有色金属行业月度点评：有色金属板块承压，新能源小金属逆市上行

行业月度点评 有色金属 有色金属板块承压，新能源小金属逆市上行 2021A2022E2023E 重点股票评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 证券研究报告 2022年10月25日 赤峰黄金 0.35 52.87 0.46 40.24 0.55 33.55 增持 维持 华友钴业 2.44 23.74 3.18 18.22 4.62 12.54 买入 评级同步大市 评级变动： 资料来源：iFinD，财信证券 行业涨跌幅比较 有色金属沪深300 10% 0% -10% -20% 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 % 1M 3M 12M 有色金属 -7.93 -14.32 -19.22 沪深300 -5.93 -14.41 -26.86 -30% 周策分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1新能源汽车持续热销，有色金属板块进入调 整期2022-09-29 2新能源汽车持续发力，金属乘势而行2022- 08-16 3行业深度*锂行业深度报告：新能源产业链以“锂”服人，供需缺口支撑锂价格中枢上移2022-03-30 投资要点： 行情回顾：2022年9月26日至10月24日，沪深300指数下跌5.30%，上证指数下跌2.41%，有色金属板块下跌5.75%，有色金属指数落后大 盘3.34个百分点，落后沪深300指数0.45个百分点，在申万31个一 级子行业中排名第26位，排名靠后。 板块情况：（1）贵金属，黄金价格持续震荡，美元指数和美债实际收益率维持高位，预计黄金价格短期内仍有下行趋势。考虑美国及欧洲 主要经济体通胀水平居高不下，美元指数存在走弱空间，国际地缘政治形势复杂多变等多重因素，未来黄金价格有望得到支撑。（2）基本金属，LME铝、铜、锌、镍、铅价格上涨，LME锡价格小幅下降。LME库存变动方面，铝、铜、镍库存增加，锌、铅、锡库存减少。（3）小金属，新能源汽车动力电池相关小金属锂、钴、镍等电池材料需求持续旺盛，锂盐、镍盐、钴盐价格均向上攀升，磷酸铁锂、碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、镍盐以及钴盐价格持续上行。 新能源汽车销量再创新高，动力电池装机量维持高增长：2022年9月，我国新能源汽车销量继续突破新高，达到70.8万辆，比上月增长6.3%，比上年同期增长98.3%。动力电池装机量31.63GWh，比上月增长 14.0%，比上年同期增长101.5%。随着动力电池材料需求的持续释放，锂、钴、镍等电池材料需求旺盛，叠加上游供应供应量提升有限，将给相关材料价格带来支撑。 投资建议：贵金属领域建议关注赤峰黄金，小金属领域建议关注华友钴业。维持行业同步大市评级。 风险提示：新冠疫情恶化；宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行情回顾3 2板块情况4 2.1贵金属4 2.2基本金属6 2.3新能源汽车相关小金属8 3行业动态10 4投资建议12 5风险提示12 图表目录 图1：2022年以来有色金属板块表现3 图2：2022年9月26日至10月24日有色金属板块表现3 图3：2022年9月26日至10月24日申万31个行业表现4 图4：2022年9月26日至10月24日有色板块涨幅前十位公司4 图5：2022年9月26日至10月24日有色板块涨幅后十位公司4 图6：黄金价格与美国实际利率5 图7：黄金价格与美元指数5 图8：黄金期货结算价格走势6 图9：LME铝价格及库存走势6 图10：SHFE铝价格及库存走势6 图11：LME铜价格及库存走势7 图12：SHFE铜价格及库存走势7 图13：LME锌价格及库存走势7 图14：SHFE锌价格及库存走势7 图15：LME镍价格及库存走势7 图16：SHFE镍价格及库存走势7 图17：LME铅价格及库存走势8 图18：SHFE铅价格及库存走势8 图19：LME锡价格及库存走势8 图20：SHFE锡价格及库存走势8 图21：新能源汽车销量月度数据（万辆）8 图22：动力电池月度装机量（GWh）8 图23：磷酸铁锂价格走势9 图24：电池级碳酸锂99.5%价格走势9 图25：氢氧化锂56.5%价格走势9 图26：三元材料价格走势（万元/吨）9 图27：硫酸镍价格走势10 图28：硫酸钴价格走势10 1行情回顾 2022年9月26日至10月24日，沪深300指数下跌5.30%，上证指数下跌2.41%， 有色金属板块下跌5.75%，有色金属指数落后大盘3.34个百分点，落后沪深300指数0.45 个百分点，在申万31个一级子行业中排名第26位，排名靠后。年初以来，上证指数下跌18.03%，沪深300指数下跌26.12%，有色金属板块下跌17.55%，表现优于大盘和沪深300指数。 图1：2022年以来有色金属板块表现 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图2：2022年9月26日至10月24日有色金属板块表现 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% 上证指数沪深300有色金属（申万） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图3：2022年9月26日至10月24日申万31个行业表现 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 医药生物计算机综合 国防军工机械设备 通信农林牧渔 环保公用事业 电子交通运输 钢铁建筑装饰纺织服饰基础化工社会服务电力设备 传媒轻工制造非银金融石油石化美容护理 汽车商贸零售 煤炭有色金属 银行建筑材料房地产家用电器食品饮料 -15.