环保与公用事业周报：煤炭价格全面下行，火电或将迎来困境反转

行情回顾：本周，申万（2021）公用事业行业指数下跌2.26%，环保行业指数下跌2.09%。环保板块中检测服务板块下跌幅度较大，下跌5.10%，公用事业中新能源发电和火电下跌幅度较大，分别下跌2.53%、2.70%。 行业动态环保： （1）深入推进废旧设备回收，加大金融支持力度。2月14日，国家发改委发布关于做好推进有效投资重要项目中废旧设备规范回收利用工作的通知，通知提出将符合条件的废旧设备回收利用项目纳入中央预算内投资支持范围，重点支持废旧设备回收、拆解处理、再制造、资源化利用等资源循环利用能力建设。支持各地加强与金融机构的沟通协调，引导金融机构加大对废旧设备资源循环利用企业和重点项目的金融支持力度。重点推荐：致力于可再生塑料回收利用的【英科再生】。建议关注：定增收购优质资产，专注废弃资源利用的【大地海洋】。 （2）加快城乡水环境治理，提升污水治理能力。2月10日，北京市人民政府发布《北京市全面打赢城乡水环境治理歼灭战三年行动方案（2023年-2025年）》，方案指出，到2025年，实现城乡污水收集处理设施基本全覆盖，全市污水处理率达到98%，城镇地区污水收集处理能力得到进一步加强，农村地区生活污水得到全面有效治理，溢流污染治理取得明显成效，劣V类水体全面消除，再生水利用量大幅提高，污泥资源化利用水平显著提升（本地资源化利用率达到20%以上），首都水环境问题得到根治，水生态健康水平稳步提升。重点推荐：水处理设备高新技术企业【唯赛勃】；建议关注：水务固废协同发展的【首创环保】。 公用： （1）国家能源局公布2022年光伏建设情况，分布式光伏装机保持快速发展。2月17日，国家能源局发布2022年全国光伏发电建设运行情况，数据显示，2022年新增并网容量8740.8万千瓦，其中：集中式光伏电站3629.4万千瓦，分布式光伏5111.4万千瓦；而分布式光伏中户用分布式装机达到2524.6万千瓦。截至2022年底累计并网容量39204万千瓦，其中：集中式光伏电站23442万千瓦，分布式光伏电站15762万千瓦。重点推荐：新能源发电运营商【三峡能源】、【龙源电力】，水电行业龙头并积极拓展水风光储一体化建设的【长江电力】。建议关注：工商业分布式光伏龙头企业【芯能科技】。 （2）欧洲碳边界调整机制协议获通过，绿氢被纳入脱碳主要燃料。2月9日，欧洲议会环境 、 公共卫生和食品安全委员会正式通过了欧洲碳边界调整机制（CBAM）协议。CBAM将涵盖钢铁、水泥、铝、化肥和电力，并扩展到氢气、特定条件下的间接排放、某些前体以及一些下游产品，例如螺钉和螺栓以及类似的物品铁或钢，新的协议扩大加入氢气（欧盟很多国家把绿氢纳入脱碳主要燃料，而非欧盟国家主要是用煤炭生产灰氢）、若干化学前驱物、一些钢铁下游产品（例如螺丝、螺栓等），以及在特定条件下的范畴二间接排放。重点推荐：火风光氢协同发展的【华电重工】。建议关注：完成氢能上中下游布局的【昇辉科技】； 涉及碱性电解槽业务的【华光环能】；煤化工行业领军企业，立志打造全球最大绿氢公司的【宝丰能源】；国家电投控股，积极布局CCUS技术的【远达环保】；冷链压缩机龙头，布局氢能及CCUS的【冰轮环境】；布局碱性电解槽赛道，5年内形成5-10GW电解水制氢设备产能的【隆基绿能】。 （3）加快新型储能建设，构建产业示范园区。2月16日，重庆市政府发布关于重庆市2022年国民经济和社会发展计划执行情况及2023年计划草案的报告。报告提出，新型储能产业方面，围绕构建能源储备调峰体系，加强储能电池新材料、新技术、新装备、新产品研发攻关，加大电力储能设施建设和电力储能场景应用推广支持力度，加快建设新型储能产业发展示范区。重点推荐：南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；储能订单不断落地的【林洋能源】；参股钙钛矿企业众能光电并积极布局熔盐储能的【西子洁能】。 