苯乙烯周报：浙石化6月量产 需求好于节前 EB或震荡

浙石化6月量产需求好于节前EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：M06-07倾向正套。 逻辑驱动 上周开工率76.1%，环比+0.9%（前值+0.2），产量31（+0.4）万吨，三连增，总产能1949.2万吨，重启多于停车。月内检修重启计划无变动，下旬上游检修集中，短期存量供应收紧。浙石化60万吨PO/SM新装置10日投料启动，预计在6月 份正常出货，压制远期供应。本期产业总库存32万吨，环比能-1.3（前值+0.7）万吨，结束三连增，同比+19%（前值+29%）。抵港仍有部分延期，需求逢低积极补货，节后提货水平底部 源回升。因下旬上游减产集中，部分需求或提前释放。需求端， 化EPS受节后大量成交影响，快速去库，工厂积极恢复生产，连云港石化2线PS投产，苯乙烯下游综合需求略高于节前 工水平。外盘方面，6月CFR中国环比下跌30美元，进口价差 组修复。成本端，市场担忧美债上限，及美联储继续加息的可能性，油价反弹后回落，纯苯下游降负，利润普遍回暖，加 工费继续稳定在1400。苯乙烯非一体化成本8150（-190）元 /吨，加工费-85。综上，5月检修较多，6月浙石化新产能释放，近期下游开工好于预期，油端偏弱，预计苯乙烯震荡运行，M06-07倾向正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年5月14日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：M06-07倾向正套。 核心逻辑：上周开工率76.1%，环比+0.9%（前值+0.2），产量31（+0.4）万吨，三连增，总产能1949.2万吨，重启多于停车。月内检修重启计划无变动，下旬上游检修集中，短期存 量供应收紧。浙石化60万吨PO/SM新装置10日投料启动，预计在6月份正常出货，压制远 期供应。本期产业总库存32万吨，环比-1.3（前值+0.7）万吨，结束三连增，同比+19%（前值 +29%）。抵港仍有部分延期，需求逢低积极补货，节后提货水平底部回升。因下旬上游减产集中，部分需求或提前释放。需求端，EPS受节后大量成交影响，快速去库，工厂积极恢复生产，连云港石化2线PS投产，苯乙烯下游综合需求略高于节前水平。外盘方面，6月CFR中国环比下跌30美元，进口价差修复。成本端，市场担忧美债上限，及美联储继续加息的可能性，油价反弹后回落，纯苯下游降负，利润普遍回暖，加工费继续稳定在1400。苯乙烯非一体化成本8150（-190）元/吨，加工费-85。综上，5月检修较多，6月浙石化新产能释放，近期下游开工好于预期，油端偏弱，预计苯乙烯震荡运行，M06-07倾向正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货五连跌，指数收于7791（-2.5%），总持仓39.5（+3.7）万手，M06-07收于87（+30）。华东江阴港主流自提8065（-160）元/吨，江苏现货8050/8070；5月下8060/8070，6月下7980/8000。美金盘：6月纸货1000（-30）美元/吨，折8100（-200）元 /吨，进口价差-160元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、浙石化60万吨投产 国产方面：上周开工率76.1%，环比+0.9%（前值+0.2），产量31（+0.4）万吨，三连增。总产能1949.2万吨。重启装置涉及产能更多。 装置动态：浙石化60万吨PO/SM新装置消息称10日进入投料启动阶段，预计在6月份 正常出货。烟台万华65万吨/年计划于5月中旬停车检修，预计7月初重启，为期50天。 5月计划检修223万吨（短停除外），持平：巴陵石化12，广东石化80（停10天），延长石化12，茂名石化2#40（4月推迟），宝来石化35（停一周），烟台万华65，青岛炼化8，上海赛科65，利士德21。 计划重启95.5万吨，持平：镇海利安德1期62，镇海炼化3.5，新阳30（4月推迟）。新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东石化80万吨/年2月26日 投料，带故障。淄博峻辰（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10日投产，宁夏宝丰20万吨/年计划二至三季度，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）5月8日，江苏港口库存12.7万吨，环比-0.85万吨（前值-1.1）。商品量9.6万吨，环比-0.5万吨（前值-1.2），流通率止降回升。抵港仍有部分延期，需求逢低积极补货，节后提货水平底部回升。2）5月11日，厂库14.8万吨，环比-0.4（前值+1.4）万吨，下旬上 游减产集中，部分需求或提前释放，下周预计在14万吨。本期产业总库存32万吨，环比-1.3 （前值+0.7）万吨，结束三连增，同比+19%（前值+29%）。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油库存止降回升，美国初申请失业金人数增加，债务上限问题引发市场担忧，美联储6月加息仍存在可能性，市场担忧欧美经济衰退，上周国际油价反弹回落，布油74美元/桶。东北亚乙烯865（-25）美元/吨，华东纯苯价格6720（-300）元/吨，加工费1418（-30）元/吨，石油苯开工率+0.3%，加氢苯开工率-5.6%，己内酰胺、己二酸开工下降较多，纯苯各大下游利润被动修复，酚酮扭亏为盈，港口延续去库。苯乙烯非一体化成本8150（-190）元/吨，加工费-85。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘再跌，进口价差修复 6月纸货1000（-30）美元/吨，折8100（-200）元/吨，进口价差-160元/吨。 2023年3月，中国苯乙烯进口量9.9万吨，环比-5%，同比-28%，其中沙特4.7万吨，占 47%，占比下滑，中国台湾3.3万吨，日本1.6万吨；出口量1.1万吨，环比-47%。同比-84%。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游开工回升至节前水平 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑10、利华益10、奇美9、星辉15、连云港石化10+10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量8.78万吨，环比增加4.03万吨。节后多数EPS装置回归，叠加上周末市场成交放量，部分装置提负，整体产量及产能利用率大幅提升。 国内EPS价格小幅上涨。上周末，成本面提振明显，EPS市场商谈气氛活跃，整体成交放量，贸易商补空及下游买货情绪均有好转，但因上周订单放量，本周市场成交气氛明显回落。截至5月11日江苏样本企业普通料9200元/吨，环比上涨1.10%，阻燃料10000元/吨，环比上涨1.01%。 【PS】：周产量8.62万吨，环比+0.35万吨。绿安擎峰2线重启后稳产、河北某PS装置重启、部分装置增产以及连云港石化2线产量计入。（中国PS产能608万吨/年，较上周期增加10万吨，含连云港石化2线） 国内PS市场窄幅震荡，幅度20-50元/吨。苯乙烯小幅反弹后震荡整理，市场缺乏成本面的进一步引导。部分PS装置重启，货源供应整体偏宽松，市场低位询盘为主。商家让利出货，但在补货成本支撑下，让利幅度不大。ABS走势偏弱对HIPS影响仍在。5月11日，华东市场透苯跌50元/吨收8600元/吨，改苯稳收9450元/吨。 【ABS】：周产量11.53万吨，较上周减0.01万吨。大庆装置5月8日停车检修，浙江石化 装置开工负荷提升至6成运行，整体产量较上周微降。 国内ABS市场价格全线下跌，金发、利华益、揭阳开工负荷较高，浙江石化本周开工负荷提升，虽然大庆装置停车，但整体供应量依旧维