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东方战略观察周报:共同止跌,沟通渠道渐次恢复

2023-05-15孙金霞、王仲尧、曹靖楠、陈玮东方证券足***
东方战略观察周报:共同止跌,沟通渠道渐次恢复

东方战略观察周报:共同止跌,沟通渠道渐次恢复 研究结论 中美共同对双边关系做出止跌的努力。5月11日,中央政治局委员、中央外办主任王毅与美国国家安全顾问沙利文在维也纳举行两天会谈,会谈时间较长,共持续8小时。此次对话选择在维也纳第三方地点,凸显破冰属性,且双方同意后续用好该 战略沟通渠道。后续中方商务部与美贸易代表在APEC部长级会议期间举行双边会谈、拜登政府外交条线元老克里预期近期访华,中美正常沟通渠道有望渐次恢复。 中美关系底部修复的基本逻辑在于中美两大国保持沟通的政治必要性;在时机上, 美国近期在朝鲜半岛与俄乌战事方面承压加剧,均需要中国发挥作用。美国国务卿 布林肯5月3日第一次表示,中国在俄乌发挥“积极作用”、中乌领导人通话、乃至中方的和平计划,是好事。 中国政府欧亚事务特别代表李辉大使5月15日起将赴乌克兰、波兰、法国、德国和 俄罗斯五国访问,就政治解决乌克兰危机同各方进行沟通。李辉大使此行覆盖持有 不同观点的欧洲各方:波兰是北约内对乌军援强硬、以将俄罗斯无害化为目标的东欧国家的代表,法、德两国则出于战后欧洲-俄罗斯关系的考量,对延续俄乌战事、 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年05月15日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860518050001香港证监会牌照:BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520010001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860522080003 对俄施压存在顾虑。时机上,北约各国近期对乌克兰政策发出转向信号,背后逻辑有:(1)由于乌军春季反攻的预期迟迟未能兑现,欧洲对支援乌克兰的安全收益预期降低,继而北约各国近期通过降低援助对乌施压。乌克兰本周对北约各国降低援助的转向信号进行回应,发起反攻:俄乌双方汇报,乌军发起近半年内首次大规模反攻,在巴赫穆特北方取得成效。在李辉大使行程公布、乌军反攻后,德国在5月 宣布新增价值27亿欧元对乌军援,该新增军援是乌克兰发起反攻的结果,反攻后德 国才愿意继续援助。乌克兰总统随后在5月14日立刻访问德国,表示感谢并在李辉欧洲行前与德国通气,随后访问意大利与总理梅洛尼会面。(2)俄乌相关经济成本(通胀、能源危机、财政问题)充分展开并传导至政治决策。通胀层面,美联储为抗击通胀不断加息,引发银行业流动性、信用危机相继发酵;在英国,高通胀引发各类社会服务职工罢工、抗议工资问题,进一步引发对苏纳克政府的不满。财政层面,美国短期受债务上限问题影响,财政支出水平增长面临政治挑战,原预期9月续期的乌克兰援助特别预算案可能因此受挫。能源风险也加剧了财政方面压力。近期美国准备6月开始将其战略石油储备(SPR)补回俄乌战前水平,为2023年冬 季可能的能源危机再做准备;自2022年初,美国战略石油储备自5.9亿桶高位不断 释放,2023年5月初剩余3.6亿桶。当下补库存的目标意味着2亿余桶的差额,在近期WTI原油站在每桶70美元的水平上,这意味着140多亿美元的潜在支出,将进一步恶化财政问题。 澳大利亚贸易部长法雷尔访华,与商务部部长王文涛讨论中国对澳进口关税与中国加入CPTPP的前景。此前4月,中澳双方就中国对澳大利亚进口的大麦关税谈判, 中方以紧急复核关税换取澳大利亚暂停即将公布结果的WTO投诉案。