2022年报&2023年一季报点评：电池盒增长强劲，新业务有望打开增量空间

公司业绩与业务分析

业绩概述

• 2022年：公司实现营业收入29.99亿元，同比增长24.44%；归属于母公司净利润2.05亿元，同比下降0.81%；扣除非经常性损益后的净利润为1.96亿元，同比下降3.31%。
• 2023年一季度：营业收入5.31亿元，同比下降22.15%；归属于母公司净利润0.25亿元，同比下降51.23%；扣除非经常性损益后的净利润为0.21亿元，同比下降56.96%。

主要业务亮点

• 汽车业务：在新能源领域的电池盒业务持续高速增长，2022年销量约为57万套，同比增长88%。随着CTP电池技术的应用，电池盒加工工艺更为复杂，提升了产品的附加值，增强了市场竞争力。公司成功拓展了模组结构件、电芯外壳、防撞梁等铝型材结构件的产品线，汽车新能源业务展现出强劲的增长潜力。

• 消费业务：虽然受到消费电子和耐用消费品市场的衰退影响，但公司积极开拓新领域，如金属中框在消费电子终端的渗透提升，以及折叠屏、可穿戴设备等终端市场的增量机会，预计随着下游市场的复苏，消费业务有望逐步企稳并恢复增长。

成本与利润分析

• 成本与费用：2022年整体毛利率为19.14%，较上一年度下降1.11个百分点。净利率为7.11%，同比下滑1.72个百分点。这主要是由于新品开发与新客户拓展导致的费用增加，以及下游市场压力和产能利用率下降的影响。

未来展望与投资策略

• 盈利预测：考虑麒麟电池的推出对电池盒制造的潜在影响以及储能结构件业务的新增量，将2023-2024年的盈利预测分别调整至3.78亿和5.99亿，2025年预期为7.46亿。
• 估值与评级：给予2023年目标PE估值20倍，对应目标价37.8元，维持“强推”评级。

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量可能低于预期，影响公司业务发展。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致市场份额减少。
• 原材料风险：原材料价格波动超预期，影响生产成本与盈利能力。

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