有色金属行业月度点评：有色金属承压，新能源材料价格反弹

行业月度点评 有色金属 HNHJ 证券研究报告 有色金属承压，新能源材料价格反弹 2023年05月26日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 28% 18% 8% -2% -12% 2022-052022-082022-112023-02 %1M3M12M 有色金属-8.12-12.95-9.61 沪深300-3.32-5.18-2.74 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属4月月度报告：金价持续上涨，新能源材料价格大幅下跌2023-04-27 2有色金属3月月度报告：新能源汽车销量好转，黄金短期震荡2023-03-30 3有色金属2月月度报告：黄金短期承压，中 长期仍看好金价中枢上行2023-03-01 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7614.190.9111.901.169.27增持 银泰黄金0.4030.080.5322.950.6418.96买入 中金黄金0.4423.880.6116.970.6815.33买入 湖南黄金0.3636.720.6520.640.7218.58增持 华友钴业2.4419.754.4010.985.888.21买入 中矿资源6.4711.437.649.6810.087.34买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年4月26日至2023年5月25日，沪深300指数下 跌2.75%，上证指数下跌1.93%，有色金属板块下跌6.66%，有色金属指数落后大盘4.73个百分点，落后沪深300指数3.91个百分点，在申 万31个一级子行业中排名第28位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，2023年4月，美国CPI同比上涨4.9%，预 期5.0%，前值为5.0%，CPI环比上涨0.4%，预期0.4%，前值0.1%。核心CPI同比上涨5.5%，预期5.5%，前值为5.6%，通胀总体继续回落且基本符合预期，下降幅度不显著。核心通胀连续四个月在5.5%附近波动，通胀仍然显现出较大黏性。当前美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，有色金属价格继续下跌，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均下降，LME库存变动方面，LME铜、铝、锌、铅、锡库存增加，LME镍库存减少。（3）新能源相关小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、钴盐价格触底后回升，镍盐价格小幅下降。 新能源汽车销量、动力电池装车量环比下降。由于2022年4月基数较 低，新能源汽车销量、动力电池装车量同比大幅增长，但环比有所下降。2023年4月，我国新能源汽车销量63.6万辆，同比增长112.7%，环比下降2.6%。动力电池装车量25.14GWh，比上年同期增长89.5%，环比下降9.5%。 投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数反弹力度疲软，美联储加息预期见顶，中长期仍看好金价中枢上涨。贵金属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽 车动力电池原材料价格反弹，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：（1）美联储超预期加息；（2）美元持续走强；（3）新能源汽车销量不及预期；（4）行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议16 5风险提示16 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年4月26日至2023年5月25日有色金属板块表现3 图3：2023年4月26日至2023年5月25日申万31个行业表现4 图4：2023年4月26日至2023年5月25日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年4月26日至2023年5月25日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年4月26日至2023年5月25日，沪深300指数下跌2.75%，上证指数下跌 1.93%，有色金属板块下跌6.66%，有色金属指数落后大盘4.73个百分点，落后沪深300 指数3.91个百分点，在申万31个一级子行业中排名第28位，排名靠后。2023年年初以来，上证指数上涨2.72%，沪深300指数下跌0.96%，有色金属板块下跌5.63%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 0% 0% 0% 0% 2023/01/03 0% 2023/02/03 2023/03/03 2023/04/03 2023/05/03 20.00% 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年4月26日至2023年5月25日有色金属板块表现 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年4月26日至2023年5月25日申万31个行业表现 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，39支个股上涨，94个股下跌，2支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：丰华股份（15.80%）、宁波富邦（12.88%）、电工合金（12.42%）、有研粉材（9.22%）、北矿科技（8.06%），涨幅排名后五位的个股为：大地熊（-33.63%）、永茂泰（-29.22%）、天华新能（-27.86%）、盛达资源（-27.50%）、神火股份（-21.70%）。 图4：2023年4月26日至2023年5月25日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年4月26日至2023年5月25日有色板块涨幅后十位公司 18.00%15.80% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 12.88%12.42% 9.22% 8.06%7.78%7.17% 6.34%5.92%5.82% -16.30%-16.31%-16.75%-16.93% -18.86% -21.70% -27.50%-27.86%-29.22% -33.63% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年4月，美国CPI同比上涨4.9%，预期5.0%，前值为5.0%，CPI环比上涨0.4%，预期0.4%，前值0.1%。核心CPI同比上涨5.5%，预期5.5%，前值为5.6%，通胀总体继续回落且基本符合预期，下降幅度不显著。核心通胀连续四个月在5.5%附近波动，通胀 仍然显现出较大黏性。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数小幅反弹，十年期美国国债实际收益率略有回升，美国银行业金融风险显现，美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年4月26日至2023年5月25日，美元指数在101.2548至104.2055区间运行，均值为102.3342，均值比上一个月度区间上行0.38%，十年期美国国债实际收益率在1.18%至1.58%区间运行，均值1.321.19%，均值比上一个月度区间上行10.92%。2023年4月26日至2023年5月25日，COMEX黄金期货结算价在1943.70美元/盎司至2055.70美元/盎司区间震荡，均价2003.75美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下跌0.33%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-06-012017-06-012018-06-012019-06-012020-06-012021-06-012022-06-01 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年4月26日至2023年5月25日，有色金属价格继续下跌，LME铜、铝、锌、 镍、铅、锡价格均下降，LME铜三个月期货收盘价由8529美元/吨下降至7990美元/吨，LME铝三个月期货收盘价由2331美元/吨下降至2214美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2648.5美元/吨下降至2257.5美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由23610美元/吨下 降至21090美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2116.5美元/吨下降至2062.5美元/吨。 LME锡三个月期货收盘价由25880美元/吨下降至24620美元/吨，LME库存变动方面， LME铜、铝、锌、铅、锡库存增加，LME镍库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,00