60 247家钢企高炉产能利用率（%） 100 80 60 40 20 0 85家独立电弧炉产能利用率（%） 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 成材产量下降。 图17.螺纹产量图18.热卷产量 2019 2020 2021 2022 450 400 350 300 250 200 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 260 热卷周产量（万吨） 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 1.4需求 建材消费季节性回落；建材成交较差，混凝土产能利用率下降。 图19.螺纹表观消费图20.线材表观消费 2019 2020 2021 2022 600 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2019 2020 2021 2022 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 图21.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图22.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历)（万吨) 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 混凝土产能利用率（万吨） 2019 2020 2021 2022 40 30 20 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 数据来源：兴证期货研发部，Mysteel数据来源：兴证期货研发部，Mysteel 全国30大中城市房屋成交面积、100大中城市土地成交面积同比大幅下滑。 图23.全国30大中城市房屋成交面积图24.100大中城市土地成交面积 800 600 400 200 8000 100大中城市成交土地占地面积（万 平方米） 2019202020212022 6000 4000 2000 30大中城市房屋周度成交面积（万 2019 平方米） 2020 2021 2022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研发部，Wind数据来源：兴证期货研发部，Wind 图25.热卷表观消费图26.主流贸易商热卷成交量 370 320 热卷周消费量（万吨） 主流热卷贸易商周均成交量（万 2019 2020 吨） 2021 2022 6 4 2019 2020 2021 2022 2 270 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1