商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓

6月社零同比增长3.10%，消费复苏趋势放缓 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——商贸零售行业跟踪报告 2023年07月18日 行业相对沪深300指数表现 2023年6月我国社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.10%。 在线下消费场景复苏背景下，本月增速不及预期，较5月同比增速大幅回落，减少9.60pcts，主要原因可能是去年基数波动的影响以及消费复苏节奏的影响。其中，商品零售和餐饮收入增速均大幅放缓，分别同比+1.70%/+16.10%。�细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，6月粮油食品类由负转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速 由负转正，烟酒增速小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 品、金银珠宝、文化办公类、家具类、通讯类增速大幅回落，石油、汽车类增速由正转负，建筑类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速小幅回落，上半年全国网上零售额累计同比+13.10%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长8.90%/13.30%/10.30%。总体来看，6月消费市场复苏趋势放缓，粮油食品、饮料、家电、烟酒类社零增速上行，其它多数消费品增速回落。受去年疫情起伏导致基数波动影响，以及年初的累积消费需求集中释放到消费恢复回归正常通道导致复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。 建议关注：1）受益于旅游行业复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：6月社零同比+3.10%，消费市场不及预期。2023年6月，社会消 费品零售总额为39951亿元，同比+3.10%，较5月增速减少9.60pcts。 ①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速大幅回落。6月商品零售同比+1.70%，较5月增速减少8.80pcts；餐饮收入同比+16.10%，较5月增速减少19.00pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均持续放缓。 6月城镇消费品零售额同比+3.00%，较5月增速减少9.70pcts；乡村消费品零售额同比+4.20%，较5月增速减少8.60pcts。 细分：必选品类中，粮油食品类增速由负转正增速明显、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落。可选品类中，饮料类增速由负转正，烟酒小幅增加，家电类增速提升明显，纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄。6月份，限额以上5单类位商品1中，10类 商品零售额同比增速回落。①必选：限额以上单位粮油食品类增速由负 转正、日用品类增速由正转负跌幅较大、中西药类增速小幅回落，分别同比+5.40%/-2.20%/+6.60%。②可选：限额以上单位饮料类增速由负转 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 消费逐步复苏，看好化妆品、黄金珠宝板块5月社零同比增长12.70%，消费市场持续恢复 5月黄金珠宝线上数据表现平淡，部分内资品牌表现亮眼 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告|商贸零售 正，烟酒小幅增加，家电类增速提升明显，分别同比 +3.60%/+9.60%/+4.50%；纺织类、化妆品、金银珠宝、文化办公类、家具、通讯器材类增速大幅回落，分别同比+6.90%/+4.80%/+7.80%/-9.90%/1.20%/6.60%；石油、汽车类由正转负，建筑类跌幅收窄，分别同比-2.20%/-1.10%/-6.80%。 网上：线上零售额同比增速放缓。2023年1-6月，全国网上零售额71621亿元，同比+13.10%，较2022年同期增加10.00pcts。其中，实物商品网上零售额60623亿元，同比增长10.80%，占社会消费品零售总额的比重为26.60%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 +8.90%/+13.30%/+10.30%。 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1% 图表2：CPI6月同比持平 40% 25% 30% 20% 20% 15% 10% 10% 0% 5% 0% -5% -30% -10% -10% -20% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长3.00%，乡村消费品零售额同比增长 4.20% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长1.70%，餐饮收入同比增长16.10% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增长1.4% 100% 120% 80% 100% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 0% -20% -20% -40% -40% -60% -60% 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增5.4%至1631亿元 图表7：饮料类零售额同增3.6%至287亿元 25% 40%35% 20% 30% 15% 25%20% 10% 15% 5% 10% 5% 0% 0% -5% -5% -10% 零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增9.6%至460亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增6.9%至1238 亿元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 50% 60% 40% 20% 0% -20% 80% -20% 零售额:烟酒类:当月同比 -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增4.8%至451亿元图表11：金银珠宝类零售额同增7.8%至267亿元 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -30% 零售额:化妆品类:当月同比 -60% 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同减2.2%至715亿元图表13：家电和音像器材类零售额同增4.5%至1137 亿元 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 零售额:日用品类:当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增6.6%至592亿元图表15：文化办公用品类零售额同减9.9%至441亿 元 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 30% 20% 10% 0% -10% 40% 零售额:中西药品类:当月同比 -20% 零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增1.2%至145亿元图表17：通讯器材类零售额同增6.6%至782亿元 80% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 零售额:家具类:当月同比 -30% 零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同减2.2%至1969亿元图表19：汽车类零售额同减1.1%至4526亿元 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 零售额:石油及制品类:当月同比零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减6.8%至152亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2023年1-6月全国网上零售额累计达71621亿元，累计同比增长13.1% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表22：实物商品网上零售额累计达60623亿元，累计同比增长10.8% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比 非实物商品网上零售额:累计同比实物商品网上零售额:累计同比 社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直