镍和不锈钢产业链周报：供应增量仍待兑现，维持震荡走势

镍和不锈钢产业链周报 供应增量仍待兑现，维持震荡走势 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年5月7日 目录 01镍：供需趋势走弱，但低库存矛盾仍待解决 02不锈钢：阶段性正反馈行情，中期压力仍存 主要观点 主要观点 本周策略 5月策略 镍 短期镍市上涨的核心驱动是显性库存低位，现实矛盾解决前，不宜过分看空镍价，而随着新增产能逐步兑现，二季度向后供需平衡边际走弱，镍价重心有望继续下移。留意LME镍基差问题，0-3月差contango结构持续收窄，逼近转向back结构，外盘逼仓风险犹存。产能兑现之前，镍价顺利向下需要宏观强驱动，否则难以走出流畅行情。宽幅震荡，短线反弹空，主力参考175000~190000元/吨。 宽幅震荡，主力关注 190000压力 宽幅震荡，关注19.5~20w压力，延续反弹空思路 不锈钢 前期阴跌行情导致中下游维持低库存，原料阶段性止跌后，中下游集中补库叠加钢厂控制发货，造成阶段性供需错配，钢价触底反弹。钢厂利润小幅修复，5月排产创新高，需求维持弱复苏状态，社库绝对值中性水平，上周小幅累库，高排产会给后市带来压力。另外，短暂的供需错配和钢厂高排产给原料形成正反馈，叠加印尼取消免税政策消息情绪影响，原料镍铁价格探涨，铁厂挺价情绪尚存，可流通资源不充裕，钢价短期仍有探涨可能。整体上，短期阶段性正反馈行情持续，主力关注15800压力；中期压力犹存。 阶段性正反馈行情，主力关注15800压力 关注节后到货情况，逢高空思路 产业链资讯 【花旗下修2023年镍价预期至23258美元】CITIRESEARCH将2023年锌价预期从每吨2,958美元下修至2,882美元。 2023年铜价预估从每吨8,607美元上调至8,733美元；将2024年铜价预期从9,000美元上调至10,000美元；将2025年铜价预期9,000美元上调至10,000美元。 该行将2023年铝价预期从每吨2,561美元下修至2,475美元；将2024年铝价预期从2,900美元下修至2,800美元；将2025年铝价预期从3,000美元下修至2,900美元。该行将2023年镍价预期从每吨23,443美元下修至23,258美元；将2024年镍价预期从22,000美元下修至20,000美元。 【华友钴业：拟在韩国合作设立电池材料硫酸镍精炼及前驱体生产工厂】华友钴业5月3日晚间公告，公司与POSCOFUTUREM拟在韩国浦项蓝谷国家产业园区内投资设立电池材料硫酸镍精炼及前驱 体生产工厂。 【浦项制铁将投资超4亿美元在印尼建镍精炼厂】浦项制铁5月3日表示，将投资4.41亿美元在印度尼西亚建设一座镍精炼厂，以加强关键二次电池材料的供应链。进入商业运营后，该工厂将能够每年生产52000吨镍中间品，相当于为大约100万辆电动汽车提供动力。 【印尼投资部长:低品味镍投资不享受免税期】印尼政府已决定通过削减税收优惠，限制对低质量镍产品的投资。其目标是从其丰富的镍储量中提取尽可能多的价值，并进一步发展其下游业务。印度投资部长BahlilLahadalia表示，任何镍生铁(NPI)项目都不会再有免税期。他周三（2023.5.3）在接受路透采访时表示:“印尼下游的镍含量必须至少达到60%-70%，而且不仅仅是中间产品。”他认为，镍生铁(NPI)项目可以在四到五年内实现收支平衡。因此，继续给它提供十年的免税期是不公平的。 【马科斯希望在菲律宾生产电池完成矿业垂直产业链】菲律宾总统小费迪南德·马科斯(FerdinandMarcosJr.)希望更多企业在菲律宾建立电池制造设施，以支持当地价值链并解决该国的能源问题。在与美国商业公司的会面中，马科斯表示，电池设施的实现需要技术和行业参与者。他告诉美国企业高管，菲律宾利用其矿产资源的能力很低，并提出了利用钴和镍等绿色金属在该国生产电池的可能性。菲总统当时表示：“正如我所说，我们希望超越仅仅提取矿物的阶段，而是真正垂直整合整个活动，一直到实际的电池生产。随着气候变化的到来，以及菲律宾容易受到气候变化的影响，电池生产现在将成为或已经成为我们业务的重要组成部分。”马科斯说，在外国技术和资本的帮助下，本地电池生产可以解决该国的能源供应问题。此外，政府一直在努力将菲律宾的能源结构从传统的化石燃料转向可再生能源。 【印度尼西亚优先考虑国内MHP生产】据投资和矿业协调部副部长SeptianHarioSeto称，该国将继续支持混合氢氧化物沉淀物(MHP)的生产。Seto于星期二（2023.5.2）在新加坡举行的亚洲电池原材料大会上表示，印度尼西亚政府“不会为印度尼西亚的NPI冶炼厂颁发任何新许可证。”此举是为了回应人们对缺乏镍矿石来支持印度尼西亚不断增长的镍业务的担忧。印度尼西亚是世界上最大的镍生产国，也是新的2类镍生产的主要增长区域，包括NPI、镍冰铜和MHP。“截至2022年，我们的总产能约为180万吨镍金属，”Seto告诉代表们。“其中，约有145000吨是MHP。”加上房地产行业的复苏以及电动汽车产量的增加，预计将进一步提振该国对该金属的需求。在上述预测中，FNI对镍市场的前景持乐观态度，同时对其满足客户需求的能力表示有信心。 