环保、公用事业行业周报：容量电价机制如期而至，火电盈利能力有望持续修复

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月12日 138359 容量电价机制如期而至，火电盈利能力有望持续修复 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 14%10% 6%2% -2%-6% 2022/112023/022023/052023/082023/11 公用事业沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002相关研究：1、本周煤炭跌幅扩大，预计Q4全社会用电量增速超7% 2023.11.5 2、2023Q3环保企业业绩表现平平，火电业绩持续改善 2023.10.29 3、硅料价格小幅下跌，煤炭价格先扬后抑，后市支撑减弱但下跌空间有限 2023.10.15 环保、公用事业行业周报 报告摘要： ►硅料跌幅缩窄，全产业链价格仍然承压 根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周N型硅料成交价区间在7.0-7.8万元/吨，成交均价7.39万元/吨，环比下跌1.73%。单晶致密料成交价区间在6.3-6.8万元/吨，成交均价为6.64万元/吨，环比下跌2.21%。本周多晶硅价格小幅下跌，跌幅不超过3%，跌幅有逐渐收窄的趋势。主要系下游硅片开工率有所回升，需求环比改善。硅片方面，M10单晶硅片 （182mm/150μm）成交均价降至2.39元/片，周环比持平；N型单晶硅片（182mm/130μm）成交均价降至2.48元/片，周环比降幅0.8%；G12单晶硅片（210mm/150μm）成交均价降至 3.34元/片，周环比跌幅为0.3%。本周部分规格硅片价格小幅下滑，主要受下游电池片调价影响。电池端，M10单晶PERC电池成交价0.46元/W，环比下降0.02元/W。随着组件11月排产相继敲定，市场需求走弱，电池价格下行。组件端，M10单面单晶PERC组件降至1.08元/W，目前市场对Q4整体信心不足叠加上游降价，预计组件后期仍有走跌空间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商有望受益于规模增加，回报率进一步提升，进而增厚业绩。 ►容量电价机制出台，火电盈利能力有望持续修复 11月10日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于建立煤电 容量电价机制的通知》（以下简称《通知》），决定自2024年 1月1日起建立煤电容量电价机制。根据《通知》发布内容，煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定。其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本实行全国统一标准，为每年每千瓦330元；通过容量电价回收的固定成本比例，综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，2024-2025年多数地方为30%左右，部分煤电功能转型较快的地方适当高一些，为50%左右。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。2023年前三季度，火电企业业绩逐个季度环比持续修复，行业基本面向好得到进一步验证。考虑到当前煤价仍维持在高位震荡，成本端的压力仍在，我们判断后续电价上浮政策有望延续，叠加容量电价政策出台，火电企业盈利能力有望持续修复。 ►本周煤炭价格止跌回升，后市有望维持高位运行 截至11月10日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为952元/吨，环比上周上涨27元/吨。截止11月11日，沿海六个港口合 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 计库存2056.6万吨，环比上周（11.3）增加25.5万吨。本周煤价止跌反弹，主要系寒冬即将来临，民用电负荷预计将逐步提升，叠加水电运行减弱，火电出力负荷要求加大，推动市场采购回暖，动力煤价格止跌回升。后续随着冷空气降临全国，电力需求持续高涨，叠加密集的政策出台对房地产市场的托举，动力煤市场对非电需求的释放有较好预期。在需求旺盛的背景下，煤价旺季有望维持高位运行。 ►国内LNG价格下行明显，美国天然气价格下行截至11月9日，国产LNG市场均价为5122元/吨，较上周同期均价5163元/吨下调41元/吨，跌幅0.79%。本周 （2023.11.3-11.9）需求不及预期，国产LNG价格下行明显。周内前期，需求端持续弱化液厂销售难度增加，随着液位的升高液厂多降价排库，企业利润倒挂但市场对价格认可度不高，销量不及预期，液价跌势难止。周内后期，北方地区冷空气来袭多地陆续供暖，局部低价液出货好转，价格小幅探涨。整体来看，本周北方大面积降温扭转市场连跌局面，液价触底反弹，但整体供应充足回升幅度有限。我们预计下周受冷空气影响，北方地区全面开始供暖对市场有所提振，但供暖初期管道供应充足，未出现大面积补库行为，国内LNG将维持震荡。截至11月7日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为3.14美元/百万英热，环比上周期（10.31）下调 0.435美元/百万英热，跌幅为12.17%。本周，美国天然气价格下行，主要系美国天然气产量创历史新高，且天气预报预计11月下旬将持续比正常情况温和的气候，导致供暖需求保持在低位，价格出现下滑。后市由于欧洲地区库存较高，外部需求较弱，预计美国天然气价格将偏弱运行。 投资建议 随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。 在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。