东方战略观察周报：美国最新一期对乌克兰军援说明了什么

东方战略观察周报：美国最新一期对乌克兰军援说明了什么 研究结论 近期事件向我们提示，美国与北约对乌克兰的政策正在发生转变。4月26日习近平 主席与乌克兰总统泽连斯基通话。泽连斯基与中方讨论了（1）战场前线困难，但乌克兰会继续坚持；（2）寻求“正义且可持续的乌克兰和平”的方案；（3）领土诉求依然为回到1991年苏联解体时划分的边界，即包括克里米亚；（4）重申了乌克兰包括食品安全与出口在内的和平计划。此前，泽连斯基邀请习近平主席在访俄后访乌讨论和谈但未能成行，彼时乌军春季反攻叙事尚盛；此次通话，乌军反攻的希望一如春天即将逝去，此前阻碍中乌通话的限制也解开。 5月3日，俄罗斯总统府克林姆林宫遭到不明来源的无人机袭击，一架无人机在克 里姆林宫上空被防空火力击落爆炸，无人员伤亡。将无人机袭击归于乌克兰的解读与乌克兰近期在战场面和外交面动作不一致。若乌克兰需对此事件负责，俄乌战事必将进一步升级；俄罗斯也着实借此事件升级冲突：5月4日晚，俄罗斯在基辅通过 无人机进行攻击。 3月美国就业继续回落，预期Q2拐点逐渐 2023-04-10 低。此前4月中旬，斯洛伐克、匈牙利与此前积极对乌军援的波兰，由于国内农民压力，单方面暂停乌克兰粮食进口。由于乌军春季反攻的叙事迟迟未能落地，北约 清晰未来可期：中沙双边经贸数据点评 2023-04-08 各国对延续俄乌战事的安全收益期望调低，通胀、财政和产业压力又逐渐通过政治 人来人往的春天：东方战略观察周报 2023-03-30 机制传导至北约各国领导层，使其对乌克兰的支持力度有所降低，乌军在战场上可 能进一步承压。 俄军方面，5月4日，俄雇佣兵瓦格纳组织头目普里戈津宣布由于弹药短缺，瓦格纳将在5月10日彻底退出巴赫穆特。我们分析，该喊话并不代表俄军高层在正规军与雇佣兵之间的分裂，更可能是俄军内部加强前线后勤供给的机制；俄军高层或可借瓦格纳高层喊话信号，对后勤部门施压，加强前线火力供应。此前4月初，瓦格纳也给出类似呼唤，随后由乌军反映，俄军对巴赫穆特的弹药攻击与进攻势头进一步加强。继而，我们预期，在5月9日俄罗斯庆祝反法西斯胜利日该重要节点前后，俄军对巴赫穆特的进攻或将进一步加强，短期巴赫穆特局势值得我们持续关 注。 美国在亚太方向中国周边加大压力，5月1日菲律宾总统马科斯访美与拜登会面。安全问题上，（1）在美菲强化防务协议（EDCA）框架下，美国获得4个新增可在紧急情况下驻扎的军事基地；（2）美计划对菲军售，海军新增4艘转让计划，落地2艘存量订单，空军出售3架C130运输机；（3）美国强调若菲律宾在南海遭受攻 击，美国将激活1951年美菲共同防务协议第6款。 经济领域，我们关心东盟是否会成为中美脱钩中的供应链替代。此次马科斯访美，美国承诺将在菲律宾投资13亿美元：其中500万美元将用于扩大菲律宾矿产行业下游（尤其新能源车与通讯技术相关）产能；美国将同时协助菲律宾进行光伏、风能等新能源基建。13亿美元的投资承诺之外，拜登政府将派出一支总统级贸易与投资使团（关注清洁能源、关键矿产）前往菲律宾，美菲也将加速民用核科技合作 “123协议”的谈判。 美国总统气候特使、前国务卿特里5月3日表示收到中方邀请其近期访华；考虑到克里在拜登政府与外交条线的元老地位，若访华也兼有低调打前哨的含义，中美关系底层沟通渠道修复出现一定曙光。自2022年8月佩洛西访问中国台湾后，中美气 候领域合作暂停后再重启，克里此行目标预期讨论中国减少甲烷排放与煤使用量。 