有色金属行业月度点评：黄金短期承压，中长期仍看好金价中枢上行

行业月度点评 有色金属 证券研究报告 黄金短期承压，中长期仍看好金价中枢上行 2023年02月27日 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 赤峰黄金 0.35 53.55 0.56 33.52 0.98 19.18 买入 银泰黄金 0.46 25.73 0.36 33.10 0.47 25.08 买入 中金黄金 0.35 24.84 0.32 27.52 0.42 20.93 买入 华友钴业 2.44 23.90 3.17 18.34 4.61 12.62 买入 中矿资源 1.21 62.76 7.60 9.98 16.69 4.55 买入 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 10% 0% -10% -20% 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 % 1M 3M 12M 有色金属 -2.11 4.51 -14.20 沪深300 -3.29 7.10 -11.58 -30% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属1月月度报告：黄金行情开启，中长期持续看好新能源领域2023-02-03 2有色金属行业2023年度策略报告：周期复苏，把握机会正当时2022-12-29 3有色金属12月月度报告：有色板块继续调 整，黄金价格开始回升2022-12-25 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年1月30日至2023年2月24日，沪深300指数下跌3.34%，上证指数下跌0.07%，有色金属板块下跌2.28%，有 色金属指数落后大盘2.21个百分点，领先沪深300指数1.06个百 分点，在申万31个一级子行业中排名第26位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，2023年2月22日，美联储公布1月31 日-2月1日FOMC会议纪要，几乎所有美联储官员支持加息25bp，少数官员支持加息50bp。随着长期紧缩货币政策效果的显现，美国通胀压力稍有缓解，2023年1月CPI同比上涨6.4%，前值为6.5%，核心CPI同比上涨5.6%，前值为5.7%，对比上月均有小幅下行，但距离长期2%的目标还有较大差距。黄金价格从底部反转一度冲高后回落，金价短期承压，中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均有所下降，LME库存变动方面，铝、锌、锡、铅库存增加，铜、镍库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料价格下降，镍盐价格小幅上涨，钴盐价格下跌。 新能源汽车销量大幅下滑，动力电池装机量环比大幅下降。2023年1月，我国新能源汽车销量40.8万辆，同比下降5.3%，环比大 幅下降49.9%。动力电池装机量16.13GWh，比上年同期下降0.3%，环比大幅下降55.4%。 投资建议。黄金价格一度冲高回落，金价短期承压，中长期仍看好金价中枢上行。贵金属领域建议关注赤峰黄金、中金黄金、银泰黄 金；新能源汽车动力电池原材料价格快速下跌，带动新能源汽车成本下降，有利于其市场竞争力的提升和渗透率的提升，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：美联储超预期加息；美元持续走强；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议16 5风险提示16 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年1月30日至2023年2月24日有色金属板块表现3 图3：2023年1月30日至2023年2月24日申万31个行业表现4 图4：2023年1月30日至2023年2月24日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年1月30日至2023年2月24日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国国债实际收益率5 图7：黄金价格与美元指数6 图8：黄金期货结算价格走势6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年1月30日至2023年2月24日，沪深300指数下跌3.34%，上证指数下跌 0.07%，有色金属板块下跌2.28%，有色金属指数落后大盘2.21个百分点，领先沪深300 指数1.06个百分点，在申万31个一级子行业中排名第26位，排名靠后。2023年年初以来，上证指数上涨4.83%，沪深300指数上涨4.45%，有色金属板块上涨8.42%，表现优于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年1月30日至2023年2月24日有色金属板块表现 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年1月30日至2023年2月24日申万31个行业表现 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，81支个股上涨，51支个股下跌，3支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：东方锆业（45.31%）、龙磁科技（22.71%）、华钰矿业 （22.63%）、湖南黄金（17.40%）、翔鹭钨业（16.25%），涨幅排名后五位的个股为：ST荣华（-38.84%）、永兴材料（-20.27%）、中矿资源（-15.65%）、天齐锂业（-15.18%）、鼎盛新材（-15.09%）。 图4：2023年1月30日至2023年2月24日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年1月30日至2023年2月24日有色板块涨幅后十位公司 45.31% 22.71%22.63% 17.40%16.25%15.98%15.04%14.96%14.81% 13.58% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 0.00% -8.52%-9.51%-10.43%-11.19% -12.81% -15.09%-15.18%-15.65% -20.27% -38.84% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% -45.00% 资料来源：财信证券资料来源：财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年2月22日，美联储公布1月31日-2月1日FOMC会议纪要，几乎所有美联 储官员支持加息25bp，少数官员支持加息50bp。随着长期紧缩货币政策效果的显现，美国通胀压力稍有缓解，2023年1月CPI同比上涨6.4%，前值为6.5%，核心CPI同比上涨5.6%，前值为5.7%，对比上月均有小幅下行，但距离长期2%的目标还有较大差距。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济符合康波周期萧条期的特征，美元指数小幅反弹但下行态势不改，十年期美国国债实际收益率运行趋稳，以当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，黄金价格从底部反转一度冲高后回落，金价短期承压，中长期仍看好金价中枢上涨。2023年1月30日至 2023年2月24日，美元指数在101.1547至105.2595区间运行，均值为103.4018，均值比上一个月度区间上行0.56%，十年期美国国债实际收益率在1.14%至1.57%区间运行，均值1.39%，均值比上一个月度区间提升6.11%。2023年1月30日至2023年2月24日， COMEX黄金期货结算价在1817.1美元/盎司至1945.3美元/盎司区间震荡，均价1876.15 美元/盎司，均价与上一个月度区间相比下跌1.18%。 图6：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数 2,500.00140.0000 120.0000 2,000.00 100.0000 1,500.00 80.0000 1,000.00 60.0000 40.0000 500.00 20.0000 0.00 2016-03-032017-03-032018-03-032019-03-032020-03-032021-03-032022-03-03 0.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格走势 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00430.00 2,000.00 1,900.00 420.00 410.00 400.00 1,800.00390.00 1,700.00 1,600.00 380.00 370.00 360.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年1月30日至2023年2月24日，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均有所下降，LME铜三个月期货收盘价由9196.5美元/吨下跌至8694.5美元/吨，LME铝的三个月期货收盘价由2566美元/吨下跌至2342美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由3439.5 美元/吨下跌至2967美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由29785美元/吨下跌至24330 美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2140美元/吨下跌至2082美元/吨，LME锡三个月 期货收盘价由29775美元/吨下跌至25775美元/吨，LME库存变动方面，铝、锌、锡、铅库存增加，铜、镍库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00