建筑装饰行业跟踪周报：国家水网建设加快推进，水利建设投资景气有望提升

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 国家水网建设加快推进，水利建设投资景气有望提升 增持（维持） 投资要点 本周（2023.5.22–2023.5.26，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-3.82%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.37%、-1.41%，超额收益分别为-1.45%、-2.41%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》：规划纲要提出到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配 置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。“十四🖂”时期将重点实施一批规划依据充分、前期工作基础较好、地方建设积极性高的国家水网重大工程，有望拉动中长期水利领域投资。 周观点：短期板块有所回调，国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映行业景气度维持高位。Q1基建投资维持同 比较快增长，反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合22年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，推 荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建，建议关注中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范 围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路”高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相 关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色 节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细 分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构；建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期 等。 2023年05月28日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% 2022/5/302022/9/272023/1/252023/5/25 相关研究 《基建投资平稳，继续推荐建筑央企和一带一路方向》 2023-05-21 《继续推荐低估值建筑央企和受益“一带一路”的国际工程板块》 2023-05-14 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理6 3.本周行情回顾9 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）9 表1：建筑板块公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告6 表4：板块涨跌幅前�9 表5：板块涨跌幅后�10 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 短期板块有所回调，国企改革、中特估和一带一路仍是主线，持续推荐建筑板块的投资机会：（1）2022年四季度以来建筑业PMI和央企订单增速高于近年来中枢，反映 行业景气度维持高位。Q1基建投资维持同比较快增长，反映狭义财政支出和专项债的前置发力效果，我们预计稳增长继续发力下基建市政链条景气有望加速提升；同时，新一轮国有企业改革正在谋划实施，2023年国务院国资委开始试行“一利�率”指标体系，提升净资产收益率和现金流考核权重，将指引建筑央企继续提升经营效率，结合22年报情况来看，经营效果已开始体现，结合此前证监会提出的探索建立中国特色估值体系，建筑央企有望迎来基本面和估值共振，我们继续看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基 建龙头企业估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建，建议 关注中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间，今年以来我国与“一带一路”沿线国家贸易保持较快增长；近期中国-中亚峰会顺利举办，取得丰硕成果，互联互通有望助力基建投资发展。今年是一带一路倡议提出10周年，第三届“一带一路” 高峰论坛召开可期，在丰富成果的基础上，预计更多政策支持有望出台，叠加近期多重外事活动事件催化，海外工程业务有望受益，建议关注国际工程板块和相关区域热点板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。推荐铝模板租赁服务商志特新材；建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构；建筑+AI方向的华阳国际；新能源业务转型和增量开拓方面，推荐中国电建，建议关注中国能建等。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑板块公司估值表 2023/5/26 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E （亿元） 300986.SZ 志特新材* 50 1.8 2.3 3.0 3.9 27.8 21.7 16.7 12.8 601618.SH 中国中冶 798 102.7 118.9 139.1 157.7 7.8 6.7 5.7 5.1 601117.SH 中国化学 514 54.2 65.3 77.1 88.8 9.5 7.9 6.7 5.8 002541.SZ 鸿路钢构 205 11.6 15.1 17.9 21.5 17.7 13.6 11.5 9.5 600970.SH 中材国际* 329 21.9 29.4 34.3 40.8 15.0 11.2 9.6 8.1 600496.SH 精工钢构 77 7.1 8.6 10.7 12.0 10.8 9.0 7.2 6.4 002051.SZ 中工国际 138 3.3 4.7 6.0 7.3 41.8 29.4 23.0 18.9 002140.SZ 东华科技 64 2.9 3.4 4.2 5.1 22.1 18.8 15.2 12.5 601390.SH 中国中铁 1,809 312.8 355.8 400.7 450.6 5.8 5.1 4.5 4.0 601800.SH 中国交建* 1,610 191.0 214.8 235.6 259.4 8.4 7.5 6.8 6.2 601669.SH 中国电建* 1,173 114.4 137.6 155.2 176.9 10.3 8.5 7.6 6.6 601868.SH 中国能建 996 78.1 90.9 106.5 123.4 12.8 11.0 9.4 8.1 601186.SH 中国铁建* 1,324 266.4 293.2 331.9 366.1 5.0 4.5 4.0 3.6 600039.SH 四川路桥 875 112.1 136.3 167.8 199.7 7.8 6.4 5.2 4.4 601611.SH 中国核建 253 17.5 21.0 26.2 31.7 14.5 12.0 9.7 8.0 300355.SZ 蒙草生态 56 1.8 2.4 2.9 3.3 31.1 23.3 19.3 17.0 603359.SH 东珠生态 48 0.3 3.8 5.2 0.0 160.0 12.6 9.2 - 300284.SZ 苏交科 76 5.9 6.8 7.8 9.2 12.9 11.2 9.7 8.3 603357.SH 设计总院 63 4.4 5.1 5.8 6.6 14.3 12.4 10.9 9.5 300977.SZ 深圳瑞捷 25 0.2 1.1 1.4 1.7 125.0 22.7 17.9 14.7 002949.SZ 华阳国际 28 1.1 1.7 2.1 2.6 25.5 16.5 13.3 10.8 601668.SH 中国建筑* 2,411 509.5 572.1 614.3 663.4 4.7 4.2 3.9 3.6 002081.SZ 金螳螂 125 12.7 15.0 17.7 20.3 9.8 8.3 7.1 6.2 002375.SZ 亚厦股份 60 1.9 - - - 31.6 - - - 601886.SH 江河集团 93 4.9 6.3 8.1 10.1 19.0 14.8 11.5 9.2 002713.SZ 东易日盛 33 -7.5 1.3 2.2 - - 25.4 15.0 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所， 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》 中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。为做好国家水网顶层设计，编制了《国家水网建设规划纲要》。本规划纲要是当前和今后一个时期国家水网建设的重要指导性文件，规划期为2021 年至2035年。 点评：规划纲要提出到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。“十四🖂”时期将重点实施一批规划依据充分、前期工作基础较好、地方建设积极性高的国家水网重大工程，有望拉动中长期水利领域投资。 2.2.行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要来源日期 1-4月我国对外非金融类直接投资2892.9亿元人民币，同比增长26.6%。财联社2023/5/22 住房和城乡建设部科学技术委员会园林绿化专业委员会召开今年第一次全会提出 推动城市园林绿化高质量发展。 国家发改委：积极推动工业厂房、公共建筑等屋顶光伏建设和实施光伏建筑一体 住建部2023/5/22 中国玻璃纤维工 化应用。 业协会 2023/5/23 俄罗斯和