此前，北约内部对乌克兰政策已有转变迹象：美国5月3日最新一期常规军援金额为3亿美元，自4月以来，军援金额较2022年9月以来每期5亿美元的标准不断降 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年05月09日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 风险提示 战事出现超预期因素扰动的风险。俄乌冲突进入第二年，叠加全球宏观不稳定，变数增加，极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2023年4月28日-5月5日）图2：全球国债收益率（10年期）及利差涨跌（BP）（2023年 4月28日-5月5日） 1.50% 1.00% 20.00 15.00 10.00 0.50%5.00 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 0.00 -5.00 -10.00 数据来源：Wind、东方证券研究所（5月5日日经225数据由2日数据替代）数据来源：Bloomberg、东方证券研究所 图3：全球主要汇率涨跌幅（2023年4月28日-5月5日）图4：主要商品涨跌幅（2023年4月28日-5月5日） 2.50% 2.0% 1.50% 0.0%-2.0% 1.00% -4.0% 2.00% 6.0% 4.0% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 本周战略观察从俄乌开始，近期事件向我们提示，美国与北约对乌克兰的政策正在发生转变。4月26日习近平主席与乌克兰总统泽连斯基通话。从双方通电后公告来看，泽连斯基与中方讨论了 （1）战场前线困难，但乌克兰会继续坚持；（2）寻求“正义且可持续的乌克兰和平”的方案； （3）领土诉求依然为回到1991年苏联解体时划分的边界，即包括克里米亚；（4）重申了乌克兰包括食品安全与出口在内的和平计划。此前，泽连斯基邀请习近平主席在访俄后访乌，讨论和谈但未能成行，彼时乌军春季反攻叙事尚盛；此次通话，乌军反攻希望，一如春天也即将逝去，此前阻碍中乌通话的限制也解开。 一个俄乌相关的市场关注点是5月3日，俄罗斯总统府克林姆林宫遭到不明来源的无人机袭击，一架无人机在克里姆林宫上空被防空火力击落爆炸，无人员伤亡。我们分析，乌克兰发起攻击的解读与乌克兰近期在战场面和外交面动作不一致。战场上，东部战线阿夫杰耶夫卡、巴赫穆特区域依然处在被俄军半包围状态，其他地区乌军宣扬了半年的春季反攻也未见进展；外交上，当下泽连斯基的主卖点已经从战后对各国的安全和战略利益，转向了对国际秩序进行道德诉求：5月4日访问海牙国际法庭，要求以战争罪审判普京，在与习近平主席通话中要求“正义”，在政治里推进道德诉求可能反映了乌克兰吸引进一步支持的乏力。若乌克兰需对此事件负责，俄乌战事必将进一步升级；俄罗斯也着实借此事件升级冲突：5月4日晚，俄罗斯在基辅通过无人机进行攻击。 在此之前，北约内部对乌克兰政策已有转变迹象：美国5月3日最新一期常规军援金额为3亿美 元，自4月以来，军援金额较2022年9月以来每期5亿美元的标准不断降低。此前4月中旬，斯洛伐克、匈牙利与此前积极对乌军援的波兰，由于国内农民压力，单方面暂停乌克兰粮食进口，后波兰与乌克兰协商，同意粮食在波兰境内转运至其他国家。由于乌军春季反攻的叙事迟迟未能落地，北约各国对延续俄乌战事的安全收益期望调低，通胀、财政和产业压力又逐渐通过政治机制传导至北约各国领导层，使其对乌克兰的支持力度有所降低，乌军在战场上可能进一步承压。 在俄军方面，5月4日，俄雇佣兵瓦格纳组织头目普里戈津宣布由于弹药短缺，瓦格纳将在5月 10日彻底退出巴赫穆特。我们分析，该喊话并不代表俄军高层在正规军与雇佣兵之间的分裂，更可能是俄军内部加强前线后勤供给的机制；俄军高层或可借瓦格纳高层喊话信号对后勤部门施压，加强前线火力供应。