环保、公用事业行业周报：动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业

证券研究报告|行业研究周报 2023年05月28日 动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 18%12% 6%0% -6% -13% 2022/052022/082022/112023/022023/05 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1、4月全社会用电量同比增长8.3%，非化石能源发电装机继续稳步增长 2023.5.22 2、煤炭价格有望继续下行，关注基本面持续修复的火电 2023.5.15 3、《发电机组进入及退出商业运营办法（征求意见稿）》印发，促进电力系统安全稳定运行 2023.5.7 环保、公用事业行业周报 报告摘要： ►国内新增装机量再创新高，硅片价格收窄跌幅。 根据硅业分会数据显示，本周硅料市场价格延续跌势，其中，国内N型料成交均价为13.54万元/吨，周环比降幅为9.55%，复投料价格成交均价为13.02万元/吨，周环比降幅为10.21%；单晶致密料价格成交均价为12.80万元/吨，周环比降幅为10.30%。本周硅料市场价格继续下跌的主要原因系新建产能持续释放，供应压力增大；需求端，近期多家硅片企业计划降低20%的开工率，使得产业链库存向上转移，短期需求预期减弱。此外，周签模式同样加剧了上下游博弈情绪，直接刺激硅料价格加速下行。本周硅片价格收窄跌幅，其中，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价降至4.22元/片，周环比降幅为5.84%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价6.14元/片，周环比持平。电池端，主流电池片报价跌至0.9-0.92元/W，环比下降6.19%。硅料价格下行传导已至全产业链，其中组件端，近期中标价降至1.5-1.6元/W之间。根据国家能源局数据统计，4月国内新增装机量再创新高达到14.65GW，环比增加10.2%。目前来看，国内装机量明显提升，海外出口方面，维持一季度火热态势，但随着未来上游硅料新增产能的释放，硅料供给或将逐步过剩，叠加后续终端对组件、电池片价格高位的接受度降低，光伏产业链价格仍将继续承压。彼时，下游光伏运营商有望受益于上游成本下跌，刺激光伏电站投资，从而规模增加增厚利润，提升业绩。 ►风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，占全国发电装机的30.9%。 根据国家能源局数据，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装 机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。2023年1-4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。2023年1-4月，全国风电光伏发电量达到4828亿千瓦时，同比增长26.8%，占全社会用电量的17.2%，较去年同期增长3个百分点。随着我国能源绿色低碳转型的不断推进，风光占比有望继续提升。 ►动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 截至5月26日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为870元/吨，环比上周下降95元/吨，降幅为9.84%。本周国内动力煤市场整体以下行为主，产地方面，本周主流煤矿多生产平稳，积极兑现长协用户需求，落实中长期合同合理价格；市场煤交投则相对冷清，坑口价格下行压力较大。港口方面，本周北方港口动力煤市场持续下探。主要系港口煤炭库存持续保持在历史高位水平，截至5月25日秦皇岛港、曹妃甸四港及京唐港合计 煤炭库存在2704.7万吨，较上周同期增加111.7万吨，增幅在4.31%。进口方面，本周进口煤市场承压下行。欧洲三港煤炭库存持续积累，印度电煤库存多在10天以上，国际用煤需求较差，国际煤价持续承压下行。电力行业来看，电厂长协煤发运有保障，电煤库存水平普遍较高，电厂电力机组运行负荷提升迟缓，库存消耗慢，市场煤采购需求有限。我们判断，在需求提振有限，且长协兑现比例维持高位的情况下，动力煤价格后市预计仍将承压。 ►国内天然气维持下跌走势，美国国内天然气价格环比下降 截至5月26日，全国LNG出厂价格指数为4077元/吨，环比上周下降48元/吨，降幅为1.16%。本周由于北方液厂成本濒临倒挂，液厂出现停产情况，因此国产LNG供应有所减少，但由于西北原料气竞拍价格下滑，且工业需求表现平 平，因此本周北方液厂价格多以下行为主。当前国内整体LNG消费体量仍较为有限且不足以对价格产生持续支撑作用，面对有限的需求，上游价格竞争的日趋激烈恐在所难免，我们预计价格将呈现震荡下行走势。本周，美国天然气 期货价格为2.2美元/百万英热，环比上周下降0.39美元/百万英热，降幅为15.06%。目前美国国内气温保持温和，国内水力发电强劲，天然气需求保持稳定，供给端天然气钻井数量维持稳定，产量也相对稳定。考虑到市场需求整体疲软，难以支撑价格上涨，预计未来美国LNG价格或将继续下跌。 投资建议 随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。 在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在如今光伏发电行业上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。且未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站 运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。 