东方战略观察周报：志合不以山海远

东方战略观察周报：志合不以山海远 研究结论 巴西总统卢拉访华定位修复中巴关系，我们对中巴关系修复向好的空间有审慎的预期。上届巴西总统博尔索纳罗政府下外交政策转向美国后，对华政策既想保留经贸合作的好处，同时在政治上对新冠等问题向中国施压。卢拉此次行程包括参观华为 等，以行动表态改变博尔索纳罗亲美的对华取向。虽然此前关于巴西加入一带一路的预期没有兑现，但又向前了一步和中国合作开辟新未来，联合声明强调（1）存量多边论坛（例如G20）去政治化，发挥经贸合作角色；（2）增量多边合作类似阿拉伯、中亚模式，为2024年中国-拉美论坛10周年召开峰会创造条件；（3）对华农产品出口合作加深；（4）加强中国对巴西投资。 德国外长贝尔伯克访华，紧接近期在马克龙总统访华后，有利于中国和欧洲在政治 交流方面的持续恢复。从中方接待的规格上看，国家副主席韩正（纸面外交层级上 3月美国CPI点评：去通胀是背景板，紧信 2023-04-17 立场，在经贸脱钩问题上，贝尔伯克一改行前表态，表示“没有兴趣经济脱钩，但需要评估并减少单边依赖的风险”。 贷是主变量东方战略观察周报：高山流水待知音 2023-04-12 中国4月12日，在阿富汗邻国外长会前，发布对阿富汗立场文件。我们分析该文件 东方战略观察周报：全球大交流渐入佳境 2023-04-11 意不仅在阿富汗问题，而为后续中亚战略与中国-中亚峰会发先声。该立场文件中（1）安全问题上，中国愿意在美国离开后，帮助阿富汗反恐（打击“三股势力”）与安全领域诉求，并同时保持独立、主权、民族自尊的方针；对中亚五国而言，在美国离开中亚、俄罗斯在俄乌战事中表明对俄不忠可能有安全风险的背景下，中国能够给予的安全保障是中国推进中亚合作的压舱石。（2）经贸问题上，欢迎阿富汗加入一带一路，“从‘陆锁国’变为‘陆联国’”，对中亚国家而言，在西面阿塞拜疆-亚美尼亚受俄罗斯影响、南部受美国影响后，能从东部经由中国，联通全球意 义重大。 本周美五角大楼俄乌相关泄漏文件事件继续发酵。我们分析这些泄漏的文件真假难辨，但4月13日美国FBI，以调查泄密为由，逮捕了麻省空中国民警卫队情报部门工作人员JackTeixeira。当然，逮捕行动并不能验证被泄漏文件的真实性，但能说明拜登政府在试图说服我们这些观众，即这些文件中有部分是真的来自五角大楼文档。这些文件揭示北约国家对俄乌战事基本取向保持为防止战事升级波及北约，以 在乌克兰消耗俄罗斯为主策略。 日本南亚孟加拉湾推进基建外交，计划在孟加拉国建立工业港口，港口计划服务印度位于孟加拉国东北方向的领土，以及不丹和尼泊尔。日本此举延续2019年来与印度、尼泊尔的合作趋势，意在抗衡中国在南亚的影响力，促使南亚各国在中国-日印 美两侧间加速站边以获得经贸红利。 略超规格）、王毅、秦刚分别与贝尔伯克会见，体现了中方对德国、对欧盟工作的重视程度。此前我们预期贝尔伯克作为对华强硬的绿党一派，可能会将马克龙的立场往对华强硬方向修正。从表态来看，虽然在俄乌、中国台湾问题上中方与贝尔伯克都只是各抒己见，但略超预期的是，贝尔伯克支持并将马克龙立场纳入欧盟一体 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年04月20日 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 风险提示 俄乌春季战事超预期升级的风险。俄乌冲突进入第二年，叠加全球宏观不稳定，变数增加，极易偏离市场普遍存在的战况将趋缓的预期。