目前我国能源消费结构不断优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展，尤其是在进入2023年后，光伏上游原料硅料、硅片、电池片价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长空间。电站运营商将充分受益于组件价格的下跌以及拖欠补贴的持续回血，相较于前两年呈现出装机速度加快的趋势。在此，推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太阳能】、【广宇发展】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。 2023Q3，火电企业业绩相较于2023Q1/Q2在持续修复，行业基本面向好得到进一步验证。当前的煤炭市场呈现阶段性的供应偏紧，煤价在传统淡季表现不淡。即使火电企业业绩在持续修复，但当前成本端的压力仍在，我们判断后续电价上浮政策有望延续，叠加未来容量电价政策出台，火电企业盈利能力将进一步提升。推荐关注火电龙头【华能国际】、【宝新能源】，受益标的包括【江苏国信】、【皖能电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动。 正文目录 1.容量电价机制如期而至，火电盈利能力有望持续修复5 1.1.环保行业5 1.1.1.周内重点行业新闻5 1.1.2.《甲烷排放控制行动方案》发布，完善甲烷排放控制政策5 1.2.公用事业行业6 1.2.1.周内重点行业新闻6 1.2.2.容量电价机制出台，火电盈利能力有望持续修复7 1.2.3.硅料跌幅缩窄，全产业链价格仍然承压8 1.2.4.电力设备材料价格走势回顾8 1.3.本周煤炭价格止跌回升，后市有望维持高位运行9 1.4.国内LNG价格下行明显，美国天然气价格下行10 2.行情回顾11 2.1.环保行情回顾12 2.2.电力行情回顾13 3.风险提示15 图目录 图1光伏硅料主流产品均价9 图2光伏硅片主流产品现货均价9 图3光伏电池片主流产品现货均价9 图4光伏组件主流产品现货均价9 图5动力煤（元/吨）10 图6北方四大港区煤炭库存（万吨）10 图7LNG每周均价及变化（元/吨）11 图8主要地区LNG每周均价及变化（元/吨）11 图9国际天然气每日价格变化（美元/百万英热）11 图10中国LNG到岸价及市场价差每周变化（元/吨）11 图11SW水务板块本周个股涨跌幅TOP512 图12SW固废板块本周个股涨跌幅TOP512 图13SW综合环境板块本周个股涨跌幅TOP512 图14SW环保装备板块本周个股涨跌幅TOP512 图15环保财政月支出（亿元）13 图16火电板块本周个股涨跌幅TOP513 图17水电板块本周个股涨跌幅TOP513 图18SW光伏和风电板块本周个股涨跌幅TOP514 图19SW热电板块本周个股涨跌幅TOP514 图20SW其他新能源板块本周个股涨跌幅TOP514 图21SW燃气板块本周个股涨跌幅TOP514 图22电力及公用事业板块本周上涨0.03%，周内涨跌幅位于各行业中下游15 图23电力及公用事业板块整体PE18.72，处于所有行业里面中下游水平15 1.容量电价机制如期而至，火电盈利能力有望持续修复 1.1.环保行业 1.1.1.周内重点行业新闻 1、生态环境部等11部分印发《甲烷排放控制行动方案》通知 11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》（以下简称： 《方案》）的通知，《方案》部署了加强甲烷排放监测、核算、报告和核查体系建设，推进能源领域甲烷排放控制，推进农业领域甲烷排放控制，加强垃圾和污水处理甲烷排放控制等八项重点任务。 2、中美气候变化加州会谈达成积极成果 11月8日，中美两国气候特使及团队在美国加州举行的气候会谈圆满结束。双方围绕落实两国元首巴厘岛会晤精神，全面、深入交换意见，就开展气候变化双边合作与行动、共同推动《联合国气候变化框架公约》第二十八次缔约方大会取得成功达成积极成果。 1.1.2.《甲烷排放控制行动方案》发布，完善甲烷排放控制政策 《甲烷排放控制行动方案》发布，完善甲烷排放控制政策。11月7日，生态环境部等11部门印发《甲烷排放控制行动方案》（以下简称：《方案》）的通知， 《方案》提出“十四五”和十五五”目标，其中“十四五”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系逐步建立，甲烷排放统计核算、监测监管等基础能力有效提升，甲烷资源化利用和排放控制工作取得积极进展。种植业、养殖业单位农产品甲烷排放强度稳中有降，全国城市生活垃圾资源化利用率和城市污泥无害化处置率持续提升。“十五五”期间，甲烷排放控制政策、技术和标准体系进一步完善，甲烷排放统计核算、监测监管等基础能力明显提升，甲烷排放控制能力和管理水平有效提高。煤矿瓦斯利用水平进一步提高，种植业、养殖业单位农产品甲烷排放强度进一步降低。此后，石油天然气开采行业力争逐步实现陆上油气开采零常规火炬。《方案》还提到，要加强垃圾和污水处理甲烷排放控制，推动生活垃圾源头减量、分类回收和资源化利用，健全城市生活垃圾的资源化利用体系。有序推进厨余垃圾处理设施建设。加强生活垃圾填埋场综合整治，提高填埋气体回收利用水平。到2025年，全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右。全面提升城镇生活污水收集处理效能， 稳步提高污泥无害化、资源化利用水平。鼓励有条件的污水处理项目，采用污泥厌氧消化等方式产生沼气并加强回收利用。到2025年，城市污泥无害化处置率达到90%以上。 随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。 1.2.公用事业行业 1.2.1.周内重点行业新闻 1、国家发改委印发《国家碳达峰试点建设方案》 11月06日，国家发改委印发《国家碳达峰试点建设方案》。其中提出，到2025年，试点城市和园区碳达峰碳中和工作取得积极进展，试点范围内有利于绿色低碳发展的政策机制基本构建，一批可操作、可复制、可推广的创新举措和改革经验初步形成，不同资源