资源为王：全球锂矿23年一季报更新

2023年Q1全球锂精矿生产情况汇总：产销整体增加，精矿价格博弈情绪提升 2023年Q1西澳地区锂精矿产销量环比明显上升。2023年Q1西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约41.7万吨（不含Greenbushes），同比增加78.2%，环比增加6.5%；销售锂精矿合计41.2万吨（不含Greenbushes），同比增加71.5%，环比增加9.9%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara产销率环比增加7.5pct、5.8pct，Mt Cattlin产销率环比大幅下调40.3pct至55.4%。 2023年Q1澳洲锂精矿平均销售价格维持高位，预计2023年Q2精矿价格博弈情绪提升。2023年Q1主要企业精矿价格如下：格林布什精矿（化学和技术级）平均售价达到5783美元/吨，环比增加45%。Mt Cattlin锂精矿平均售价5702美元/吨SC5.2、对应6500美元/吨SC6。 Pilbara精矿均价4840美元/吨SC5.3、对应5522美元/吨SC6，按照标矿口径，季度均价同比增加108.4%、环比减少12%。Mt Marion精矿售价3367美元/吨，环比下滑18.9%，主要系精矿品位调整及产品折扣。Wodgina精矿销售价格为5444美元/吨。2023年Q1 Core实现首次锂精矿销售，折算精矿价格4476美元/吨。 部分精矿企业给出Q2价格指引，显示Q2精矿价格短期或难跌。IGO预计2023年Q2格林布什化学级精矿均价为5444美元/吨。Allkem预计2023年Q2 Mt Cattlin锂精矿售价为5000美元/吨。 2023年Q1南美盐湖生产情况汇总：经营情况及业绩指引分化 量：2023年Q1 Allkem的Olaroz项目生产碳酸锂4102吨，同比增加38%、环比减少4%，碳酸锂销售量为2904吨，同比减少8%、环比减少7%。2023年Q1 SQM锂产品销量为3.2万吨，同比减少15.8%、环比减少25.6%。 价：2023年Q1 SQM锂产品销售均价5.1万美元/吨，同比增加34.2%、环比减少13.6%。2023年Q1 Olaroz项目碳酸锂销售均价52738美元/吨，同比增加94%、环比增加13%，碳酸锂销售成本为4924美元/吨，同比增加29%、环比增加5%。 业绩及指引：Allkem预计2023年Q2 Olaroz项目预计售价为4.2万美元/吨。Livent上调业绩指引，预计2023年收入为10.25-11.25亿美元（前值为10-11亿美元），调整后EBITDA为5.3-6亿美元（前值为5.1-5.8亿美元）。雅保下调业绩指引，2023年全年收入指引由113-129亿美元下调至98-115亿美元，同比增幅调整至35%-55%。2023年全年调整后EBITDA指引由42-51亿美元下调至33-40亿美元，同比增幅调整至-5%至15%。全年调整后EBITDA率由37%-40%下调至34%-35%。全年资本开支维持上次指引17-19亿美元。 投资建议：随着下游排产提升，产业链锂盐库存结构出现积极变化，5月以来锂价明显反弹，另外从长期来看，新能源需求确定性较高，而供给端新增产能多为绿地项目，产能释放节奏存在不确定性，并且成本中枢或也将逐步抬升，锂价或难以回到历史较低分位，具备高锂精矿自给率企业或具备较高利润弹性。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华新能、盛新锂能、蓝晓科技等。 风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。 1.2023年Q1锂资源生产情况汇总：业绩高位释放，量价预期或存分化 1.1.2023年Q1全球锂精矿生产情况汇总：产销整体增加，精矿价格博弈情绪提升 2023年Q1西澳地区锂精矿产销量环比明显上升。