资源为王：全球锂矿22年二季报更新

资源为王：全球锂矿22年二季报更新 ■2022Q2锂资源生产情况汇总：澳矿产销环比大增，精矿及锂盐价格持续提升 Q2澳矿产销环比大幅提升，销售价格增幅明显 （1）量：2022年Q2西澳地区锂精矿产销环比明显上升。2022年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约30万吨（不含Greenbushes），同比上升17.92%，环比增长28.24%；销售锂精矿合计31.13万吨（不含Greenbushes），同比上升3.94%，环比上升29.48%。 （2）价：2022年Q2澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升，预计2022年Q3价格将持续上行。其中2022年Q2MtMarion锂精矿平均售价环比上涨35.5%；Pilbara锂精矿销售均价环比涨幅为61%；MtCattlin锂精矿平均售价环比增长129.2%。此外，Pilbara锂精矿第8次拍出6350美金/吨（FOB，5.5%氧化锂）高价，拍卖价格重启涨势，精矿供给依旧紧张，预计年内锂精矿价格将进一步上涨。 南美盐湖：售价均明显提升，雅保等上调全年业绩指引 （1）量：2022年Q2Allkem的Olaroz锂工厂生产碳酸锂3445吨，同比增长4%，环比增长15.9%，碳酸锂销售量为3440吨，同比增长35%，环比增长9%。 2022年Q2Livent锂销量稳定，产品定价升高。2022年Q2SQM锂及衍生品销量为3.42万吨，同比增长41%，环比下降10%，得益于市场强劲需求，公司预计今年全球锂市场需求将至少增长30%左右。 （2）价格方面，盐湖锂盐售价均大幅上涨：雅保预计今年其锂产品的销售价格将同比上升200%-225%。2022年Q2Allkem锂产品平均售价41033美元/吨，环比增长51%。2022年Q2SQM锂及衍生品销售均价为54000美元/吨，同比增长701%，环比增长42%。 （3）业绩方面均明显提升：2022年Q2雅保锂业务销售收入为8.9亿美元，同比增长178.3%，环比增长62%。2022Q2Allkem旗下Olaroz锂工厂碳酸锂产品营业收入1.41亿美元，同比增长553%，环比增长64%。2022年Q2SQM锂业务营收18.47亿美元，同比增长1033%，环比增长28%，占公司总营收71.07%。2022年Q2Livent营收2.19亿美元，同比上升114%，环比上升52%。 （4）业绩指引：Allkem方面，2022年Q2得益于对所有锂产品价格提升的预期，公司大幅提升全年业绩指引，预计全年营收将在8.00亿至8.60亿美元之间。雅保方面，雅保再度上调全年财务指引，2022年销售收入预计为71-75亿美元，高于之前58-62亿美元的指引，调整后的EBITDA为32-35亿美元，高于之前22-25亿美元的指引。Livnet方面，预计全年营收将在8.00亿至8.60亿美元之间，调整后EBITDA将在3.25亿至3.75亿美元之间，中值分别较上次指引增长4.4%、9.4%，同比增长97%、404%。 ■矿企调整定价机制，年内供给增量有限下锂价或维系高位 Allkem：2022年Q2长单报价已达到4992美元/吨(CIF)，预计Q3报价将继 行业深度分析 稀有金属 2022年08月30日 证券研究报告 投资评级领先大市-A 维持评级 行业表现 0% 8% 6% 2021-08 % 2021-12 2022-04 % 2% 0% 稀有金属(中信)沪深300 -2 -1 -1 -2 -34 -4 -5 资料来源：Wind资讯 %1M3M12M 相对收益-1.118.71-11.63 绝对收益-3.0410.21-26.67 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 资源为王：全球锂矿22年一季报更新 2022-05-26 续提升。 IGO：预计2022年H2Greenbushes化学级锂精矿销售价格为4187美元/吨(FOB)。 Pilbara：合同定价都以锂盐价格为定价基准，Ngungaju产能充分释放后，届时大约3周进行一次拍卖，除长协外的所有产量都将以现货销售。 SQM：据其公告，70%的合同锚定报价平台的可变价格，15%的合同以固定价格或者价格区间的方式签约，另有15%的合同仍在商议。 ALB：电池级产品收入占比及可变价格订单比例有所提升，预计2022年电池级产品收入占比将达到85%，此前指引为70%-80%。电池级产品中15%为现货销售，另外65%来自具有价格可变机制的合同（设有最低价和最高价，此前预计为60%），滞后行业指数价格3个月左右，剩下的20%来自固定价格合同，滞后行业指数价格6-12个月左右。 ■投资建议：供给端年内增量有限，而新能源需求预期良好，目前锂价呈现温和上涨趋势，受限电影响，产业链上下游均存在减量，由于四川锂盐产能规模较大，短期锂价存在催化，年内从供需基本面来看，亦有上行动力。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华超净、盛新锂能、蓝晓科技等。 ■风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期 内容目录 1.2022年Q2锂资源生产情况汇总：澳矿产销环比大增，精矿产销大幅放5 1.1.2022年Q2全球锂精矿生产情况汇总：精矿价格大幅上升，扩产有序推进5 1.2.2022年Q2南美盐湖生产情况汇总：销售价格大幅增长，皆上调业绩指引6 2.2022年Q2全球锂矿生产情况梳理：价格大幅上涨，产能有序扩张8 2.1.IGO：锂业务量价齐增，奎纳纳或逐步投产8 2.2.Allkem：Q2营收创纪录高增长，碳酸锂销售均价大幅上升9 2.2.1.MtCattlin：Q2锂精矿售价上升，下调全年生产指引9 2.2.2.Olaroz：产量同环比上升，碳酸锂平均售价持续抬升10 2.2.3.Allkem远期规划：目标是未来十年内保持全球锂市场10%的份额11 2.3.MineralResources锂矿生产情况：MtMarion将扩产至60万吨SC6，Wodgina已产出锂精矿11 2.4.Pilbara：扩/复产持续推进，拍卖价格续创新高13 2.5.