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 189850 192500 -2650 元/吨 1#金川镍升贴水（换月因素） 8750 3750 5000 元/吨 1#进口镍升贴水（换月因素） 7250 2250 5000 元/吨 镍豆现货升贴水（换月因素） 6500 1500 5000 元/吨 LME镍0-3 -83.75 -8.5 -75.25 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -8755 -8755 0 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.55 7.55 0 / LME库存 40110 39918 192 吨 SHFE周报库存 1115 1426 - 311 吨 国内六地社会库存 4877 4640 237 吨 保税区库存 4300 4300 0 吨 全球显性库存 49287 48858 429 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 33900 34400 -500 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -34259 -34636 377 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 43591 47114 -3523 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 51 51 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 660 664 -4 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁（�厂） 1105 1092.5 12.5 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -793.5 -832.5 39 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 58 56 2 元/吨度 南非块矿36-38% 54 54 0 元/吨度 铬矿港口库存 205.9 223.3 -17.4 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8800 8600 200 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15650 15500 150 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15650 15500 150 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 15150 15000 150 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15350 15250 100 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11500 11300 200 元/吨 期现价差 385 370 15 元/吨 参考成本（按即期原料价格算） 15166 14992 174 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 55.45 50.26 5.19 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 30.08 28.17 1.92 万吨 SHFE不锈钢仓单 6.18 6.30 -0.11 万吨 镍：供需趋势走弱，但低库存矛盾仍待解决 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 1.供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 电解镍进口量（吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 201820192020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 201820192020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内精炼镍表观消费量（吨） 60000 50000 40000 30000 201820192020202120222023 据SMM，4月全国精炼镍产量预估1.80万吨，环比上涨2.27%，同比上涨39.21%。 据海关，2023年3月，中国精炼镍进口总量4442吨，环比减少52.2%，同比减少 76.9%。 精炼镍：4月国内产量预估18000吨，前值17600吨，环比增加2.27%，同比增加39.21% 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外镍企精炼镍季报产量 企业 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022E 2023Q1 Vale淡水河谷 22700 19300 25800 24200 92000 22200 NorilskNickel诺里尔斯克 51479 48472 59284 59735 218970 46667 Glencore嘉能可 31500 30500 26400 33900 122300 32800 BHPBilliton必和必拓 13300 11700 17500 10800 53300 13200 Sibanye-Stillwater斯班静水 1248 2251 1003 337 4839 AngloAmerican英美资源 4600 6200 5700 4800 21300 3300 Sumitomo住友 17350 17300 18100 16200 68950 KoreaResourcesCorporation韩国资源公司 3800 3800 5600 1400 14600 Sherritt谢里特 7750 7408 8886 8224 32268 Implats英帕拉 4148 4149 3972 4231 16500 3258 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 0 40000 报关进口进入保税区 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2