2023年Q1西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约41.7万吨（不含Greenbushes），同比增加78.2%，环比增加6.5%；销售锂精矿合计41.2万吨（不含Greenbushes），同比增加71.5%，环比增加9.9%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara产销率环比增加7.5pct、5.8pct，Mt Cattlin产销率环比大幅下调40.3pct至55.4%。 图2.西澳锂精矿销售情况（吨） 图1.西澳锂精矿产量情况（吨） 图3.西澳锂精矿产销率情况 2023年Q1澳洲锂精矿平均销售价格维持高位，预计2023年Q2精矿价格博弈情绪提升。 2023年Q1主要企业精矿价格如下： 格林布什精矿（化学和技术级）平均售价达到5783美元/吨，环比增加45%。 MtCattlin锂精矿平均售价5702美元/吨SC5.2、对应6500美元/吨SC6。 Pilbara精矿均价4840美元/吨SC5.3、对应5522美元/吨SC6，按照标矿口径，季度均价同比增加108.4%、环比减少12%。 Mt Marion精矿售价3367美元/吨，环比下滑18.9%，主要系精矿品位调整及产品折扣。 Wodgina精矿销售价格为5444美元/吨。 2023年Q1Core实现首次锂精矿销售，折算精矿价格4476美元/吨。 部分精矿企业给出Q2价格指引，显示Q2精矿价格短期或难跌。 IGO预计2023年Q2格林布什化学级精矿均价为5444美元/吨。 Allkem预计2023年Q2Mt Cattlin锂精矿售价为5000美元/吨。 从进出口数据来看，2023年Q1我国海关进口锂精矿101.8万吨，同比增加91.6%、环比增加16.5%，其中澳矿占比达90%。另外2023年Q1我国进口锂精矿均价达4543美元/吨，环比增加22%，其中澳矿进口锂精矿均价达4796美元/吨，环比增加20%。 图4.我国精矿进口量（吨） 图5.我国精矿进口均价（美元/吨） 表1：2023年Q1全球锂精矿企业产销情况更新 1.2.2023年Q1南美盐湖生产情况汇总：经营情况及业绩指引分化 量：2023年Q1Allkem的Olaroz项目生产碳酸锂4102吨，同比增加38%、环比减少4%，碳酸锂销售量为2904吨，同比减少8%、环比减少7%。2023年Q1SQM锂产品销量为3.2万吨，同比减少15.8%、环比减少25.6%。 价：2023年Q1 SQM锂产品销售均价5.1万美元/吨，同比增加34.2%、环比减少13.6%。 2023年Q1 Olaroz项目碳酸锂销售均价52738美元/吨，同比增加94%、环比增加13%，碳酸锂销售成本为4924美元/吨，同比增加29%、环比增加5%。 业绩及指引：Allkem预计2023年Q2 Olaroz项目预计售价为4.2万美元/吨。Livent上调业绩指引，预计2023年收入为10.25-11.25亿美元（前值为10-11亿美元），调整后EBITDA为5.3-6亿美元（前值为5.1-5.8亿美元）。雅保下调业绩指引，2023年全年收入指引由113-129亿美元下调至98-115亿美元，同比增幅调整至35%-55%。2023年全年调整后EBITDA指引由42-51亿美元下调至33-40亿美元，同比增幅调整至-5%至15%。全年调整后EBITDA率由37%-40%下调至34%-35%。全年资本开支维持上次指引17-19亿美元。 从进出口数据来看，2023年Q1我国海关进口锂盐38971吨，同比增加41.7%、环比增加23.4%，其中智利占比达88%。另外2023年Q1我国进口锂精矿均价达6.58万美元/吨，环比增加23.8%，其中智利进口锂盐均价达6.97万美元/吨，环比增加22.7%。 图6.我国锂盐进口量（吨） 图7.