资源为王：全球锂矿24年二季报更新

2024年10月06日 有色金属 资源为王：全球锂矿24年二季报更新 行业深度分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 产销情况：2024年Q2西澳地区产销量同环比均上升。2024年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约53.02万吨（不含Greenbushes，MtCattlin），同比+37.44%，环比+15.51%；销售锂精矿合计54.18万吨（不含Greenbushes，MtCattlin），同比+38.46%，环比+21.45%。产销率方面，MtMarion、Pilbara产销率为117.11%、95.93%，环比变化-2.63pct、-12.49pct。 售价情况：2024年Q2澳洲锂精矿平均销售价格环比下跌幅度和范围有所收窄，2024年Q2主要企业精矿价格如下： √格林布什精矿Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB澳大利亚），环比变动-1%。 √MtMarion锂精矿Q2平均售价为平均售价为797美元/吨（SC6 价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）。 √PilbaraQ2锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为840美元/吨，环比+4%。 √NAL锂精矿Q2平均实现价格为885澳元/吨（FOB），环比-11%。 √Core锂精矿Q2售价1078美元/吨（SC6%），环比+16.5%。 投资建议：随着全球锂矿山探采项目逐步建成达产，资源端持续放量，矿企产销量稳定增长；然而销售价格的不断下探，进一步推升了销量的同时也拖累了公司业绩。从长期来看，需求端，新能源行业发展确定性较高，需求稳定增长；供给端，不断下探的锂价已触及部分矿企成本线，矿企生产积极性受挫，或选择暂停或延缓项目建设进程以降本增效，例如本季度Galaxy矿山暂停资本开支，此前Grants露天矿的采矿已经暂停，因此我们认为锂价后续继续下探空间预计不大，上涨弹性较高，具备高锂精矿自给率企业预计仍具备较高利润弹性。建议关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。 风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。 首选股票目标价（元）评级 有色金属沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% 2023-102024-022024-062024-09 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-1.2 绝对收益19.8 3M -4.7 11.4 12M 6.4 15.3 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 相关报告资源为王：全球铜矿24年二 2024-10-03 季报更新宏观内外利好共振，看好工 2024-09-29 业金属价格弹性美联储降息周期开启，“软 2024-09-23 着陆”预期下金属价格表现强势美联储首次降息临近工业金 2024-09-18 属反弹，黄金价格续创新高美国大选对有色金属的影响 2024-09-13 zhougy@essence.com.cn 内容目录 1.2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加4 1.1.锂精矿生产情况汇总4 2.2024年Q2全球锂企生产情况梳理：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加6 2.1.IGO：Greenbush量本符合指引，Q2销量环比显著增加6 2.2.Arcadium：下调精矿和氢氧化锂指引，Galaxy矿山暂停资本开支7 2.3.Pilbara：24Q2产销量环比显著提升，25财年棕地项目扩产有望贡献增量（24财年年报更新）8 2.4.MinRes：销量符合指引，MtWodgina短暂停产影响产量目标（24财年年报更新） ..........................................................................9 2.5.CXO：原矿库存耗尽，季度锂精矿发运量创历史新高11 2.6.雅保：Talison股权收入增厚公司盈利水平，眉山工厂实现产品首次商业销售（24 财年年报更新）11 2.7.Sigma：成本达生产常态化指引水平，推进二期扩建12 2.8.SQM：销量维持稳定增长，价格疲软拖累营收13 2.9.Sayona：NAL月度产量续创新高，发货延迟影响Q2销量（24财年年报更新）14 2.10.Liontown：KathleenValley建设接近完工，与中矿集团达成承购协议16 2.11.LEO：Goulamina项目完成度86%，露天采矿进展顺利16 3.投资建议17 图表目录 图1.西澳锂精矿产量情况（吨）4 图2.西澳锂精矿销售情况（吨）4 图3.西澳锂精矿产销率情况4 图4.我国锂精矿进口量（吨）5 图5.我国锂精矿进口均价（美元/吨）5 图6.截至2024年7月15日P680项目建设情况9 图7.截至2024年7月18日P1000项目建设情况9 图8.MtMarion精矿产销情况10 图9.MtMarion精矿价格（美元/吨）10 图10.Sigma精矿生产成本示意图12 图11.GreentechPlant生产规划13 图12.SQM锂业务量价情况14 图13.SQM锂业务营收（百万美元）14 图14.SQM锂产业链布局图示14 图15.NAL回收率及产能利用率情况（%）15 图16.NAL季度锂精矿产量情况（干公吨）15 图17.KathleenValley项目位置和地质图16 图18.截至2024年6月30日干法处理厂建设情况17 图19.