本周专题：近期，全国煤炭价格加速下跌，Wind数据显示，2023年2月17日，京唐港Q5500混煤价格为1014元/吨，较2022年3月10日最高点已下降655元/吨，主要系煤炭保供政策逐步落地及海外煤炭供应增加所致。自2020年10月，中国宣布澳煤禁令以来，澳煤出口量明显下行，而近期这一禁令有所松动，国内重新放宽对澳大利亚煤炭进口的禁令，澳煤解禁也对市场情绪有显著改善。我们预计随着动力煤价格逐步回归正常水平，有望带动火电企业盈利能力水平提升，其中年度长协比例较低的火电企业更具业绩弹性。此外，2023年1月以来，硅料、硅片价格有所反弹，主要系年后硅片厂商开工率较低导致硅片短期供不应求所致。根据硅业分会数据，保守预计2023年全国硅片约525GW，与终端350GW的需求相比，硅料和硅片两个环节整体仍处于供大于求的状态，因此我们预计2023年全年光伏组件价格或将保持下降趋势，并推动光伏电站投资回报率水平提升。 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。建议关注：冰轮环境、国林科技、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。建议关注：南网科技、穗恒运A、科汇股份、中国核电、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 1.行情回顾 1.1.板块指数表现 本周，申万（2021）公用事业行业指数下跌2.26%，环保行业指数下跌2.09%。 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%） 1.2.细分子板块情况 分板块看，环保板块子板块中，环保设备下跌0.10%，园林下跌0.95%，水务板块下跌1.03%，水治理下跌1.16%，环境修复下跌1.17%，大气治理下跌1.34%，固废处理下跌1.77%，检测服务板块下跌5.10%；公用板块子板块中，电能综合服务下跌0.78%，燃气下跌1.21%，热电下跌1.65%，水电板块下跌1.85%，节能利用下跌2.46%，新能源发电下跌2.53%，火电下跌2.70%。 图2：环保及公用事业各板块上周涨跌幅（%） 1.3.个股表现 上周，环保板块，涨幅靠前的分别为金科环境、华光环能、惠城环保、青达环保、先河环保、宇通重工、深水海纳、武汉控股、力合科技、英科再生；跌幅靠前的有莱伯泰科、聚光科技、华宏科技、美尚生态、上海洗霸、浩通科技、宝馨科技、中创环保、唯赛勃、金圆股份。 上周，公用板块，涨幅靠前的分别为通宝能源、恒盛能源、众合科技、ST升达、南网能源、荣晟环保、ST金鸿、西昌电力、新天然气、穗恒运A；跌幅靠前的分别为赣能股份、粤电力A、华电国际、珈伟新能、露笑科技、双良节能、聆达股份、金房节能、东旭蓝天、廊坊发展。 图3：环保行业周涨幅前十（%） 图4：环保行业周跌幅前十（%） 图5：公用行业周涨幅前十（%） 图6：公用行业周跌幅前十（%） 1.4.碳市场情况 本周全国碳市场碳排放配额 （CEA） 总成交量73.20万吨 ， 总成交额4180.45万元。挂牌协议交易周成交量23.20万吨，周成交额1305.45万元，最高成交价57.50元/吨，最低成交价56.00元/吨，本周五收盘价为56.30元/吨，较上周五上涨0.54%。本周大宗协议交易周成交量50万吨，周成交额2875万元。 截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.31亿吨，累计成交额105.37亿元。本周天津碳排放权成交量最高，为18.28万吨，上海碳排放权配额成交量最低，为210吨，重庆和福建没有进行交易。 图7：本周全国碳交易市场成交情况 图8：本周国内碳交易市场成交量情况 1.5.天然气价格 根据Wind发布的数据，本周四（2023年2月16日），国内LNG出厂价格指数为6471元/吨，周环比上升1.71%。