资源为王：全球锂矿24年二季报更新

2024年10月06日有色金属 证券研究报告 资源为王：全球锂矿24年二季报更新 投资评级领先大市-A维持评级 2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 产销情况：2024年Q2西澳地区产销量同环比均上升。2024年Q2西 澳 地 区 主 要 锂 矿 山 生 产 锂 精 矿 合 计 约53.02万 吨 （ 不 含Greenbushes，Mt Cattlin），同比+37.44%，环比+15.51%；销售锂精矿合计54.18万吨（不含Greenbushes，Mt Cattlin），同比+38.46%，环比+21.45%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara产销率为117.11%、95.93%，环比变化-2.63pct、-12.49pct。 首选股票目标价（元）评级 售价情况：2024年Q2澳洲锂精矿平均销售价格环比下跌幅度和范围有所收窄，2024年Q2主要企业精矿价格如下： √格林布什精矿Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB澳大利亚），环比变动-1%。 √Mt Marion锂精矿Q2平均售价为平均售价为797美元/吨（SC6价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）。 √PilbaraQ2锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为840美元/吨，环比+4%。 √NAL锂精矿Q2平均实现价格为885澳元/吨（FOB），环比-11%。√Core锂精矿Q2售价1078美元/吨（SC 6%），环比+16.5%。 覃晶晶分析师SAC执业证书编号：S1450522080001qinjj1@essence.com.cn 投资建议：随着全球锂矿山探采项目逐步建成达产，资源端持续放量，矿企产销量稳定增长；然而销售价格的不断下探，进一步推升了销量的同时也拖累了公司业绩。从长期来看，需求端，新能源行业发展确定性较高，需求稳定增长；供给端，不断下探的锂价已触及部分矿企成本线，矿企生产积极性受挫，或选择暂停或延缓项目建设进程以降本增效，例如本季度Galaxy矿山暂停资本开支，此前Grants露天矿的采矿已经暂停，因此我们认为锂价后续继续下探空间预计不大，上涨弹性较高，具备高锂精矿自给率企业预计仍具备较高利润弹性。建议关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。 周古玥联系人SAC执业证书编号：S1450123050031zhougy@essence.com.cn 相关报告 资源为王：全球铜矿24年二季报更新2024-10-03宏观内外利好共振，看好工业金属价格弹性2024-09-29美联储降息周期开启，“软着陆”预期下金属价格表现强势2024-09-23美联储首次降息临近工业金属反弹，黄金价格续创新高2024-09-18美国大选对有色金属的影响2024-09-13 风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。 内容目录 1. 2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加.............41.1.锂精矿生产情况汇总...................................................42. 2024年Q2全球锂企生产情况梳理：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加...........62.1. IGO：Greenbush量本符合指引，Q2销量环比显著增加.......................62.2. Arcadium：下调精矿和氢氧化锂指引，Galaxy矿山暂停资本开支.............72.3. Pilbara：24Q2产销量环比显著提升，25财年棕地项目扩产有望贡献增量（24财年年报更新）..............................................................82.4. MinRes：销量符合指引，Mt Wodgina短暂停产影响产量目标（24财年年报更新）..........................................................................92.5.CXO：原矿库存耗尽，季度锂精矿发运量创历史新高........................112.6.雅保：Talison股权收入增厚公司盈利水平，眉山工厂实现产品首次商业销售（24财年年报更新）...........................................................112.7.Sigma：成本达生产常态化指引水平，推进二期扩建........................122.8.SQM：销量维持稳定增长，价格疲软拖累营收..............................132.9.Sayona：NAL月度产量续创新高，发货延迟影响Q2销量（24财年年报更新）...142.10.Liontown：Kathleen Valley建设接近完工，与中矿集团达成承购协议.......162.11.LEO：Goulamina项目完成度86%，露天采矿进展顺利......................163.投资建议..................................................................17 图表目录 图1.西澳锂精矿产量情况（吨）................................................4图2.西澳锂精矿销售情况（吨）................................................4图3.西澳锂精矿产销率情况....................................................4图4.我国锂精矿进口量（吨）..................................................5图5.我国锂精矿进口均价（美元/吨）...........................................5图6.截至2024年7月15日P680项目建设情况...................................9图7.截至2024年7月18日P1000项目建设情况..................................9图8.Mt Marion精矿产销情况..................................................10图9.Mt Marion精矿价格（美元/吨）...........................................10图10.Sigma精矿生产成本示意图...............................................12图11.Greentech Plant生产规划...............................................13图12.SQM锂业务量价情况.....................................................14图13.SQM锂业务营收（百万美元）.............................................14图14.SQM锂产业链布局图示...................................................14图15.NAL回收率及产能利用率情况（%）........................................15图16.NAL季度锂精矿产量情况（干公吨）.......................................15图17.Kathleen Valley项目位置和地质图.......................................16图18.截至2024年6月30日干法处理厂建设情况................................17图19.截至2024年6月30日湿法处理厂建设情况................................17 表1：2024年Q2全球锂精矿企业产销情况更新...................................5表2：格林布什生产情况.......................................................6表3：奎纳纳氢氧化锂精炼厂（100%权益）.......................................7表4：Arcadium各产品2024Q2收入及价格........................................7 表5：Pilbara生产经营情况....................................................8表6：Mt Marion生产经营情况.................................................10表7：Wodgina生产经营情况...................................................10表8：Bald Hill生产经营情况.................................................11表9：CXO二季度生产经营情况.................................................11表10：雅保业绩情况.........................................................11表11：Sigma关键业务指标....................................................12表12：2024年Q2 NAL运营情况表..............................................15 1.2024年Q2锂资源生产情况汇总：锂精矿售价跌势暂缓，产销整体增加 1.1.锂精矿生产情况汇总 2024年Q2西澳地区产销量同比环比均上升。2024年Q2西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约53.02万吨（不含Greenbushes，Mt Cattlin），同比+37.44%，环比+15.51%；销售锂精矿合计54.18万吨（不含Greenbushes，Mt Cattlin），同比+38.46%，环比+21.45%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara产销率为117.11%、95.93%，环比变化-2.63pct、-12.49pct。 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心注：不含Greenbushes，Mt Cattlin 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心注：不含Greenbushes，Mt Cattlin 资料来源：各公司公告，国投证券研究中心 2024年Q2澳洲锂精矿平均销售价格环比下跌幅度和范围有所收窄，2024年Q2主要企业精矿价格如下： ✓格林布什精矿Q2精矿平均实际售价1020美元/吨（FOB澳大利亚），环比变动-1%。✓Mt Marion锂精矿Q2平均售价为平均售价为797美元/吨（SC6价格为1178美元/吨），环比+79美元/吨（+11%）。✓PilbaraQ2锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为840美元/吨，环比+4%。✓NAL锂精矿平均实现价格为885澳元/吨（FOB），环比-11%。✓Core锂精矿Q2售价1078美元/吨（SC 6%），环