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 本周市场复盘 图1：全球股市涨跌幅（2023年4月7日-4月14日）图2：全球国债收益率（10年期）及利差涨跌（BP）（2023年 4月7日-4月14日） 30.00 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 数据来源：Wind、东方证券研究所（欧美部分地区4月7日假期休盘，数据由4 月6日替代） 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 数据来源：Wind、Bloomberg、东方证券研究所（欧美部分地区4月7日假期休 盘，数据由4月6日替代） 图3：全球主要汇率涨跌幅（2023年4月7日-4月14日）图4：主要商品涨跌幅（2023年4月7日-4月14日） 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 0.60% -1.0% 0.40% -2.0% 0.20% -3.0% 0.00% -4.0% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% 澳元兑美元美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元美元指数 -5.0% -6.0% 数据来源：Wind、东方证券研究所（欧美部分地区4月7日假期休盘，数据由4 月6日替代） 数据来源：Wind、东方证券研究所（欧美部分地区4月7日假期休盘，数据由4 月6日替代） 战略动向观察 本周战略观察我们从卢拉访华开始。本次卢拉访华总体符合预期，卢拉本次访华定位为修复中巴关系：上届巴西总统博尔索纳罗政府下外交政策转向美国后，对华政策既想保留经贸合作的好处，同时在政治上对新冠等问题向中国施压。本次行程，卢拉首先参加巴西前总统卢塞夫（与卢拉同属巴西工人党）担任新开行（NDB）总裁的就职典礼，后参观华为，以行动表态改变亲美的对华取向。 另一方面，我们对中巴关系修复向好的空间有审慎的预期：虽然巴西没有加入一带一路，但又向前了一步和中国合作开辟新未来。双方联合声明有49条，其中（1）强调G20等多边组织去政治化，主要功能为经贸、金融、发展问题合作，维护世贸组织等多边贸易体制；（2）恢复加强中巴存量贸易，尤其围绕农产品加强合作，当下巴西对华主要出口品为铁矿石、原油、大豆；（3）借鉴阿拉伯、中亚的模式，加强中国与地区交流，为2024年中拉论坛（中国-拉美和加勒比国家共同体论坛）10周年召开峰会创造条件；（4）邀请中国到巴西投资，参加巴西“投资伙伴计划”投资特许经营的基础设施，以及能源转型、物流、能源、矿业、农业、工业相关领域。 在中巴双边关系外，本次卢拉访华另一个关注点为俄乌调停。此前市场预期卢拉访华将进一步推进俄乌和谈，巴西外长维埃拉表示将在访华归国后建立“调解国家集团”。在联合声明中，我们未见俄乌相关进展，但我们对俄乌和谈前景的基本判断保持不变：短期内和谈的程序性准备将逐步推进，但由于俄乌战场基本面保持僵持，实质性和谈推进概率较小。 在俄乌战场基本面上，自2月起俄军对巴赫穆特区域完成半包围后，对巴赫穆特的焦点争夺仍在 继续，据五角大楼泄漏文件透露，此前2月末乌军已投入情报总局下属精英部队以挽救“灾难性战局”。本周上述文件在内的美国五角大楼泄漏文件进一步发酵。这些泄漏的文件真假难辨，但4月13日美国FBI，以调查泄密为由，逮捕了马萨诸塞州空中国民警卫队情报部门工作人员JackTeixeira。当然，逮捕行动并不能验证被泄漏文件的真实性，但能说明拜登政府在试图说服我们这些观众，即这些文件中有部分是真的来自五角大楼文档。 我们在这些文件中的分析包括：（1）战损数据可信度较低，俄乌战损比在各个版本的泄露文件中在3:1至1:7区间中跳跃；（2）北约国家对俄乌战事基本取向保持为防止战事升级波及北约，以在乌克兰消耗俄罗斯为主策略。