环保行业跟踪周报：理顺价格机制推动加快国家水网建设，环卫新能源销量提速期待试点城市落地

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 理顺价格机制推动加快国家水网建设，环卫新能源销量提速期待试点城市落地 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯 2023年05月28日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩环保沪深300 斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工，光大环境。 建议关注：鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设理顺价格机制。《纲要》提出，到2025年，建设一批国家水网骨干工程；到2035年，基本形成国家水网总体格局。国新办表示在投资政策的具体安排上，1）加大投资支持力度，保持中央预算内投资合理强度，2）深化投融资改革，落实水价标准和收费制度；加快水网供水价格改革。 低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。1）水务：低估值+高分红+稳定增长。重点推荐【洪城环境】高分 红兼具稳定增长，2022-2023年承诺分红≥50%，2022年股息率5.18%， 净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年复增10%，对应2023年PE8.69。建议关注【鹏鹞环保】PB（LF）仅1.07，出售资产一级市场接近翻倍定价，在手现金9亿市值46亿，转型潜力大2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即， PB0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，2022年股息率6.80%，对应2023年PE3.86；【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE11.92。建议关注【三峰环境】国补加速，2022年净现比提至1.6倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE9.9。（估值日期：2023/5/26） 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：�半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位 价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。 最新研究：2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地；重点推荐 【宇通重工】【福龙马】，建议关注【盈峰环境】。盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极。锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% 2022/5/302022/9/272023/1/252023/5/25 相关研究 《理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧水务&监测设备需求提速》 2023-05-28 《中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，2035年基本形成国家水网总体格局》 2023-05-27 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设及智慧化升级4 1.2.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会5 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现6 3.最新研究7 3.1.2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地7 3.2.盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极8 3.3.锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进9 3.4.中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估 ...........................................................................................................................................................10 3.5.仕净科技：切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局12 3.6.华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长13 3.7.金科环境：2022&2023Q1资源化产品收入高增73%，现金流大幅改善14 3.8.新奥股份：2023Q1直销气利润大增，一体化优势显著15 3.9.路德环境：酒糟资源化产品量价齐升，河湖淤泥业务承压15 3.10.美埃科技：2023Q1利润增速高于收入增速，盈利能力提升16 3.11.国林科技：乙醛酸爬坡进行时，半导体臭氧贡献新成长17 3.12.三联虹普：2022年新签单再创新高，工业AI集成应用增长亮眼18 3.13.金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇19 3.14.半导体配套治理行业深度：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！20 4.行业新闻22 4.1.中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》22 4.2.工信部公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》的意见22 4.3.2023年农村黑臭水体治理试点支持城市名单公示23 4.4.湖南省大气污染防治攻坚行动计划（2023-2025年）征求意见23 4.5.河南省《陶瓷工业大气污染物排放标准》公开征求意见23 4.6.河南省生态环境厅《关于“双碳”目标下我省工业企业加快转型的提案》的答复23 4.7.湖北省印发大气污染防治“三大”治理攻坚战役和“六大”专项提升行动计划24 4.8.广东省推进能源高质量发展实施方案（2023-2025年）：统筹规划垃圾焚烧发电24 4.9.云南全面加快城市生活垃圾分类，城市居民小区生活垃圾分类覆盖率年底达90%25 4.10.重庆：关于印发建设用地土壤污染程度分级和用途分类技术指南（试行）的通知25 5.公司公告25 6.下周大事提醒31 7.往期研究32 7.1.往期研究：公司深度32 7.2.往期研究：行业专题33 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/5/22-2023/5/26各行业指数涨跌幅比较6 图2：2023/5/22-2023/5/26环保行业涨幅前十标的6 图3：2023/5/22-2023/5/26环保行业跌幅前十标的7 表1：公司公告25 表2：下周大事提醒31 3/35 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.《国家水网建设规划纲要》印发，推进水网建设及智慧化升级 中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》。 发展目标：逐步推进水网建设及智慧化升级。《纲要》提出，1）到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。2）到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市 县水网基本完善，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。水资源节约集约高效利用水平全面提高，城乡供水安全保障水平和抗旱应急能力明显提升；江河湖泊流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障水平显著提高，洪涝风险防控和应对能力明显增强；水生态空间有效保护，水土流失有效治理，河湖生态水量有效保障，美丽健康水生态系统基本形成；国家水网工程良性运行管护机制健全，数字化、网络化、智能化调度运用基本实现。 总体布局：构建主骨架、畅通大动脉、建设输排水通道，互联互通形成国家水网“一张网”。《纲要》提出要立足流域整体和水资源空间均衡，结合江河湖泊水系特点和水利基础设施布局，加快构建国家水网主骨架，畅通国家水网大动脉，建设骨干输排水通道，加强国家骨干网、省市县水网之间的衔接，推进互联互通、联调联供、协同防控， 逐步形成国家水网“一张网”，促进水资源与人口经济布局相均衡，支撑经济社会高质量发展。 重点任务：1）完善水资源配置和供水保障体系：实施重大引调水工程建设、完善区域水资源配置体系，推进水源调蓄工程建设。2）完善流域防洪减灾体系：提高河道泄洪能力，增强洪水调蓄能力，确保分蓄洪区分蓄洪功能，提升洪水风险防控能力。3）完善河湖生态系统保护治理体系：加强河湖生态保护治理，加快地下水超采综合治理，推进水源涵养与水土保持。4）推动国家水网高质量发展：推进安全、绿色发展，加快智慧发展，统筹融合发展，完善体制机制。 低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估。1）水务：低估值+高分红+稳定增长。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2022-2023年 承诺分红≥50%，2022年股息率5.18%，净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年复增10%，对应2023年PE8.69。建议关注【鹏鹞环保】PB（LF）仅1.07，出售资产一级市场接近翻倍定价，在手现金9亿市值46亿，转型潜力大。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，2022年股息率6.80%，对应2023年PE3.86； 4/35 东吴证券研究所 【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE11.92。建议关注【三峰环境】国补加速，2022年净现比提至1.6倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE10.8。（估值日期：2023/5/26） 1.2.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）设备： 国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