商贸零售行业点评报告：2025年4月社零同比+5.1%，社会消费平稳运行

4月社零同比+5.1%，社会消费平稳运行，1-4月社零总额同比+4.7%，城镇/乡村社零同比分别+4.7%/+4.8%，整体消费呈现平稳增长趋势。
商品零售同比稳健增长，4月商品零售额33007亿元，同比+5.1%。必选消费中，粮油食品同比+14.0%，饮料同比+2.9%，烟酒同比+4.0%；可选消费中，化妆品同比+7.2%，金银珠宝同比+25.3%，服装鞋帽同比+2.2%，家电音像同比+38.8%，其中家电音像受益政策补贴表现强劲，黄金珠宝和化妆品环比改善明显。
1-4月线上渠道稳健增长，全国网上零售额47419亿元，同比+7.7%，实物商品网上零售额39265亿元，同比+5.8%，占社零总额比重为24.3%。线下业态边际回暖趋势延续，超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+5.2%/+9.1%/+1.7%/+6.4%/+1.4%，增速较1-3月有所分化，超市、百货店销售表现边际向上。
投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，重点关注四条投资主线：（1）黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基、周大生；（2）线下零售：永辉超市、爱婴室、重庆百货；（3）化妆品：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物；（4）医美：爱美客、科笛-B、锦波生物。
风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。