截至2024年6月30日湿法处理厂建设情况17 表1：2024年Q2全球锂精矿企业产销情况更新5 表2：格林布什生产情况6 表3：奎纳纳氢氧化锂精炼厂（100%权益）7 表4：Arcadium各产品2024Q2收入及价格7 表5：Pilbara生产经营情况8 表6：MtMarion生产经营情况10 表7：Wodgina生产经营情况10 表8：BaldHill生产经营情况11 表9：CXO二季度生产经营情况11 表10：雅保业绩情况11 表11：Sigma关键业务指标12 表12：2024年Q2NAL运营情况表15 1.2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 1.1.锂精矿生产情况汇总 2024年Q2西澳地区产销量同比环比均上升。2024年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约53.02万吨（不含Greenbushes，MtCattlin），同比+37.44%，环比+15.51%；销售锂精矿合计54.18万吨（不含Greenbushes，MtCattlin），同比+38.46%，环比+21.45%。产销率方面，MtMarion、Pilbara产销率为117.11%、95.93%，环比变化-2.63pct、-12.49pct。 图1.西澳锂精矿产量情况（吨）图2.西澳锂精矿销售情况（吨） AlturaMtMarionPilbaraWodgina 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 0 AlturaMtMarionPilbaraWodgina 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 0 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心注：不含Greenbushes，MtCattlin 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心注：不含Greenbushes，MtCattlin 图3.西澳锂精矿产销率情况 MtMarionPilbara 160.00% 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 20Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心 2024年Q2澳洲锂精矿平均销售价格环比下跌幅度和范围有所收窄，2024年Q2主要企业精矿价格如下： 格林布什精矿Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB澳大利亚），环比变动-1%。 MtMarion锂精矿Q2平均售价为平均售价为797美元/吨（SC6价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）。 PilbaraQ2锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为840美元/吨，环比+4%。 NAL锂精矿平均实现价格为885澳元/吨（FOB），环比-11%。 Core锂精矿Q2售价1078美元/吨（SC6%），环比+16.5%。 从进出口数据来看，2024年Q2我国海关进口锂精矿152.96万吨，其中澳矿占比有所回升，占比64.97%，环比增加9.64pct。另外2024年Q2我国进口锂精矿均价为862美元/吨，环比-16.83%，其中澳洲进口锂精矿均价为949美元/吨，环比-25.02%。 图4.我国锂精矿进口量（吨）图5.我国锂精矿进口均价（美元/吨） 澳大利亚其他 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 6000 澳大利亚 综合 5000 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：海关官网，国投证券研究中心资料来源：海关官网，国投证券研究中心 表1：2024年Q2全球锂精矿企业产销情况更新 矿山 产量（万 吨） 销量 （万吨） 价格（美元/ 吨） 最新动态 Greenbushes MtMarion Wodgina 33.2 （+19%） 17.8 （-2%） 12.6 （+28%） 531020 （+190%） 15.2797 （+0%） 15.41124 （+19%） （1）产销情况：2024年Q2产销量依次为33.2、53万吨，同比变动-16%， +24%，环比变动+19%，+190%。 （2）价格及成本：Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB澳大利亚），环比变动-1%。Q2精矿现金成本为338澳元/吨，环比-12%，处于330-380澳元/吨的指导区间。 （1）产销情况：2024年Q2产销量依次为17.8、15.2万吨，同比变动+50%、 +25%，环比变动-2%、+0%，销量折10.4万吨SC6，同比变动+33%、环比变动 +0%。 （2）价格情况：Q2锂精矿平均售价为797美元/吨（SC6价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）。 （3）成本情况：24财年基于产品的FOB成本预计为512澳元/干吨（SC6为 750澳元/干吨），环比-6澳元/干吨（-1.2%）。 （1）产销情况：精矿2024年Q2产销量依次为12.6、15.4万吨，同比变动 +28%、+66%，环比变动+28%、+19%；24财年销量折20.1万吨SC6，未达全年指引21-24万吨。 （2）成本情况：24财年的平均FOB成本为907澳元/吨（SC6的FOB成本为 974澳元/吨）。 锂电池化学品销售情况：Q2锂盐归母销量为6294吨，环比变动-9.49%，实际价格为11667美元/吨。 （1）2024年Q2产销量依次为22.62、23.58万吨，同比变动+38.94%、 +33.75%，