东方战略观察周报：中美高层沟通恢复

东方战略观察周报：中美高层沟通恢复 研究结论 俄乌冲突为中欧关系提供机遇：（1）俄总理米舒斯京访华，习近平主席在俄主导的欧亚经济联盟相关论坛作视频致辞，中俄加强合作；（2）中方借李辉大使欧洲行、荷兰副首相兼外长访华，推进作为欧洲安全核心的俄乌和谈，促进欧洲走出自主的对华政策，降低供应链脱钩风险。 中美高层沟通恢复，关系进一步解冻。5月25日-26日，中国商务部部长王文涛前后与美商务部部长雷蒙多、贸易代表戴琪会面，讨论了对华半导体政策、出口管制与投资审查，公开信息中未透露会面取得实质进展。本轮中美关系止跌预期主要是恢复2022年11月G20巴厘岛中美元首会面的共识、保持中美底线沟通。拜登政府在即使引发国务院对华工作人员不满的代价下，短期推进中美关系解冻的驱动，可能主要来自美国国内：美债上限问题上周已经影响到G7峰会上美国影响力，加之美国国债期货市场预期加息持续，大宗商品市场开始为衰退预期定价，美国经济进一步承压的可能从市场传导至政治决策，促进拜登政府加快中美底部修复的动作。 在实质动作上，美国对华科技投资限令（原预期5月21日G7峰会后公布）至今未落地，美国国务院主导近年对华强硬政策设计的高层集中离职，再次印证拜登政府 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年05月29日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 东方战略观察周报：西出阳关有故人2023-05-24 短期推进中美关系止跌的大方向。中国方面，5月21日网络安全审查办公室公布审 查结果，限制国内关键基建使用美光公司产品，22日美资企业座谈会强调中方保持对外开放的基调，精准表明立场。 5月27日，就美国债务上限问题，拜登总统与共和党达成临时协议，核心条款 （1）债务上限问题延至2025年1月，2024年美国总统大选的获胜者上台前后； （2）将除国防外的政府自主性支出，2024年与2023年持平，2025年增长1%。时间线上，耶伦将预计美债违约日更新为6月5日。在此之前，美国国会常规立法 工作日还有5月30日、31日、6月1日、2日，后续预计5月31日国会两院进行投票。从债务上限法案通过概率来看，纵使共和党右翼党团当下对协议表示不满，若民主党议员被拜登动员支持法案，基于该协议的法案在国会通过概率较高。 风险提示 战事出现超预期因素扰动的风险。俄乌冲突进入第二年，叠加全球宏观不稳定，变数增加，极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。 东方战略观察周报：共同止跌，沟通渠道渐次恢复 日韩重启“穿梭外交”，尹锡悦政府外交政策转向意欲何为？ 东方战略观察周报：美国最新一期对乌克兰军援说明了什么 2023-05-15 2023-05-15 2023-05-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2023年5月19日-5月26日）图2：全球国债收益率（10年期）及利差涨跌（BP）（2023年 5月19日-5月26日） 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 数据来源：Wind、东方证券研究所（恒生指数26日数据由25日替代）数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2023年5月19日-5月26日）图4：主要商品涨跌幅（2023年5月19日-5月26日） 2.50% 4.0% 2.00% 0.0% 1.50% -2.0% 1.00% -4.0%-6.0% 2.0% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% -16.0% -18.0% 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 本周我们首先关注俄乌冲突对中国在欧洲的外交工作提供机遇。一方面，中俄双边加强沟通合作。5月24日，俄罗斯总理米舒斯京访华，习近平主席、李强总理与其会面，会后巩固中俄总理定期会晤的机制，加强贸易、能源、农业、科技、基建等领域合作。5月25日，习近平主席在俄罗斯主导的欧亚经济联盟（EEU）举办的第二届欧亚经济论坛开幕式作视频致辞。 另一方面，在欧洲方向，在日本、荷兰暑期将要细化落地美日荷三方对华半导体出口管制、G7峰会统一传递“去风险叙事”、降低对华过度依赖的当下，中国在作为欧洲核心安全利益的俄乌问题上促和，有助于推进欧洲在对华关系上，与美国走出不一样的路线，减少脱钩风险。中国欧亚事务特别代表李辉正在关于俄乌和谈的欧洲行程中，李辉大使在法国提到“支持欧洲加强战略自主性”；5月23日，荷兰副首相兼外交大臣胡克斯特拉访华，表示荷兰“奉行独立的外交政策”，并愿加强深化农业、创新等领域合作，以及与中方在军控、网络安全、人工智能等领域对话。中方对胡克斯特拉之行有所重视，国家副主席韩正也接待并与其会面。 中美关系在近期也进一步解冻。在高层交流方面，5月25日中美商务部长王文涛与雷蒙多在华盛顿会面，王文涛传达中方对美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查的关切，但公开信息中尚无双方取得实质进展的信号；26日在APEC贸易部长会议期间，王文涛与美国贸易代表戴琪会面。 美国国务院主导近年对华强硬政策设计的高层离职也反面印证了拜登政府目标修复双边关系的大方向。国务院主管对华关系的副国务卿温迪.