有色金属行业月度点评：金价持续上涨，新能源材料价格大幅下跌

行业月度点评 有色金属 ZK 证券研究报告 金价持续上涨，新能源材料价格大幅下跌 2023年04月26日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 53% 33% 13% -7% 2022-042022-072022-102023-01 %1M3M12M 有色金属-4.15-9.020.79 沪深300-1.60-5.23-1.26 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1有色金属3月月度报告：新能源汽车销量好转，黄金短期震荡2023-03-30 2有色金属2月月度报告：黄金短期承压，中长期仍看好金价中枢上行2023-03-01 3有色金属1月月度报告：黄金行情开启，中 长期持续看好新能源领域2023-02-03 重点股票 2021A 2022A/E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 紫金矿业0.6021.640.7616.920.9114.20增持 银泰黄金0.4625.340.4028.690.5321.90买入 中金黄金0.3533.490.3237.100.4228.22买入 湖南黄金0.3050.260.3641.750.6523.46增持 华友钴业2.4419.233.1714.764.6110.16买入 中矿资源1.1064.696.9010.2915.144.69买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 行情回顾：2023年3月28日至2023年4月25日，沪深300指数下 跌0.92%，上证指数上涨0.60%，有色金属板块下跌2.40%，有色金属指数落后大盘3.00个百分点，落后沪深300指数1.48个百分点，在申 万31个一级子行业中排名第11位，排名中上。 板块情况：（1）贵金属，2023年3月，美国CPI同比上涨5.0%，预 期5.2%，前值为6.0%，核心CPI同比上涨5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，通胀总体继续回落且基本符合预期，非核心通胀贡献了主要预期差，OPEC+减产让能源价格下跌缺乏可持续性，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险仍存，美联储加息预期见顶影响，贵金属继续走强。中长期仍看好金价中枢上涨。（2）基本金属，LME铜、铝、锌、镍、铅、锡价格均下降，LME库存变动方面，LME铝、锌、铅库存增加，LME铜、镍、锡库存减少。（3）小金属，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐、钴盐价格均大幅下降。 新能源汽车销量、动力电池装机量继续增长，同比、环比增速均有所放缓。2023年3月，我国新能源汽车销量65.3万辆，同比增长34.9%， 环比增长24.4%。动力电池装机量27.78GWh，比上年同期增长29.7%，环比增长26.6%。 投资建议。受欧美银行业金融风险仍存，美联储加息预期见顶影响，黄金价格继续走强，中长期仍看好金价中枢上行。贵金属领域建议关 注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、湖南黄金；新能源汽车动力电池原材料价格快速下跌，带动新能源汽车成本下降，有利于其市场竞争力的提升和渗透率的提升，相关小金属领域建议关注华友钴业、中矿资源。维持行业同步大市评级。 风险提示：（1）美联储超预期加息；（2）美元持续走强；（3）新能源汽车销量不及预期；（4）行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源相关小金属8 3行业动态10 4投资建议17 5风险提示18 图表目录 图1：2023年以来有色金属板块表现3 图2：2023年3月28日至2023年4月25日有色金属板块表现3 图3：2023年3月28日至2023年4月25日申万31个行业表现4 图4：2023年3月28日至2023年4月25日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2023年3月28日至2023年4月25日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金期货结算价格5 图7：黄金价格与美国国债实际收益率6 图8：黄金价格与美元指数6 图9：LME铜价格及库存走势7 图10：SHFE铜价格及库存走势7 图11：LME铝价格及库存走势7 图12：SHFE铝价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势8 图16：SHFE镍价格及库存走势8 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）9 图22：动力电池月度装机量（GWh）9 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势10 图26：三元材料价格走势（万元/吨）10 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2023年3月28日至2023年4月25日，沪深300指数下跌0.92%，上证指数上涨 0.60%，有色金属板块下跌2.40%，有色金属指数落后大盘3.00个百分点，落后沪深300 指数1.48个百分点，在申万31个一级子行业中排名第11位，排名中上。2023年年初以来，上证指数上涨4.76%，沪深300指数上涨1.92%，有色金属板块下跌0.03%，表现弱于大盘和沪深300指数。 