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 有色金属板块134支个股中，44支个股上涨，90支个股下跌，上涨幅度排名前五的个股为：合金投资（25.09%）、博迁新材（16.97%）、金贵银业（15.58%）、图南股份（13.69%）、中钨高新（10.85%），涨幅排名后五位的个股为：华友钴业（-21.69%）、和胜股份（-20.34%）、吉翔股份（-16.98%）、神火股份（-16.26%）、天山铝业（-15.89%）。 图4：2022年9月26日至10月24日有色板块涨幅前十位公司 图5：2022年9月26日至10月24日有色板块涨幅后十位公司 30.00% 25.09% 25.00% 20.00% 16.97%15.58% 15.00% 13.69% 10.85%10.21%10.10%9.18% 10.00% 8.42% 6.77% 5.00% 0.00% -11.58% -12.81%-13.55% -14.83%-15.20%-15.89%-16.26% -16.98% -20.34% -21.69% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2板块情况 2.1贵金属 黄金价格继续震荡，短期内仍有下行趋势。9月26日至10月24日，美元指数在 110.2156至114.1497区间高位运行，均值达112.4280，美元指数的持续走高给黄金价格带来压力，十年期美国国债实际收益率在1.38%至1.73%区间运行，均值1.59%，处于历 史高位，也给黄金价格回升带来不利影响。9月26日至10月24日，COMEX黄金期货 结算价在1633.4美元/盎司至1730.5美元/盎司区间震荡，均价1672.8美元/盎司。鉴于美元指数持续坚挺及美债收益率高位运行，预计黄金价格短期内仍有下行空间。考虑美国及欧洲主要经济体通胀水平居高不下，美元指数存在走弱空间，国际地缘政治形势复杂多变等多重因素，未来黄金价格有望得到支撑。 图6：黄金价格与美国实际利率 2,500.002.0000 1.5000 2,000.00 1.0000 1,500.00 0.5000 1,000.00 0.0000 -0.5000 500.00 -1.0000 0.00-1.5000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美国国债实际收益率10年（%） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图7：黄金价格与美元指数 2,500.00140.0000 120.0000 2,000.00 100.0000 1,500.00 80.0000 1,000.00 60.0000 40.0000 500.00 20.0000 0.00 2015-10-302016-10-302017-10-302018-10-302019-10-302020-10-302021-10-30 0.0000 期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司）美元指数：1973年3月=100 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图8：黄金期货结算价格走势 期货结算价(活跃:成交量):黄金（元/克）期货结算价(活跃):COMEX黄金（美元/盎司） 2,100.00430.00 2,000.00 1,900.00 420.00 410.00 400.00 1,800.00390.00 1,700.00 1,600.00 380.00 370.00 360.00 1,500.00350.00 资料来源：同花顺iFinD，财信证券 2.2基本金属 9月26日至10月24日，铝、铜、锌、镍、铅价格上涨，LME铝三个月期货收盘价 由2134美元/吨上涨到2177美元/吨，LME铜的三个月期货收盘价由7292美元/吨上涨到 7572美元/吨，LME锌三个月期货收盘价由2904美元/吨上涨到2974.5美元/吨，LME镍 三个月期货收盘价由22055美元/吨上涨至22150美元/吨，LME铅三个月期货收盘价由 1752美元/吨上涨到1893.5美元/吨；锡价格下降，LME锡三个月期货收盘价由20400美元/吨下跌到18505美元/吨。LME库存变动方面，铝、铜、镍库存增加，锌、铅、锡库存减少。 图9：LME铝价格及库存走势图10：SHFE铝价格及库存走势 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘（美元/吨）LME:库存:铝（吨）期货结算价(活跃:成交量):铝（元/吨）期货库存:铝:总计（吨） 资料来源：同花顺iFinD，财信证券资料来源：同花顺iFinD，财信证券 图11：LME铜价格及库存走势图12：SHFE铜价格及库存走势 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00