舍曼（WendySherman）5月12日宣布退休，中国办公室（ChinaHouse）主任华自强（RickWaters）5月24日宣布将在6月从该职位离开，后续去向未定。此前据路透报道，国务院对华工作人员，由于对拜登与布林肯推迟原定对华制裁、为中美关系止跌不满，导致职位空缺率爬升。在中美关系解冻的当口，两位高级官员此时退出拜登政府，从效果上来说在对华关系议题上积累后续的政治资本。美国国务院内，当下顶替舍曼对华工作的是负责欧亚事务的副国务卿维多利亚·纽兰（VictoriaNuland）：本次5月26日即替代舍曼接待中国新驻美大使谢锋。 在实际动作上，美国方面原预期5月21日G7峰会结束后公布的美国对华科技投资限令至今未落地。中国方面，5月21日，中国网络安全审查办公室宣布，美光公司产品未通过审查，“我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。”随后5月22日王文涛赴美前，在上海召开美资企业座谈会，再次强调保障外资企业在华经营环境，强调中方保持对外开放的基调。 本轮中美关系止跌来源在哪里？从当下来看，本轮中美关系止跌（从王毅同志与美国国家安全顾问沙利文在维也纳会面为开始标志）只是回到2022年11月G20巴厘岛中美元首会面的共识，以保持中美底线沟通为目标。拜登政府在即使引发国务院对华工作人员不满的代价下，短期推进中美关系解冻的驱动，可能主要来自美国国内：美债上限问题上周已经影响到G7峰会上美国影响力，加之国债期货市场预期继续加息，大宗商品市场开始为衰退预期定价，美国经济进一步承压的可能从市场传导至政治决策，促进拜登政府加快中美底部修复的动作。 最后，我们关注美国债务上限谈判的进展。美国时间5月27日，拜登与共和党国会领袖麦卡锡达 成临时协议，内容包括：（1）债务上限问题延至2025年1月，2024年美国总统大选的获胜者上 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 台前后；（2）将除国防外的政府自主性支出，2024年与2023年持平，2025年增长1%；（3）食品券项目对部分年龄的受众增加劳动要求；（4）回收新冠相关、尚未发放的补贴。《通胀削减法案》中新能源相关补贴与学生贷款未受到影响。在时间线方面，耶伦将预计美债违约日更新为6月5日。在此之前，美国国会常规立法工作日还有5月30日、31日、6月1日、2日，麦卡锡预计在5月31日国会两院可进行投票。当下来看，纵使共和党内极右翼“自由党团”成员对该协议依然表示不满，但若民主党议员被拜登说服支持该法案，在预计的美债违约日前无法通过法案的概率较小。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2023年5月21日-5月28日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/5/25 拜登政府发布美国首个打击反犹太主义的国家战略。 2023/5/25 拜登提名小查尔斯·布朗将军（GeneralCharlesQ.Brown,Jr.）为参谋长联席会议主席。 2023/5/22 拜登与议长麦卡锡进行了关于防止违约和避免经济灾难的会议。 2023/5/21 拜登总统参加于日本广岛举办的G7首脑峰会。拜登总统与乌克兰总统泽连斯基在该会议上进行会晤。拜登表示，他得到了泽连斯基的“明确保证”，乌克兰不会使用F-16战机攻击俄罗斯领土内目标。拜登在G7会议后邀请岸田、尹在华盛顿会面。 普京 俄罗斯总统 2023/5/26 克里姆林宫表示，俄罗斯总统普京与巴西总统卢拉通了电话。 2023/5/24 俄罗斯总统普京参加第二届欧亚经济论坛全体会议。论坛的主题是欧亚多极世界的一体化。在该会议上，普京建议为欧亚经济联盟国家设立评级机构。 2023/5/25 俄罗斯总统普京签署了一项在白俄罗斯部署战术核武器的法令。 2023/5/25 俄罗斯总统普京在莫斯科与亚美尼亚总理尼科尔·帕希尼扬和阿塞拜疆总统伊利哈姆·阿利耶夫举行了三方会议，主要议题是纳戈尔诺-卡拉巴赫冲突。 2023/5/24 俄罗斯总统普京致信阿塞拜疆总统伊利哈姆·阿利耶夫，预庆祝该国在5月28日的独立日。 2023/5/24 俄罗斯总统普京宣布向俄乌边境增派兵力。 泽连斯基 乌克兰总统 2023/5/25 乌克兰总统泽连斯基向约翰霍普金斯大学的毕业生发表了毕业典礼演讲。约翰霍普金斯大学向泽连斯基颁发了荣誉学位。 2023/5/25 乌克兰总统泽连斯基在非洲日向非洲联盟国家表示祝贺，并表示“乌克兰和非洲比以往任何时候都更需要彼此”。 2023/5/25 泽连斯基在基辅与瑞典国防部长帕尔·琼森进行会晤，在会上，双方就斯堪的纳维亚国家参与航空联盟的问题进行讨论。 2023/5/24 泽连斯基向伊朗人民发表讲话，要求伊朗不与俄罗斯统一阵营。 2023/5/24 泽连斯基在访问乌克兰军队在顿涅茨克东部地区的前线阵地后宣布决定创建海军陆战队。 马克龙 法国总统 2023/5/24 法国总统马克龙在巴黎爱丽舍宫会见了立陶宛总统吉塔纳斯·瑙塞达，讨论乌克兰的持续局势。 2023/5/23 法国总统马克龙在巴黎爱丽舍宫会见OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼（SamAltman）。 2023/5/21 应蒙古总统胡勒尔苏克·乌赫纳的邀请，法国总统马克龙对蒙古进行了法国总统历史上的第一次访问。 苏纳克 英国首相 2023/5/25 英国首相里希·苏纳克会见了三个最大的人工智能实验室的领导人。 2023/5/25 一项民意调查显示，自里希·苏纳克成为首相以来，保守党首次在传统的“蓝墙”席位上领先于工党。 2023/5/24 英国首相苏纳克表示，此前涉