图1：2023年以来有色金属板块表现 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.002%023/01/032023/02/032023/03/032023/04/03 -4.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2023年3月28日至2023年4月25日有色金属板块表现 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2023年3月28日至2023年4月25日申万31个行业表现 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块135支个股中，除了一支新股外，33支个股上涨，101个股下跌，1支个股股价没有变化。上涨幅度排名前五的个股为：四川黄金（46.54%）、中金黄金 （19.09%）、山东黄金（18.54%）、图南股份（18.16%）、盛达资源（16.29%），涨幅排名后五位的个股为：永兴材料（-24.84%）、寒锐钴业（-24.57%）、江特电机（-20.22%）、海星股份（-20.07%）、丰华股份（-18.87%）。 图4：2023年3月28日至2023年4月25日有色板块涨幅前十位公司 图5：2023年3月28日至2023年4月25日有色板块涨幅后十位公司 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 46.54% 19.09%18.54%18.16% 16.29%15.96%14.07%13.20% 11.11% 7.95% 0.00% -15.98% -17.45%-18.03%-18.51%-18.57%-18.87% -20.07%-20.22% -24.57%-24.84% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 2023年3月，美国CPI同比上涨5.0%，预期5.2%，前值为6.0%，核心CPI同比上 涨5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，通胀总体继续回落且基本符合预期，非核心通胀贡献了主要预期差，OPEC+减产让能源价格下跌缺乏可持续性，通胀仍然显现出较大黏性。受欧美银行业金融风险仍存，美联储加息预期见顶影响，贵金属继续走强。从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经济增速下滑迹象明显，欧美主要发达经济体衰退迹象显现，符合康波周期萧条期的特征，美元指数继续下行，十年期美国国债实际收益率出现下行态势，美国银行业金融风险显现，叠加当前美国的杠杆率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国家经济体通胀处于较高水平，中长期继续看好金价中枢上涨。 2023年3月28日至2023年4月25日，美元指数在101.0189至102.6610区间运行，均值为101.9457，均值比上一个月度区间下行2.11%，十年期美国国债实际收益率在1.06%至1.32%区间运行，均值1.19%，均值比上一个月度区间下行15.00%。2023年3月28日至2023年4月25日，COMEX黄金期货结算价在1973.5美元/盎司至2055.5美元/盎司区间震荡，均价2010.46美元/盎司，均价与上一个月度区间相比上涨5.92%。 图6：黄金期货结算价格 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00470.00 2,000.00450.00 1,900.00430.00 1,800.00410.00 1,700.00390.00 1,600.00370.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美国国债实际收益率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金价格与美元指数 2,200.00120.0000 115.0000 2,000.00 110.0000 1,800.00 105.0000 1,600.00100.0000 95.0000 1,400.00 90.0000 1,200.00 85.0000 1,000.00 2016-05-022017-05-022018-05-022019-05-022020-05-022021-05-022022-05-02 80.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 2023年3月28日至2023年4月25日，有色金属价格普跌，LME铜、铝、锌、镍、 铅、锡价格均下降，LME铜三个月期货收盘价由8957美元/吨下降至8528.5美元/吨，LME 铝三个月期货收盘价由2382.5美元/吨下降至2332美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由 2917美元/吨下降至2601美元/吨，LME镍三个月期货收盘价由24125美元/吨下降至 23195美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由2121美元/吨下降至2117.5美元/吨。LME 锡三个月期货收盘价由25730美元/吨下降至25410美元/吨，LME库存变动方面，LME 铝、锌、铅库存增加，LME铜、镍、锡库存减少。 图9：LME铜价格及库存走势图10：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,