环保、公用事业行业周报：煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年05月13日 煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 18%12% 6%0% -6% -13% 2022/052022/082022/112023/022023/05 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1、《发电机组进入及退出商业运营办法（征求意见稿）》印发，促进电力系统安全稳定运行 2023.5.7 2、2023年一季度全国电力供需形势报告发布，非化石能源发电比重进一步提高 2023.4.30 3、3月发电量同比增长5.1%，太阳能发电增速加快 2023.4.23 环保、公用事业行业周报 报告摘要： ►硅料价格继续下行，下游光伏电站运营商充分受益根据硅业分会数据显示，本周国内硅料市场价格大幅下跌。其中，国内N型料成交均价为16.57万元/吨，复投料价格成交均价为16.03万元/吨，周环比降幅为11.97%；单晶致密料价格成交均价为15.79万元/吨，周环比降幅为12.62%。本周硅料市场价格大幅下跌的主要原因系硅片端和电池端为避免原材料价格大幅波动造成的跌价损失，减少安全库存量，使得短期需求不 太乐观。本周硅片价格大幅下跌，其中，M10单晶硅片（182mm/150μm）价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4%；G12单晶硅片（210mm/150μm）价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9%。硅料价格下行传导已至全产业链，其中组件端，近期中标价降至1.6-1.65元/W之间。电池端，主流电池片报价降至1.03-1.05元/W，环比下降2.3%。随着未来上游硅料新增产能的释放，硅料供给或将逐步过剩，叠加后续终端对组件、电池片价格高位的接受度降低，硅料价格下跌或将传导至光伏整个产业链。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌，刺激光伏电站投资，从而规模增加增厚利润，提升业绩。 ►煤炭价格下行，火电成本压力缓解 2023年开始，煤炭价格下行明显，截至5月12日，秦皇岛动力 末煤（Q5500）平仓价为975元/吨，较年初的1175元/吨，下跌 200元/吨，较2022年最高点1664元/吨，下跌近700元/吨。国内供应方面，2023Q1，国内原煤产量11.5亿吨，同比增长5.5%，继续稳步提升，保障火力发电需求。进口方面， 2023Q1，共进口煤炭1.0亿吨，同比增长96.1%，低价进口煤 成为国内煤炭需求的优质补充。煤炭价格下跌，则有利于火电发电企业降低成本。火电发电企业正处于困境反转阶段，火电龙头企业2023Q1煤机盈利大幅修复，行业基本面持续修复。2023Q1，华能、华电、粤电力A分别实现归母净利润22.50亿元、11.34亿元、0.90亿元，同比均实现大幅增长，分别较2022年同期增加32.1亿元、5.2亿元、5.4亿元。火电龙头的业绩大幅改善，也进一步论证了行业基本面正持续修复，其成本压力正逐步减小，火电盈利可期。 ►关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知发布，加快规划建设新型能源体系 国家能源局综合司近日发布关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知（以下简称：《通知》）。《通知》提到，抽 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 水蓄能是电力系统重要的绿色低碳清洁灵活调节电源。合理规划建设抽水蓄能电站，可为新能源大规模接入电力系统安全稳定运行提供有效支撑。但考虑到抽水蓄能电站本身并不增加电力供应，应根据新能源发展和电力系统运行需要，科学规划、合理布局、有序建设，以抽水蓄能高质量发展促进、保障能源高质量发展。《通知》还提到要抓紧开展抽水蓄能发展需求论证。通过分省分区域开展需求论证、科学研究分析未来合理需求、突出重点开展需求论证，坚持需求导向，深入开展抽水蓄能发展需求研究论证工作，并力争于今年上半年全面完成。此外，《通知》还提到要有序开展新增项目纳规工作、大力提升产业链支撑能力大力提升产业链支撑能力。《通知》的发布有助于推动抽水蓄能建设，有利于新能源大规模高比例高质量发展，有助于推动我国构建新型电力系统、促进能源绿色低碳转型。 ►当前动力煤上涨动力较弱，预计煤价在短期内或将承压下行 截至5月12日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为975元/ 吨，环比上周下降23元/吨。产地方面，主流煤矿积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格。多数煤矿维持正常生产，供应整体稳定。需求方面，当前仍处电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，终端电厂补库压力较小，仍对市场保持观望态度，采购积极性较弱。整体来看，当前长协供给量充足，市场依靠刚需支撑，需求上涨动力微弱，我们预计煤价在短期内或将承压下行。 ►预计国内LNG价格将维稳运行，美国天然气价格或将下跌 截至5月12日，全国LNG出厂价格指数为4,218.00元/吨，环比上周下降428元/吨，降幅为9.21%。由于国内LNG价格不断下降至逼近上游资源成本线，导致上游止跌意向较强。且由于LNG价格不断下跌，导致其经济性优势不断增强，预计下游补库行为或将增加。综上所述，我们判断未来市场价格将保持稳定。