雅保：公司再度上调业绩预期，扩产计划持续15 2.6.SQM：Q2锂业务均价大幅提升，单季度利润超2021全年16 2.7.Livent：Q2业绩释放，上调全年业绩指引17 2.8.LAC：Olaroz项目投产在即，ThackerPass项目或推迟18 2.9.AMG：锂精矿价格提升，Q2业绩增长18 3.其他锂资源2022年Q2项目更新情况19 3.1.Core：Finniss项目顺利推进,预计于2022年年底前首次投产19 3.2.Sigmalithium:锂产能建设顺利推进，或将在年底完成第一阶段建设19 3.3.AVZ：Manono锂矿开发暂缓19 3.4.中矿资源：Afmin100%股权和Amzim100%股权已经交割完毕19 4.投资建议20 图表目录 图1：西澳锂精矿产量情况（吨）5 图2：西澳锂精矿销售情况（吨）5 图3：西澳锂精矿产销率情况5 图4：Greenbushes产能规划9 图5：MtCattlin锂精矿售价与生产现金成本变化（单位：美元/吨）10 图6：Olaroz碳酸锂平均售价（美元/吨）10 图7：2020Q1-2022Q2MtMarion锂精矿产销情况12 图8：MtMarion销售均价(美元/吨)12 图9：Pilbara锂精矿库存情况14 图10：Pilbara锂精矿产销情况（吨）14 图11：锂业务收入及EBITDA（单位：百万美元）16 图12：2025年ALB锂目标产量20万吨/年16 图13：SQM锂业务量价情况17 图14：SQM锂业务营业收入17 图15：AMG营收和EBITDA（单位：百万美元）18 图16：AMG清洁能源业务营收和EBITDA（单位：百万美元）18 表1：2022年Q2全球锂精矿企业产销情况更新6 表2：全球盐湖企业2022Q2生产经营情况跟踪7 表3：泰利森经营情况8 表4：MtCattlin锂精矿产销情况9 表5：MtCattlin锂精矿售价与生产现金成本9 表6：Olaroz碳酸锂产销情况10 表7：Olaroz项目生产经营数据一览11 表8：Allkem产能规划（单位：万吨）11 表9：MtMarion锂精矿产销情况12 表10：MRL锂项目近况更新13 表11：Pilbara锂精矿产销情况13 表12：Pilbara开采和加工的矿石总量13 表13：Pilbara运营成本收入情况14 表14：Pilbara8次拍卖复盘15 表15：SQM产能规划17 表16：2022年Q2Livent业绩情况17 表17：锂行业公司估值一览20 1.2022年Q2锂资源生产情况汇总：澳矿产销环比大增，精矿产销大幅放 1.1.2022年Q2全球锂精矿生产情况汇总：精矿价格大幅上升，扩产有序推进2022年Q2西澳地区锂精矿产量环比上升明显。2022年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约30万吨（不含Greenbushes），同比上升17.92%，环比增长28.24%；销售锂精矿合计 31.13万吨（不含Greenbushes），同比上升3.94%，环比上升29.48%。 2022年Q2产销率较上一季度有所提升。2022年Q2西澳锂精矿企业平均产销率为103.73%，较上一季度102.74%有所回升。其中MtMarion项目锂矿产销率为110.16%，较上一季度90.38% 大幅上升；MtCattlin锂矿项目产销率为152.29%，较上一季度135.93%有所提升；Pilbara锂精矿项目产销率为104.08%，较上一季度71.70%大幅上涨，主要原因系本期发货量包括原定于2022年3月下旬发运，最终于2022年4月7日发运的约20,000干吨锂辉石精矿。 Wodgina MtCattlin Pilbara MtMarion 图1：西澳锂精矿产量情况（吨）图2：西澳锂精矿销售情况（吨） 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 WodginaPilbaraMtCattlinMtMarion 2020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020Q22020Q42021Q22021Q42022Q2 资料来源：各公司公告，安信证券研究中心备注：不含Greenbushes 图3：西澳锂精矿产销率情况 MtMarion MtCattlin Pilbara 平均产销率 250% 资料来源：各公司公告，安信证券研究中心备注：不含Greenbushes 200% 150% 100% 50% 0% 20Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2 资料来源：各公司公告，安信证券研究中心 2022年Q2澳洲锂精矿平均销售价格大幅上升，预计2022年Q3价格将持续上行。其中2022年Q2MtMarion锂精矿平均售价环比上涨35.5%；Pilbara锂精矿销售均价环比涨幅为61%；MtCattlin锂精矿平均售价环比增长129.2%。此外，Pilbara锂精矿第8次拍出6350美金/吨（FOB，5.5%氧化锂）高价，拍卖价格重启涨势，精矿供给依旧紧张，预计年内锂精矿价格将进一步上涨。 精矿相关企业据市场情况制定相应合同定价策略。 Allkem2022年Q2长单报价已达到4992美元/吨(CIF)，预计Q3报价将继续提升。 IGO预计2022年H2Greenbushes化学级锂精矿销售价格为4187美元/吨(FOB)； Pilbara合同定价都以锂盐价格为定价基准，Ngungaju产能充分释放后，届时大约