2022年年报及2023年一季报点评：氨基酸增长符合预期，多元化布局打开新空间

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氨基酸企业年度与季度业绩概览及未来发展策略

主要财务表现：

• 2022年：公司实现营业收入14.19亿元，同比增长48.69%；归母净利润3.2亿元，同比增长90.23%；扣非后归母净利润3.04亿元，同比增长108.95%。
• 2022年第四季度：实现营收4.35亿元，同比增长30.62%；归母净利润1.03亿元，同比增长55.69%；扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长85.38%。
• 2023年第一季度：实现营收4亿元，同比增长48.02%；归母净利润0.81亿元，同比增长47.03%；扣非后归母净利润0.78亿元，同比增长45.97%。

经营业绩增长原因：

• 主要得益于缬氨酸及丙氨酸产品的产销量增加。

氨基酸主业发展：

• 产能建设：已建成项目包括巴彦淖尔交替生产丙氨酸、缬氨酸项目及秦皇岛发酵法丙氨酸技改扩产项目，均按计划建成并达产，增强公司动物营养领域竞争力和主营业务多元化。
• 在建项目：计划推进巴彦淖尔基地三支链氨基酸及其衍生物项目和长丰基地beta丙氨酸衍生物项目的建设，预期产能提升将增强公司综合竞争力。

新产品布局：

• 在合成生物学领域，通过赤峰和秦皇岛基地启动建设多个生物基产品生产基地项目，旨在丰富产品结构，形成与现有氨基酸、维生素业务的协同效应。

投资建议：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为4.48亿元、6.32亿元和7.56亿元，EPS分别为4.13元、5.83元和6.97元，对应当前股价PE分别为37、26和22倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 核心技术或核心技术人员流失风险