双方会后未透露实质成果,信号较为友好:法雷尔邀请王后续访问其南澳的家族葡萄园。 巴基斯坦政治风险升温,阿富汗计划加入“一带一路”分支项目。巴基斯坦前总理 伊姆兰·汗受腐败指控被逮捕,引发广泛抗议,后被保释出狱;巴军方和政治建制派,对下台后借民粹力量抨击军方的伊姆兰·汗的政治清洗攻势,巴基斯坦政治风险值得进一步关注。“一带一路”方面,阿富汗将加入“一带一路”分支项目“中巴经济走廊”,巴基斯坦的政治风险有可能外溢并干扰阿富汗加入“一带一路”的前景。 风险提示 战事出现超预期因素扰动的风险。俄乌冲突进入第二年,叠加全球宏观不稳定,变数增加,极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。 博弈下的脆弱地带:稳步推进与中东欧国家合作 4月美国CPI点评:去通胀是政策转向重要背景板 东方战略观察周报:美国最新一期对乌克兰军援说明了什么 2023-05-12 2023-05-11 2023-05-09 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1:全球股市涨跌幅(2023年4月28日-5月5日)图2:全球国债收益率(10年期)及利差涨跌(BP)(2023年 4月28日-5月5日) 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 数据来源:Wind、东方证券研究所(5月5日日经225数据由2日数据替代)数据来源:Bloomberg、东方证券研究所 图3:全球主要汇率涨跌幅(2023年4月28日-5月5日)图4:主要商品涨跌幅(2023年4月28日-5月5日) 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 数据来源:Wind、东方证券研究所数据来源:Wind、东方证券研究所 战略动向观察 我们首先关注中美共同对双边关系做出止跌的努力。5月11日,中央政治局委员、中央外办主任王毅与美国国家安全顾问沙利文在维也纳举行两天会谈。会谈时间较长,共持续8小时,中美双方会后公告均简短,双方“就亚太局势、乌克兰等”交换意见,中方描述会议为“推动中美关系排除障碍、止跌企稳进行了坦诚、深入、实质性、建设性的讨论”,美方强调延续2022年11月中美两国元首巴厘岛会晤的共识。 此次对话选择在维也纳第三方地点,凸显破冰属性,且双方同意保持在“国家安全顾问”层面的沟通渠道。中美高层关系解冻还体现在,5月25日美国贸易代表戴琪将与中方商务部部长王文涛在APEC部长级会议期间举行双边会谈;加之拜登政府外交条线元老、前国务卿克里预计近期访华,美国新任驻华大使伯恩斯4月26日到访复旦大学、5月8日与中国外长秦刚交流,中美正常沟通渠道有望渐次恢复。 中美关系止跌的基本逻辑在于中美两大国保持沟通的政治必要性;在时机选择上,美国近期在朝鲜半岛与俄乌战事方面承压加剧,国内债务上限问题引发国会对乌延长援助的辩论,朝鲜核威胁增大,均需要中国发挥作用。美国国务卿布林肯在5月3日华盛顿邮报的专访传递了美国希望能与中国在安全问题上合作的清晰信号:布林肯第一次表示中国在俄乌发挥“积极作用”、中乌领导人电话、乃至中方的和平计划,是好事。 目光转向俄乌战事展望。5月12日,中国外交部宣布,中国政府欧亚事务特别代表李辉大使将赴乌克兰、波兰、法国、德国、俄罗斯五国访问,就政治解决乌克兰危机同各方进行沟通。李辉大使此行覆盖持有不同观点的欧洲各方:波兰是北约内对乌军援强硬、以将俄罗斯无害化为目标的东欧国家代表,法、德两国则出于战后欧洲-俄罗斯关系的考量,对延续俄乌战事、对俄施压存在顾虑。 在时机上,北约各国近期对乌克兰政策发出转向信号,其背后逻辑有两方面:一方面,战场持续无显著异动,乌军春季反攻的预期迟迟未能兑现,继而西欧各国对支援乌克兰的潜在安全收益预期也随之降低,继而北约各国近期通过降低援助对乌施压。