本周四（2023年2月16日），中国LNG到岸价格为15.57美元/百万英热，周环比下降0.57%。 图9：中国LNG出厂价格指数（单位：元/吨） 图10：中国液化天然气（LNG）到岸价（单位：美元/百万英热） 图11：期货结算价（连续）：IPE英国天然气（单位：便士/色姆） 图12：期货收盘价（连续）：NYMEX（单位：美元/百万英热单位） 1.6.煤炭价格 截至2月16日榆林5800大卡指数914元，周环比降179元；鄂尔多斯5500大卡指数775元，周环比降148元；大同5500大卡指数870元，周环比降120元。 图13：环渤海港口煤炭库存（吨） 图14：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 1.7.光伏原料价格 根据wind数据，截至2023年2月15日，多晶硅致密料周现货均价为230元/kg，周环比上涨0%。单晶硅片-210/单晶硅片-182本周现货均价分别为1.07美元/片、6.22元/片，周环比分别变化0%、0%。单晶PERC-210/单晶PERC-182电池片现货周均价分别为0.15美元/瓦、1.13元/瓦，周环比分别变化0%、-0.88%。 图15：多晶硅致密料现货周均价 图16：单晶硅片现货周均价 图17：单晶PERC电池片周均价 2.专题研究 2.1.煤炭价格加速下跌，火电盈利能力有望修复 全国煤炭价格全面下跌。根据国家统计局2月14日公布数据显示，2023年2月上旬与1月下旬相比，价格实现全面下降，其中山西大混（5000大卡）价格为982.5元/吨，较上期下降75.5元/吨，同比下降7.1%，价格降幅最大。 表1：2023年2月上旬煤炭产品市场价格变动情况产品名称 全国动力煤价格加速下跌。Wind数据显示，2023年2月17日，京唐港Q5500混煤价格为1014元/吨，较2022年3月10日最高点已下降655元/吨。 从供给端来看，2022年国家不断强化煤炭保供政策，煤炭市场供应明显，2023年年后煤矿复工带来供给端的保障；从需求端来看，年后下游需求未达预期，天气逐渐变暖带来煤炭需求量减少。 图18：京唐港Q5500混煤价格（元/吨） 澳煤正式解禁，海外煤炭供应增加。自2020年10月，中国宣布澳煤禁令以来，澳大利亚煤炭出口量有明显下行，此前中国每年从澳大利亚进口多达1亿吨煤炭。2022年12月20日，澳大利亚外长黄英贤访华，我国重新放宽对澳大利亚煤炭进口的禁令，允许小部分企业进口澳煤。2023年2月15日，从澳大利亚阿博特港出发的煤炭货船即将抵达中国，这也是澳煤解禁后抵达国内的第二艘船。 从市场来看，澳煤解禁对市场情绪具有显著改善。 图19：我国动力煤分国别进口量（万吨） 总体来看，随着国内煤炭保供政策的不断落地以及澳煤的正式解禁，我们预计国内动力煤价格有望逐步回归正常水平，并带动火电企业盈利能力的逐步修复，其中年度长协比例较低的火电企业更具业绩弹性，建议关注穗恒运A、宝新能源。 2.2.硅料价格短期反弹不改长期下降趋势，看好光伏运营商发展 硅料、硅片价格短期有所反弹。2023年2月15日，多晶硅致密料价格为230元/kg，较近期低点（2023年1月18日价格为150元/kg）反弹了约53%。 单晶硅片-210价格为1.07美元/片，较近期低点（2023年1月11日价格为0.59美元/片）反弹了约81%。单晶硅片-182价格为6.22元/片，较近期低点（2023年1月11日价格为3.70元/片）反弹了约68%。从硅片价格来看，短期硅片企业开工率较低，供不应求支撑硅片价格上涨；从硅料价格来看，前期硅片企业原料库存消化殆尽，且在硅片价格上涨至可观利润市场供不应求的情况下，硅料短期成交量大幅增加，带动硅料价格提升。 图20：多晶硅致密料现货周均价 图21：单晶硅片现货周均价 硅料长期供大于求格局并未改变。根据硅业分会数据，保守预