2023Q1，已经明显看到火电龙头燃煤机组开始扭亏，行业基本面在持续向好。一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口低价煤价冲击，入炉煤价有望继续下跌，火电企业成本端压力得到缓解。另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。江苏、广东等地的2022年年度双边交易均价也逼近了顶格线。随着成本端压力下行，收入端电价有望上浮，火电盈利能力将得到改善。受益标的包括【浙能电力】、【皖能电力】、【建投能源】、 【宝新能源】、【通宝能源】、【华能国际】、【国电电 力】、【粤电力A】等。还可关注涨幅相对较小的标的，受益标的包括【江苏国信】、【申能股份】、【深圳能源】、【京能电力】、【华电国际】等。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 正文目录 1.动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业5 1.1.环保行业5 1.1.1.周内重点行业新闻5 1.1.2.《国家水网建设规划纲要》发布，加快构建国家水网主骨架和大动脉6 1.2.公用事业行业7 1.2.1.周内重点行业新闻7 1.2.2.国内新增装机量再创新高，硅片价格收窄跌幅8 1.2.3.风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，占全国发电装机的30.9%。9 1.2.4.电力设备材料价格走势回顾9 1.3.动力煤价格周环比降幅扩大，预计煤价后市仍将承压。10 1.4.国内天然气维持下跌走势，美国国内天然气价格环比下降11 2.行情回顾12 2.1.环保行情回顾13 2.2.电力行情回顾14 3.风险提示16 图目录 图1光伏硅料主流产品均价10 图2光伏硅片主流产品现货均价10 图3光伏电池片主流产品现货均价10 图4光伏组件主流产品现货均价10 图5动力煤期现价差（元/吨）11 图6北方四大港区煤炭库存（万吨）11 图7LNG每周均价及变化（元/吨）12 图8主要地区LNG每周均价及变化（元/吨）12 图9国际天然气每日价格变化（美元/百万英热）12 图10中国LNG到岸价及市场价差每周变化（元/吨）12 图11SW水务板块本周个股涨跌幅TOP513 图12SW固废板块本周个股涨跌幅TOP513 图13SW综合环境板块本周个股涨跌幅TOP513 图14SW环保装备板块本周个股涨跌幅TOP513 图15环保财政月支出（亿元）14 图16火电板块本周个股涨跌幅TOP514 图17水电板块本周个股涨跌幅TOP514 图18SW光伏和风电板块本周个股涨跌幅TOP515 图19SW热电板块本周个股涨跌幅TOP515 图20SW其他新能源板块本周个股涨跌幅TOP515 图21SW燃气板块本周个股涨跌幅TOP515 图22电力及公用事业板块本周涨幅为1.08%，位于各行业上游16 图23电力及公用事业板块整体法PE25.13处于所有行业里面中游水平16 1.动力煤价格加速下跌，关注基本面持续修复火电行业 1.1.环保行业 1.1.1.周内重点行业新闻 1、“十四五”第三批系统化全域推进海绵城市建设示范评审结果公示 5月26日，财政部发布《“十四五”第三批系统化全域推进海绵城市建设示范 评审结果公示》，拟将以下15个城市确定为第三批示范城市，包括（按行政区划排序）衡水市、葫芦岛市、扬州市、衢州市、六安市、三明市、九江市、临沂市、安阳市、襄阳市、佛山市、绵阳市、拉萨市、延安市、吴忠市。 2、中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》 5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出围绕国家重大战略，以大江大河干流及重要江河湖泊为基础，以南水北调工程东、中、西三线为重点，科学推进一批重大引调排水工程规划建设，推进大江大河干流堤防达标建设、重点河段河势控制，针对重点河段适时开展提标建设，构建重要江河绿色生态廊道，加快构建国家水网主骨架和大动脉。 3、工信部公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》的意见 为深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和决策部署，充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作的引领和规范作用，2023年5月22日，工业和信息化部科技司公开征求对《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》 （征求意见稿）的意见，提出工业领域碳达峰碳中和标准体系框架，规划了相关标准的研制方向，注重与现有工业节能与综合利用标准体系、绿色制造标准体系的有效衔接。希望通过加快相关标准制定、持续完善标准体系，推进工业领域向低碳、零碳发展模式转变。 4、生态环境部公布第十四批生态环境执法典型案例（排污许可领域） 近年来，各级生态环境部门全面落实《关于加强排污许可执法监管的指导意见》有关要求，不断深化《排污许可管理条例》实施，持续加大对排污许可领域环境违法行为的打击力度。2022年，各级生态环境部门开展各类排污许可执法检查53.8万次，实施行政处罚1.7万件，有效震慑了排污与许可违法行为。 2023年5月23日，生态环境部公布排污许可领域4个典型案例，涉及排污单位以欺骗手段申请取得排污许可证、擅自改变管理类别无证排污、生产经营场所发生变化或者污染物排放种类增加，未依法重新申请取得排污许可证等违法行为，并对办理相关案件的广东省佛山市生态环境局顺德分局、江苏省南通市通州生态环境局、浙江省台州市生态环境局椒江分局、上海市奉贤区生态环境局提出表扬。 1.1.2.《国家水网建设规划纲要》发布，加快构建国家水网主骨架和大动脉 《国家水网建设规划纲要