乌克兰上周对北约各国降低援助的转向信号进行回应,发起反攻:俄乌双方汇报,乌军发起近半年内首次大规模反攻,在巴赫穆特北方取得成效。在李辉大使行程公布、乌军反攻后,德国在5月宣布新增价值27亿欧元对乌军援, 该新增军援是乌克兰发起反攻的结果,反攻后德国才愿意继续援助。乌克兰总统随后在5月14日立刻访问德国,表示感谢并在李辉欧洲行前与德国通气,随后访问意大利与总理梅洛尼会面。 另一方面,欧美各国对俄乌付出的经济代价充分展开,传导至政治决策。通胀层面,美联储为抗击通胀不断加息,引发银行业流动性、信用危机相继发酵;在英国,高通胀引发各类社会服务职工罢工、抗议工资问题,进一步引发对苏纳克政府的不满。财政层面,美国短期受债务上限问题影响,财政支出水平增长面临政治挑战,原预期9月续期的乌克兰援助特别预算案可能因此受挫。 能源风险也加剧了财政方面压力。近期美国准备6月开始将其战略石油储备(SPR)补回俄乌战 前水平,为2023年冬季可能的能源危机再作准备;自2022年初,美国战略石油储备自5.9亿桶 高位不断释放,2023年5月初剩余3.6亿桶。当下补库存的目标意味着2亿余桶的差额,在近期 WTI原油站在每桶70美元的水平上,这意味着140多亿美元的潜在支出,将进一步恶化财政问 题。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 接下来我们来看亚太。澳大利亚贸易部长法雷尔在5月11日访华,会见中国商务部部长王文涛。双方讨论了中国对澳进口产品关税问题以及中国加入CPTPP的前景。此前4月,中澳双方就中国对澳大利亚进口的大麦关税谈判,中方以紧急复核关税换取澳大利亚暂停即将公布结果的WTO投诉案。双方会后未透露实质成果,从信号上看较为友好:法雷尔邀请王文涛访问其南澳的家族葡萄园。 最后,本周战略观察聚焦南亚地区,巴基斯坦政治风险升温。巴基斯坦前总理伊姆兰·汗受腐败指控被逮捕,引发广泛抗议,后被保释出狱;该事件可能属于巴军方和政治建制派,对下台后借民粹力量抨击军方的伊姆兰·汗的政治清洗攻势,巴基斯坦政治风险值得进一步关注。“一带一路”方面,阿富汗将加入“一带一路”分支项目“中巴经济走廊”,巴基斯坦的政治风险有可能外溢并干扰阿富汗加入“一带一路”的前景。 海外政要本周动态 表1:海外政要本周动态(2023年4月30日-5月7日) 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/5/12 拜登总统会见西班牙首相佩德罗·桑切斯,重申支持乌克兰的立场。 2023/5/11 拜登总统与国会领导人的债务上限会谈推迟至下周,并可能将因此在线参加G7广岛峰会。 2023/5/11 共和党称拜登总统及其家族利用公职进行不正当的商业交易,但无直接与拜登总统联系在一起的确凿证据。 2023/5/11 拜登总统表示,他上个月前往北爱尔兰是为“确保英国人不会搞砸”该地区的和平进程,引发英国和工会主义政客不满。 2023/5/10 拜登总统将与太平洋岛国巴布亚新几内亚签署国防和巡视协议。 2023/5/10 拜登总统在竞选式演讲中抨击共和党就债务上限问题提出的削减开支方案。 2023/5/9 拜登总统在白宫与国会两党高层领导人举行会议,讨论债务上限和违约问题,但未取得进展。 普京 俄罗斯总统 2023/5/12 普京总统同南非总统通电话,加强俄罗斯南非战略伙伴关系。 2023/5/11 普京总统签令,征召俄罗斯预备役人员参加2023年度军事集训。 2023/5/9 普京总统参与红场“胜利日”阅兵仪式,并发表讲话指责西方挑起战争。 肖尔茨 德国总理 2023/5/9 德国总理肖尔茨在欧洲议会发表演讲,强调欧盟不应成为美、中之外的第三强权,且应该降低与中国关系中的风险。 欧盟 2023/5/12 欧盟外长非正式会议举行,核心议题为调整对华政策,以期减少经济上对中