我国锂盐进口均价（美元/吨） 表2：全球盐湖企业2023年Q1生产经营情况跟踪 2.2023年Q1全球锂矿生产情况梳理：经营情况整体向好，绿地项目崭露头角 2.1.IGO：Greenbushes产量略有下调，Kwinana产能利用率不断提升 业绩情况：2023年Q1 IGO销售收入为2.36亿澳元，环比下降7%，主要系Forrestania卡车运力不足导致镍产品销量下降。2023年Q1 EBITDA为5.33亿美元，环比增加22%，主要系季度精矿价格环比增加45%情况下，TLEA投资收益环比增加30%至4.5亿澳元，相应地，2023年Q1税后净利润4.12亿澳元、同环比增幅可观。 2023年Q1格林布什销售收入为28亿澳元，环比增加23%，主要系以价补量。 产量方面：2023年Q1格林布什精矿产量35.6万吨，其中技术级精矿2.8万吨，化学级精矿32.8万吨，由于CGP1和CGP2的运行时间较短，产量环比下降6%。 价格及成本：2023年Q1精矿（化学和技术级）平均售价达到5783美元/吨，环比增加45%。 成本方面，2023年Q1单位销售成本为292澳元/吨，环比增加11%，不过由于特许权使用费下降，单位销售成本（含特许权使用费）由季度环比下降9%至690澳元/吨。 表3：格林布什生产情况 格林布什持续推进资本扩张项目，目标是精矿产能规模扩大至250万吨/年。2023年Q1重大项目的进展情况包括： CGP3：动员混凝土工程承包商；开始土方工程和打桩成本审查；优化计划和合同安排，以便在2025年年中产出。 矿山服务区（MSA）：土方工程建设进展良好，道路工程受天气影响，但项目仍按计划进行。 132kV电网工程：13.8公里输电线路完工，预计在2023年Q2季度现场通电。 生活区：稳步推进，土方工程施工已开始。 资本开支方面，2023年Q1格林布什支出总额为1.22亿澳元，主要分配给CGP3和生活区在建工程，资本支出低于预期，因为MSA和CGP3的资本开支速度较慢，以及一些较小项目延迟启动。 奎纳纳项目进展：2023年Q1奎纳纳项目一期实现氢氧化锂产量963吨，环比+65%，IGO预计2023年年中将达到60%至70%的产能利用率。 2.2.Allkem：锂精矿产销率下滑，碳酸锂销售均价走高 Olaroz：2023年Q1销售均价同环比双增，扩产及增储项目进展可观 产销：2023年Q1 Olaroz项目碳酸锂产量为4102吨，同比增加38%、环比减少4%，碳酸锂销量为2904吨，同比减少8%、环比减少7%，销量明显低于产量，主要系Naraha工厂的延迟分配、Olaroz项目一期的超预期放量、以及Q1末并未向中国市场销售现货。 价格及成本：2023年Q1碳酸锂销售均价52738美元/吨，同比增加94%、环比增加13%，碳酸锂销售成本为4924美元/吨，同比增加29%、环比增加5%。 价格预期：2023年Q2预计售价为4.2万美元/吨 表4：Olaroz生产经营情况 Olaroz项目二期：截至3月底，Olaroz项目二期锂矿设施的整体建设进度已达到98.2%。所有蒸发池、石灰厂、碱灰处理和基础设施均已完成，碳化厂整体完成率达到94%，机械设备安装完成率达到97%。机电互联及预调试继续在碳化工厂中进行，预计将持续到2023年Q2。 Olaroz项目增储：2023年Q1Olaroz项目锂资源量为2065万吨LCE，增储幅度达27%，其中确定资源量755万吨LCE、指示资源量713万吨LCE、推断资源量597万吨LCE。 图8.Olaroz项目增储情况 MtCattlin：2023年Q1产销率明显回落，增储工作进展顺利 产销：2023年Q1MtCattlin精矿产量为38915吨，同比减少19.9%、环比增加137.2%，环比大幅增加主要系矿体品位、回收率等提升。精矿销量为21553吨，同比减少67.3%、环比增加37.3%。 价格及成本：2023年Q1锂精矿平均售价5702美元/吨SC5.2、对应6500美元/吨SC6，Allkem预计2023年Q2锂精矿售价为5000美元/吨。2023年Q1锂精矿现金成本为1033美元/吨，主要系采矿成本及摊销费用略有增加。 表5：MtCattli