此前4月初，瓦格纳也给出类似呼唤，随后由乌军反映，俄军对巴赫穆特的 弹药攻击与进攻势头进一步加强。继而，我们预期，在5月9日俄罗斯庆祝反法西斯胜利日该重要节点前后，俄军对巴赫穆特的进攻或将进一步加强，短期巴赫穆特局势值得我们持续关注。 目光转向亚太。美国在亚太地区中国周边加大压力，5月1日菲律宾总统马科斯访美与拜登会面。安全问题上，（1）在美菲强化防务协议（EDCA）框架下，美国获得4个新增可在紧急情况下驻 扎的军事基地；（2）美计划对菲军售，海军新增4艘转让计划，落地2艘存量订单，空军出售3 架C130运输机；（3）强调若菲律宾在南海遭受攻击，美国将激活1951年美菲共同防务协议第6款。在马科斯访美前，4月23日，中国与菲律宾两国海警船接近相撞；4月28日，美菲举行史上规模最大的联合军演。 在经济领域，我们关心东盟是否会成为中美脱钩中的供应链替代。此次马科斯访美，美国承诺将在菲律宾投资13亿美元：其中500万美元来自USAID，将用于扩大菲律宾矿产行业下游产能， 特别是新能源车与通讯技术相关产能；美国将同时协助菲律宾进行光伏、风能等新能源基建。13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 亿美元的投资承诺之外，拜登政府将派出一支总统级贸易与投资使团（关注清洁能源、关键矿产）前往菲律宾，美菲也将加速民用核科技合作“123协议”的谈判。 最后我们来看中美。5月3日，美国气候特使、前国务卿特里表示收到中方邀请其近期访华。自2022年8月佩洛西访问中国台湾后，中美气候领域合作暂停后再重启，克里此行目标预期讨论中国减少甲烷排放与煤使用量。但同时，我们需要注意克里在拜登政府与美国外交体制内的元老地位。克里当下担任的气候总统特使是拜登政府为其专门新设，在美国国家安全委员会中占有一席。在2013年起，克里曾担任奥巴马政府第二任期的国务卿，与拜登共事，任上推动了伊核协议和巴黎气候协议；当下美国国务卿布林肯、CIA局长伯恩斯均曾为克里的副手。继而，克里，作为拜登政府核心人物之一，若访华也兼有低调打前哨的含义，中美关系底层沟通渠道修复出现一定曙光。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2023年4月30日-5月7日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/5/5 拜登已签署一项行政令，使美国可以对参与苏丹冲突的个人和实体实施新制裁。该行政令扩大了美国对苏丹的制裁范围，允许美国财政部和国务院将参与相关活动、致使苏丹的和平、安全与稳定受到威胁的个人和实体列入黑名单。 2023/5/5 拜登预计将提名空军上将小查尔斯·Q·布朗担任下一任参谋长联席会议主席，意味着有史以来第一次有两名非裔男性领导美国国防部。 普京 俄罗斯总统 2023/5/4 两架无人机坠落在克里姆林宫，普京并未受伤。 泽连斯基 乌克兰总统 2023/5/3 乌克兰总统泽连斯基访问芬兰首都赫尔辛基，参加北欧峰会，并与北欧五国领导人会晤。泽连斯基表示，乌克兰军队将很快对俄罗斯军队发动反攻，他确信乌克兰军队将配备现代战机。 2023/5/3 乌克兰总统泽连斯基发声否认攻击克宫，称“我们甚至没有足够的武器攻击普京或莫斯科”。 小马科斯 菲律宾总统 2023/5/1 美国总统拜登在白宫与到访的菲律宾总统小马科斯举行会谈。据路透社等媒体报道，双方重申了美菲数十年间的安全同盟关系，拜登称，美国对菲律宾的防御承诺如“铁一般坚定”，小马科斯则强调美国作为菲国唯一条约盟友的重要性。会后，两国发布联合声明，提及台海、南海、美