截至5月12日，美国天然气期货价格为2.28 美元/百万英热，环比上周期（5.5）上涨0.17美元/百万英热，涨幅为8.06%。美国方面，考虑到未来美国气温仍旧较为适宜，国内天然气需求或将有所疲软，难以支撑天然气价格上涨。综上所述，我们预计美国天然气价格或将有所回落。 投资建议 随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。 在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在如今光伏发电行业上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。且未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。 截至5月12日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为975元/ 吨，环比上周下降23元/吨。2023Q1，在动力煤价格下行的背景下，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、陕西等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【浙能电力】、【申能股份】、【皖能电力】、【建投能源】、【深圳能源】、【京能电力】、【宝新能源】、【通宝能源】、 【华能国际】、【国投电力】、【粤电力A】、【华电国际】等。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 正文目录 1.煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电5 1.1.环保行业5 1.1.1.周内重点行业新闻5 1.1.2.《甘肃省碳达峰实施方案》印发，加快推进双碳任务6 1.2.公用事业行业7 1.2.1.周内重点行业新闻7 1.2.2.硅料价格继续下行，下游光伏电站运营商充分受益8 1.2.3.关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知发布，加快规划建设新型能源体系9 1.2.4.煤炭价格下行，火电成本压力缓解9 1.2.5.电力设备材料价格走势回顾10 1.3.当前动力煤上涨动力较弱，预计煤价在短期内或将承压下行11 1.4.预计国内LNG价格将维稳运行，美国天然气价格或将下跌12 2.行情回顾13 2.1.环保行情回顾13 2.2.电力行情回顾14 3.风险提示16 图目录 图1光伏硅料主流产品均价10 图2光伏硅片主流产品现货均价10 图3光伏电池片主流产品现货均价11 图4光伏组件主流产品现货均价11 图5动力煤期现价差（元/吨）12 图6北方四大港区煤炭库存（万吨）12 图7LNG每周均价及变化（元/吨）12 图8主要地区LNG每周均价及变化（元/吨）12 图9国际天然气每日价格变化（美元/百万英热）13 图10中国LNG到岸价及市场价差每周变化（元/吨）13 图11SW水务板块本周个股涨跌幅TOP513 图12SW固废板块本周个股涨跌幅TOP513 图13SW综合环境板块本周个股涨跌幅TOP514 图14SW环保装备板块本周个股涨跌幅TOP514 图15环保财政月支出（亿元）14 图16火电板块本周个股涨跌幅TOP515 图17水电板块本周个股涨跌幅TOP515 图18SW光伏和风电板块本周个股涨跌幅TOP515 图19SW热电板块本周个股涨跌幅TOP515 图20SW其他新能源板块本周个股涨跌幅TOP515 图21SW燃气板块本周个股涨跌幅TOP515 图22电力及公用事业板块本周涨幅为1.95%，位于各行业上游16 图23电力及公用事业板块整体法PE25.08处于所有行业里面中游水平16 1.煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电 1.1.环保行业 1.1.1.周内重点行业新闻 1、生态环境部、发展改革委印发《危险废物重大工程建设总体实施方案 （2023-2025年）》 据生态环境部消息，5月8日，生态环境部、发展改革委印发《危险废物重大工程建设总体实施方案（2023-2025年）》的通知。通知提出，到2025年，通过国家技术中心、6个区域技术中心和20个区域处置中心建设，提升危险废物生态环境风险防控应用基础研究能力、利用处置技术研发能力以及管理决策技术支撑能力，为全国危险废物特别是特殊类别危险废物利用处置提供托底保障与引领示范。 2、光大环保中标连云港市市区城市污水处理厂污泥热电掺烧处置服务 据中国政府采购网消息，5月9日，中国政府采购网发布连云港市市区城市污水处理厂污泥热电掺烧处置服务中标公告，中标人为光大环保能源（东海）有限公司，中标金额228元/吨。 项目概况如下：为加强市区城市污水处理厂污泥处置，确保市区城市污水处理厂的稳定运行，对市区污水处理厂所产含水率60%、40%的污泥进行热电掺烧处置，以热电掺烧途径无害化处置。污泥接收处置量为100吨/天，服务期为3年。服务范围：连云港市市区城市污水处理厂所产含水率60%、40%的污泥进行热电掺烧处置。服务要求：接收连云港市市区城市污水处理厂所产含水率60%、40%的污泥进行热电掺烧处置，确保污泥100%无害化处置。服务时间：自合同签订之日起3年。服务标准：按采购人要求按时按量完成污泥热电掺烧处置工作。 3、住建部发布城市黑臭水体治理及生活污水处理提质增效长效机制建设工作经 验 据住房和城乡建设部消息，5月11日，住建部官网公布《城市黑臭水体治理及 生活污水处理提质增效长效机制建设工作经验》（以下简称《工作经验》）。《工作经验》指出，近年来，各地认真贯彻落实党中央、国务院有关决策部署，积极推进城市黑臭水体治理及生活污水处理提质增效工