铁矿石&钢材周度报告：成材需求无亮点，原料过剩趋势

全球商品研究·铁矿石&钢材 周度报告 兴证期货.研究咨询部黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 成材需求无亮点，原料过剩趋 势 2024年2月26日星期一 周度观点 钢材：需求暂无亮点，原料供应宽松 行情回顾 现货报价，杭州螺纹钢HRB400E20mm现货汇总价收于3870元/吨（周环比-70），上海热卷4.75mm汇总价3930元/吨（周环比-100），唐山钢坯Q235汇总价3550元/吨（周环比-100）。（数据来源：Mysteel） 核心观点 基本面，元宵节后，随着劳务人员到岗和项目开工率提高，钢材需求或加速回升，供应处于低位，螺纹供需或存有阶段性错配。下游，房地产销售不佳，需求预期较弱；钢材直接出口情况仍不错，1-2月周均值高于去年同期。据百年建筑调研，节后开工率13%，劳工到港率15.5%，略高于去年同期，同时各大施工单位反映项目总量同比有所减少，部分高债务省市新增项目受到年前所出文件限制已有所证实。 原料端，山西将开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治，有消息称潞安集团计划减产1700万吨，山煤国际减产 800万吨，其他企业也有可能减产，短期焦煤偏强走势。总结来看，钢材的核心问题还是在于上半年的需求，目 前房建和基建需求预期均弱于去年，原料端铁元素有可能过剩。关注“两会”政策预期。 铁矿石：供应宽松，需求回升慢 行情回顾 现货报价，普式62%Fe价格指数121.1美元/吨（周环比-8.9），日照港超特粉820元/吨（周环比-75），PB粉935元/吨（周环比-80）。（数据来源：iFind，Mysteel） 核心观点 1-2月铁矿石供应同比高于去年，澳洲热带气旋或影响短期铁矿石发运。据钢联数据，上周全球铁矿石发运总量3046.5万吨，环比增加458.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量 2476.2万吨，环比增加419.8万吨。中国47港到港总量2577.4 万吨，环比减少118.1万吨，45港到港总量2528.5万吨，环 比减少1.2万吨。 钢厂利润不佳，铁水环比小幅减产，247家钢企日均铁水产量223.52万吨，环比降1.04万吨，复产速度已显著低 于去年；进口矿日耗274.42万吨，环比降1.08万吨。 全国45个港口进口铁矿库存为13603万吨，环比增加 455.55万吨，同比低于去年，但累库速度正在加快，后期不排除超过去年高点，增量主要集中在贸易商库存上。247家钢厂库存9531万吨，环比小降37.5万吨，同比高于去年。总结来看，受澳洲热带气旋影响，铁矿石发运或受到一 定影响，但铁水复产进程缓慢，中期来看，如果上半年房建和基建需求表现偏弱，出口不能实现再次突破，铁元素或呈现过剩状态。 一、宏观数据追踪 1月社融增量为6.5万亿元，创同期新高，其中新增人民币贷款4.92万亿元，M2同比增长 8.7%，M1增速5.9%。不过项目开工投资和专项债发行均不及去年同期。 图1.社会融资规模图2.居民中长期贷款增量 80000 60000 40000 20000 0 社融规模增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 居民中长期贷款增量（亿元） 2021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部数据来源：中国人民银行，兴证期货研究咨询部 图3.全国项目开工投资图4.地方政府新增专项债 202220232024 12全国项目开工投资（万亿元） 10 8 6 4 2 40000 30000 20000 10000 地方政府新增专项债发行进度（周度） 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Wind，兴证期货研究咨询部 二、钢材高频数据跟踪 1.1期现价格价差 上周钢材价格偏弱走势。 图5.螺纹钢现货价格图6.热卷现货价格 7200 江苏三线螺纹钢价格（元/吨） 7000 上海热卷价格（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 62006000 52005000 42004000 3200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图7.螺纹钢05基差图8.热卷05基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 螺纹05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 800 600 400 200 0 -200 热卷05基差（元/吨） 2105 2205 2305 2405 6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图9.国际热卷价格对比图10.国内外热卷价差 2700 2200 1700 1200 700 国内外热卷市场价格对比（美元/吨） 800 600 400 200 0 国内外热卷进出口价差（美元/吨） 中国市场价格 欧盟市场价 美国中西部 日本市场价 200 2020-01 2021-012022-012023-012024-0 -200 东南亚CFR-中国FOB美国CFR-中国FOB欧盟CFR-中国FOB 2020-012021-012022-012023-012024-0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 卷螺差继续扩张。 图11.卷螺价差图12.冷热轧价差 800 600 400 200 0 -200 -400 热轧-螺纹（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200 1000 800 600 400 200 0 上海冷轧-热轧（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.2成本利润 原料供应宽松，成本下移，吨钢即期利润有所改善，但下跌过程中，钢厂现货盈利仍较差。 图13.铁矿石价格指数图14.废钢价格指数 铁矿石价格指数（元/吨） 19002021202220232024 5000 废钢价格指数（元/吨） 1400 4000 9003000 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图15.焦煤价格指数图16.焦炭价格指数 5100 低硫主焦煤价格指数（元/吨） 4500 焦炭价格指数（元/吨） 4100 3100 2100 3500 2021 2022 2023 2024 2500 1100 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图17.螺纹钢长流程即期利润图18.247家钢企盈利率 1500 1000 500 0 -500 长流程螺纹钢利润（元/吨） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 247家钢铁企业：盈利率（%） 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 1.3供应 钢厂利润较低，铁水复产意愿较弱；建筑材产量处于近几年最低水平。 图19.高炉产能利用率图20.电炉产能利用率 2021 2022 2023 2024 247家钢企高炉产能利用率（%） 95 90 85 80 75 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 产能利用率:电炉厂（%） 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图21.钢厂废钢到货量图22.钢厂废钢日耗量 钢厂到货量:废钢:全国(147家)-富宝 2021202220232024 80 钢厂日耗量:废钢:全国-富宝 2021 2022 2023 2024 60 60 40 40 20 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯数据来源：兴证期货研究咨询部，富宝资讯 图23.螺纹产量图24.热卷产量 2021 2022 2023 2024 430 380 330 280 230 180 螺纹钢周产量（农历）（万吨） 360 340 320 300 280 热卷周产量（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 1.4需求 螺纹钢表需属于近几年偏低位，元宵节后需求或加快复苏；热卷方面，目前出口情况较好，周均值同比高于去年。 图25.螺纹表观消费图26.线材表观消费 2021 2022 2023 2024 500 400 300 200 100 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 0 螺纹钢周消费量（农历）（万吨） 250 200 150 100 50 0 线材周消费量（农历）（万吨） 2021 2022 2023 2024 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周第55周 数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部数据来源：Mysteel，兴证期货研究咨询部 图27.主流贸易商建材成交（螺纹+线材）图28.混凝土产能利用率 全国建筑钢材周均成交量(农历) （万吨) 2021202220232024 混凝土产能利用率（农历）（万 吨） 2021 2022 2023 2024 4030 30 20 20 10 10 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40