此前英美淡化处理俄军机直接攻击英军机事件：2022年9月，俄空军苏27战斗机在克里米亚沿岸上空，对英国有人驾驶的监视飞机开火，但未能击落英军战机。该事件可信度较高：文件泄漏后两名美国国防部官员证实，称俄军飞行员“错误理解了地面俄军指令并向英军战机开火”，且后续英监视飞机开始有战斗机护航。英国方面也淡化处理：2022年10月英国防长对该事件描述为俄军“在英军周遭发射导弹”。 另一方面，4月14日德国外长贝尔伯克访华与中方外长秦刚举行第六轮中德外交与安全战略对话。近期在马克龙总统访华之后，中国接待德国外长贝尔伯克，有利于中国和欧洲在政治交流方面的持续恢复。从中方接待的规格上看，国家副主席韩正（纸面外交层级上略超规格）、王毅、秦刚分别与贝尔伯克会见，体现了中方对德国、对欧盟工作的重视程度；韩正见贝尔伯克可能也有贝尔伯克作为当下德国执政联盟中第二大党主席、前总理候选人，给予形式上副领导人对等的考量。从行程上，贝尔伯克从天津参观德企开始，后乘坐高铁进京。此前我们预期贝尔伯克作为对华强 硬的绿党一派，可能会将马克龙的立场往对华强硬方向修正。从表态来看，虽然在俄乌、中国台 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 湾问题上，中方与贝尔伯克都只是各抒己见；但略超预期的是，贝尔伯克支持并将马克龙立场纳入欧盟一体立场；在经贸脱钩问题上，贝尔伯克一改行前表态，表示“没有兴趣经济脱钩，但需要评估并减少单边依赖的风险”。 接下来我们来讨论中国在中亚的动向。4月12日，中国外交部发布《关于阿富汗问题的中国立场》，随后秦刚在4月13日与俄罗斯、伊朗、巴基斯坦与中亚三国外长一同参加阿富汗邻国外长会议。我们分析该文件意不仅在阿富汗问题，而为后续中亚战略与中国-中亚峰会发先声。该立场文件中（1）安全问题上，中国愿意在美国离开后，帮助阿富汗反恐（打击“三股势力”）并满足其安全领域诉求，并同时保持独立、主权、民族自尊的方针；对中亚五国而言，在美国离开中亚、俄罗斯在俄乌战事中表明对俄不忠可能有安全风险的背景下，中国能够给予的安全保障是中国推进中亚合作的压舱石。（2）经贸问题上，欢迎阿富汗加入一带一路，“从‘陆锁国’变为‘陆联国’”，对中亚国家而言，在西侧阿塞拜疆-亚美尼亚受俄罗斯影响、南部受美国影响的态势下，能从东部经由中国，联通全球意义重大。 本周战略观察最后，我们关注日本宣布在孟加拉国建立工业港口计划，服务印度位于孟加拉国东北方向的领土，以及不丹和尼泊尔。该基建外交方案在岸田文雄3月访问印度后提出，日本政府 已批准总计价值12.7亿美元的项目预算。日本此举延续2019年来与印度、尼泊尔的合作趋势，意在抗衡中国在南亚的影响力，促使南亚各国在中国-日印美两侧间加速站边以获得经贸红利。 海外政要本周动态 表1：海外政要本周动态（2023年4月10日-4月16日） 人物 职务 日期 动态 拜登 美国总统 2023/4/14 拜登表示，已决定竞选连任，并将“相对较快”正式宣布他的连任竞选活动。 2023/4/13 拜登总统前往爱尔兰，在总统府会见了总统迈克尔·D·希金斯，并在法姆利庄园会见了总理利奥·瓦拉德卡。在参加都柏林城堡的国宴之前，他在伦斯特宫向爱尔兰议会的两院发表讲话。 2023/4/13 美国总统拜登在爱尔兰访问期间就美国五角大楼“泄密门”丑闻作出回应，称他对该事件的发生表示关切，同时称美方对此事的调查已“接近尾声”。 2023/4/12 拜登总统会见英国总理里希·苏纳克。他在阿尔斯特大学就耶稣受难日协议25周年发表讲话。 普京 俄罗斯总统 2023/4/14 俄罗斯总统弗拉基米尔·普京签署了一项打击逃避征兵的新法律。新法律使俄罗斯人（主要是男性，但也有具有专业技能的女性）很难避免被征召入伍。 2023/4/10