有色金属行业月度点评：美元走强有色承压，不改黄金长期配置价值

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 美元走强有色承压，不改黄金长期配置价值 2023年09月26日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 16% 6% -4% -14% 2022-092022-122023-032023-06 %1M3M12M 有色金属-0.03-1.82-14.62 沪深300-0.24-3.87-3.67 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属8月月度报告：有色板块承压，静待需求回暖2023-09-01 2有色金属7月月度报告：有色金属反弹，看好黄金板块2023-07-26 3有色金属6月月度报告：黄金价格持续震 荡，新能源汽车需求回暖2023-06-30 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.7617.010.8315.581.0512.31增持 银泰黄金0.4035.050.5326.450.6421.91买入 中金黄金0.4425.640.6118.490.6816.59买入 湖南黄金0.3635.000.5622.500.6619.09增持 华友钴业2.3016.653.1012.353.979.65买入 中矿资源4.628.134.837.776.745.57买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年8月26日至9月25日，沪深300指数下跌1.01%， 上证指数上涨0.55%，有色金属板块上涨1.25%，有色金属指数领先大盘0.7个百分点，领先沪深300指数2.26个百分点，在申万31个一 级子行业中排名第10位，排名靠前。 板块情况：（1）贵金属，美国8月CPI略微超预期反弹，核心通胀整 体下行速度加快，美元指数、美债实际收益率有所回升，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铝、锌、铅、锡价格上涨，LME铜、镍价格下降。LME库存变动方面LME铜、镍、铅、锡库存增加，LME铝、锌库存减少。（3）新能源相关小金属，碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂价格呈现大幅下降态势，三元材料价格小幅下降，镍盐、钴盐价格小幅回升。 新能源汽车需求持续增加。新能源汽车销量、动力电池装车量环比恢复正增长。2023年8月，我国新能源汽车销量84.6万辆，同比增长27.03%，环比增长8.46%。动力电池装车量34.88GWh，比上年同期增 长25.68%，环比增长8.19%。 投资建议。当前欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数、美债实际利率短期有所回升，金价短期承压，但美联储加息预期见顶，中 长期仍看好金价中枢上涨。贵金属领域建议关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车需求持续增加，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息，美元持续走强，新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议13 5风险提示13 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年8月26日至9月25日有色金属板块表现3 图3：2023年8月26日至9月25日申万31个行业表现4 图4：2023年8月26日至9月25日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年8月26日至9月25日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装车量（GWh）9 图23：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图24：磷酸铁锂价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年8月26日至9月25日，沪深300指数下跌1.01%，上证指数上涨0.55%， 有色金属板块上涨1.25%，有色金属指数领先大盘0.7个百分点，领先沪深300指数2.26 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第10位，排名靠前。2023年年初以来，上证指数下跌0.03%，沪深300指数下跌4.46%，有色金属板块下跌8.07%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年8月26日至9月25日有色金属板块表现 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年8月26日至9月25日申万31个行业表现 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，83支个股上涨，49支个股下跌。3支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：丰华股份（43.83%）、合金投资（20.82%）、东方钽业 （16.28%）、银邦股份（15.36%）、豪美新材（14.94%），涨幅排名后五位的个股为：济南高新（-12.12%）、华友钴业（-10.64%）、国城矿业（-10.06%）、鼎盛新材（-9.55%）、四川黄金（-8.43%）。 图4：2023年8月26日至9月25日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年8月26日至9月25日有色板块涨幅后十位公司 50.00%43.83% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 20.82% 16.28%15.36%14.94%13.95%13.84%13.45% 11.25%9.68% -5.58%-5.62%-5.67%-5.77% -7.06% -8.43% -9.55%-10.06% -10.64% -12.12% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年8月，美国CPI同比上涨3.7%，预期3.6%，前值为3.2%，CPI环比上涨0.6%， 前值0.2%，与预期一致。核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%，核心CPI环比上涨0.3%，预期0.2%，前值0.2%。美国8月CPI略微超预期反弹。核心通胀来看，整体下行速度加快。美联储在议息会议坚持表示后续是否继续加息要看就业和通胀数据走势，综合来看，美国利率可能维持较高水平停留较长时间。后续美联储货币政策或将迎来转向。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，美元指数略有回升，十年期美国国债实际收益率略有回升，短期金价承压，但美联储加息预期见顶叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年8月26日至9月25日，美元指数在103.1575至105.9582区间运行，均值为 104.7357，均值比上一个月度区间上行1.99%，十年期美国国债实际收益率在1.83%至2.18%区间运行，均值1.96%，均值比上一个月度区间上行10.11%。2023年8月26日至9月25日，COMEX黄金期货结算价在1932.50美元/盎司至1973.00美元/盎司区间震荡，均价1949.49美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下行0.19%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00490.00 2,000.00 470.00 450.00 1,900.00 1,800.00 430.00 410.00 1,700.00 390.00 1,600.00 370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.5000 2,000.00 2.0000 1.5000 1,500.00 1.0000 1,000.00 0.5000 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-09-302017-09-302018-09-302019-09-302020-09-302021-09-302022-09-30 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年8月26日至9月25日，LME铝、锌、铅、锡价格上涨，LME铜、镍价格下降，LME铝三个月期货收盘价由2152美元/吨上涨至2234美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2398.5美元/吨上涨至2532美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2160美元/ 吨上涨至2182美元/吨，LME锡三个月期货收盘价由25585美元/吨上涨至25825美元/吨。LME铜三个月期货收盘价由8359美元/吨下降至8149美元/吨，LME镍三个月期货 收盘价由20770美元/吨下降至19150美元/吨，LME库存变动方面，LME铜、镍、铅、锡库存增加，LME铝、锌库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,0