苯乙烯周报：6月供应偏紧 出口发船集中 EB或震荡偏强

6月供应偏紧出口发船集中EB或震荡偏强 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：7-8正套。 逻辑驱动 上周开工率67.5%，环比-1%（前值-5.2），产量27.5（-0.4）万吨，三连降，总产能1949.2万吨。6月新增吉林石化 32万吨检修，上月检修装置多在7月份回归，加上浙石化出 货推迟到7月出货，短期供应偏紧。本期产业总库存25.3万吨，环比-4（前值-3）万吨，同比+8%（前值+18%），近期出 能口发船集中，去库较快。港口到货补充较少，内贸提货依旧低位。需求单，主力下游开工变化不大，利润普遍压缩，UPR 源开工大幅提升，拉动整体需求1个百分点。外盘方面，6月 化CFR中国持稳，7月报价贴20美元，但远期进口价差仍走低，国内市场受到7月国内重启压力抑制。成本端，美债务上限 工协议预期通过，但全球经济数据走弱，油价小幅回落，纯苯 组加工费加速压缩到970（-280），乙烯持稳，苯乙烯非一体化成本7960（0）元/吨，加工费+40（+150），开始盈利。综上， 6月苯乙烯供应转为偏紧，纯苯加工费回落后，成本下移空间减弱，预计苯乙烯震荡偏强，7-8正套。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年6月2日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：7-8正套。 核心逻辑：上周开工率67.5%，环比-1%（前值-5.2），产量27.5（-0.4）万吨，三连降，总产能1949.2万吨。6月新增吉林石化32万吨检修，上月检修装置多在7月份回归，加上浙石 化出货推迟到7月出货，短期供应偏紧。本期产业总库存25.3万吨，环比-4（前值-3）万吨，同比+8%（前值+18%），近期出口发船集中，去库较快。港口到货补充较少，内贸提货依旧低位。需求单，主力下游开工变化不大，利润普遍压缩，UPR开工大幅提升，拉动整体需求1个百分点。外盘方面，6月CFR中国持稳，7月报价贴20美元，但远期进口价差仍走低，国内市场受到7月国内重启压力抑制。成本端，美债务上限协议预期通过，但全球经济数据走弱，油价小幅回落，纯苯加工费加速压缩到970（-280），乙烯持稳，苯乙烯非一体化成本7960（0）元/吨，加工费+40（+150），开始盈利。综上，6月苯乙烯供应转为偏紧，纯苯加工费回落后，成本下移空间减弱，预计苯乙烯震荡偏强，7-8正套。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于7656（+0.4%），总持仓43.7（-1.1）万手，结束三连增，M07-08收于177（-14）。华东江阴港主流自提8000（+145）元/吨，江苏现货7980/8020；7月下7785/7805；8月下7655/7665。美金盘：6/7月纸货980/960（0）美元/吨，折8106/7942（+20/-）元/吨，进口价差-136/-172元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、检修增加，浙石化出货推迟 国产方面：上周开工率67.5%，环比-1%（前值-5.2），产量27.5（-0.4）万吨，三连降。总产能1949.2万吨。古雷60万吨装置的短停损失抵消了周内揭阳重启带来的增量。 装置动态：吉林石化32万吨计划于2023年6月上旬停车检修，暂意向7月下旬重启。山 东晟原8万吨5月23日投料重启，5月31日恢复产销。华东某62万吨装置因故障短停一周。 6月计划检修50.5万吨（短停除外），环比+32万吨：福建古雷60（停一周），兰州汇丰2.5，大庆石化10，兰州石化6，吉林石化32。重启22.8万吨：山东晟原8，中韩2.8，巴陵石化12。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东80万吨/年2月26日投料， 带故障。淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10日投产，出 货推迟到7月。宁夏宝丰20万吨/年计划二至三季度，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）5月29日，江苏港口库存9.7万吨，环比-2.3万吨（前值-0.8）。商品量7.2万吨，环比-1.8（前值-0.7）万吨，流通率微降。抵港补充较少，下游提货稳定，外发船增多导致去库，周内预期小幅去库。2）6月1日，厂库12万吨，环比-1.4（前值-1.3）万吨，工厂发 船顺畅，刚需提货持稳，下周预计在10-11万吨。本期产业总库存25.3万吨，环比-4（前值-3）万吨，同比+8%（前值+18%），近期去库较快。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国债务上限协议预期顺利通过，美联储6月或停止加息，但全球经济数据走弱，沙特减产言论被质疑，上周国际油价回落，布油75美元/桶。东北亚乙烯820（0）美元/吨，华东纯苯价格6540（-40）元/吨，加工费974（-280）元/吨，石油苯开工率+1.4%，两连增，加氢苯开工率-2.4%，港口去库，苯乙烯、苯酚、苯胺开工下降，己二酸开工回升，苯乙烯、苯胺利润扩大，酚酮转亏。苯乙烯非一体化成本7960（0）元/吨，加工费+40（+150），开始盈利。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 00 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、7月纸货贴水，但进口价差下降 6/7月纸货980/960（0）美元/吨，折8106/7942（+20/-）元/吨，进口价差-136/-172元/吨。 2023年4月，中国苯乙烯进口量5.7万吨，环比-42%，同比+25%，其中沙特3.9万吨，占 67%，占比上升，新加坡1万吨；出口量2.3万吨，环比+110%，其中韩国1.7万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、主体下游变化不大，UPR提振需求 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量8.90万吨，环比减少0.14万吨，减幅1.55%。部分生产企业降负，但部分装置重启，减量大于增量。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格横盘整理。原油趋势偏弱，苯乙烯先扬后抑，上周末EPS成本支撑转好，部分商家入市补空，整体成交放量，但随着苯乙烯小幅走弱，EPS市场观望气氛明显，下游采买刚需为主。截至6月1日江苏样本企业普通料8800元/吨，环比持稳，阻燃料9600元/吨，环比持稳。 【PS】：周产量7.87万吨，环比-0.1万吨，较上周-0.78%。宁波某改苯、衡水佰科PS装置 5月底开始停车检修，行业产量整体减少。（中国PS产能608万吨/年） 国内PS市场反弹后震荡，幅度20-150元/吨。上游苯乙烯止跌反弹影响，带动PS价格低位小涨，买盘低位接货兴趣较好，上周五至周一时段成交放量，但追涨谨慎，后半段交投转淡。部分装置检修，行业产量减少，不过仍在今年均值附近，货源供应仍偏宽松。6月1日，华东市场透苯涨150元/吨收8200元/吨，改苯跌50元/吨收9100元/吨。 【ABS】：周产量10.89万吨，环比-0.09万吨，大庆装置5月8日停车检修，上海高桥21 日全线停车，天津大沽5月中旬开工降至5成运行，乐金惠州6月份略微减产。 国内ABS市场价格涨跌互现，临近月底市场有补空单，整体成交尚可，部分型号因缺货涨价，贸易商拿货积极；大庆、高桥装置继续停车，本体法价格坚挺，大庆750A缺货，市场报价高位；金发、利华益因月底补空原因跌幅有所放缓，中油吉化料月底挂牌上涨，本周市场成交较前两周有所转好，市场价格出现涨跌互现。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 下游开工% 5月4