商贸零售行业点评报告：低基数下4月社零同比+18.4%，消费复苏势头延续

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社会消费品零售总额分析与投资建议

社会消费品零售总额概述

• 2023年4月：社会消费品零售总额达到34910亿元，同比增长18.4%，主要原因是2022年同期基数较低。
• 1-4月累计：累计社会消费品零售总额为149833亿元，同比增长8.5%。

消费类型与分类

• 必选消费：包括粮油食品、饮料、烟酒，保持稳健增长态势，两年复合增长分别为5.4%、1.2%、3.4%。
• 可选消费：金银珠宝、服装鞋帽、化妆品等类别表现分化，受益于近两年金价上涨，金银珠宝品类相对坚挺，但增速有所放缓。化妆品类两年复合增长率为-1.7%。
• 餐饮收入：4月餐饮收入为3751亿元，同比增长48.3%，两年复合增长5.4%，线下接触型消费持续向好。

线上与线下渠道表现

• 线上渠道：2023年1-4月全国网上零售额同比增长12.3%，占社会消费品零售总额的24.8%，较2022年提升1个百分点。各品类线上零售额均实现正增长。
• 线下渠道：限额以上零售业实体店零售额同比增长3.6%。超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额分别增长0.7%、8.1%、11.1%、6.5%、2.9%，百货业态增长显著。

投资建议

• 黄金珠宝：线下消费复苏背景下，关注品牌效应和渠道优势，推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。
• 医美：聚焦合法合规的医美产品和机构，建议关注爱美客、朗姿股份。
• 化妆品：推荐产品力与品牌力兼具的珀莱雅，同时关注巨子生物等受益标的。

风险提示

• 疫情风险：疫情的反复可能对消费活动产生负面影响。
• 成本费用提升：企业面临经营成本上升的风险。