镍和不锈钢产业链周报：宏观预期主导盘面走势，镍矿现实紧但预期转松，宽幅震荡
镍和不锈钢产业链周报 宏观预期主导盘面走势，镍矿现实紧但预期转松，宽幅震荡 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年6月8日 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 近期镍价演绎主要围绕海外宏观预期和印尼镍矿审批情况展开。海外宏观方面，5月美国非农就业新增人数27.2万，较共识预期多增9.2万，平均时薪同比增长4.1%，未如预期企稳4月的3.9%，环比超预期加快增长0.4%。数据体现劳动力市场强劲可能导致通胀上行压力顽固，强化美联储对降息的谨慎态度，美元指数拉升，金属价格下跌。下周关注美国5月CPI和核心CPI数据，以及美联储利率决议会议，宏观预期主导盘面，且预期仍有反复风险。产业层面，印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。新能源端，硫酸镍供需双弱，前驱体5-6月排产恶化，硫酸镍价格走势承压。纯镍供需双增，趋势性累库，价格下跌后，市场成交好转，现货贴水修复。总体上，镍矿现实偏紧但矛盾预期缓解，三元排产下滑，基本面边际转弱；宏观预期决定盘面走势，后市仍然需要注意海外宏观动向。 短期震荡偏弱，主力看135000表现。行情演绎主要看宏观逻辑和印尼镍矿审批状态 震荡偏弱，主力关注140000支撑。行情演绎主要看宏观情绪和印尼镍矿审批状态 不锈钢 印尼能源和矿产资源部(ESDM)表示，已批准470家镍公司的三年期工作计划和预算(RKAB)，核定镍矿石开采额度达到每年2.4亿吨。目前镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。镍铁最新成交价在1000-1020元/镍（到厂含税）。库存高位回落，仓单数量偏高，基差弱势。总体上，前期宏观情绪转弱带动盘面下跌，高库存和高仓单构成基本面主要压力。盘面下跌至此，宏观仍然主导盘面方向走势，基本面需要看镍矿端是否实际松动，继续破位向下需要负反馈演绎方可。 震荡偏弱，主力关注13500表现 区间偏弱震荡，主力参考14000-15000 最新资讯 近日，市场传出“印尼政府截至目前已正式批准矿商的工作计划，为期3年的生产供应2.4亿湿吨的镍矿石”的消息。据SMM了解，印尼方面传来对这一消息的确认信息。据悉，印尼政府批准的2.4亿湿吨镍矿石配额中，包括一部分湿法矿的配额。而与此同时，部分配额由于是近期新增批复，因此短期内暂时无法有效转化为实际的镍矿生产产能。进一步值得关注的是，近期印尼部分地区降雨量及降雨频率较去年同期明显提升，显著影响了当地矿山的开采产能。在这些因素叠加之下，目前印尼用于火法冶炼的红土镍矿价格依然维持在高位，部分地区的红土镍矿升水价格甚至攀升至15美元/湿吨以上的水准。此外，伴随上半年印尼冶炼厂新增项目及有效产能的逐步释放，印尼当地对于中高品位红土镍矿的需求并未减少，市场供应紧张的局面暂时没有明显的改变迹象。根据SMM的预计，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间。但这一市场消息目前对LME盘面价格出现一定的传导作用，或将对7月印尼内贸红土镍矿HPM月度基准价格产生一定影响。 据SMM，6月7日，全国港口镍矿库存较5月31日呈小幅累库3万湿吨至771.8万湿吨。总折合金属量6.062万金属吨。其中全国七大港口库存408万湿吨。周内，来自菲律宾方向的5月派船仍在持续性到港，国内低镍高铁港口现货库存去库有所转好，预计进入6月，5月未完成装船的剩余船只最迟于6月中旬完成发船。短期内国内港口库存较难出现明显变动。 【Nornickel下调今年镍过剩量】据Mining.com网站援引路透社报道，周四，俄罗斯采矿和金属工业巨头诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）下调今年全球镍过剩量，但认为全球钯缺口将扩大。Nornickel是世界最大钯和高品级镍生产商。该公司称，预计今年全球镍过剩10万吨，此前估计为19万吨。 【SMM快讯】辽宁某企业硫酸镍于5月底顺利产出，年产能5500镍吨。 据Mysteel调研统计，本期（2024.5.30-2024.6.5）印尼镍铁发往中国发货21.47万吨，环比增幅27.31%，同比增幅3.86%；到中国主要港口25.95万吨，环比增幅139.91%，同比增幅343.8%。目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货/等待装货，较上期环比降幅66.66%。本期印尼镍铁发运和到货量均维持高位。供应端，国内铁厂在持续亏损下，产能缩减，多数铁厂维持减停产，国产镍铁可流通量供应有限；5-6月部分镍铁产线转产冰镍，6月中国及印尼300系不锈钢排产仍然维持高位，对镍铁的刚性需求仍存，有望减轻印尼镍铁产量过剩压力。后续还需关注市场最新成交动态以及印尼镍铁回流情况。 【海外镍企】镍28一季度生产情况Mysteel：镍28（Nickel28）发布2024年一季度生产报告，其位于巴布亚新几内亚的Ramu项目（由中国中冶占主要股权）生产氢氧化镍钴 （MHP）干基20526吨，其中含镍8282金属吨，环比上涨5.84%，同比下降8.14%；其中含钴767金属吨。2024年Ramu项目MHP指导产量为32600镍金属吨。 据Mysteel，韩国钢铁巨头浦项制铁(POSCO)旗下电池材料子公司POSCOFutureM与全球三元前驱体行业龙头中伟股份旗下的子公司中伟香港鸿创新能源有限公司合资的精炼镍及三元前驱体项目于2024年5月底在韩国浦项工业园区破土动工。项目包括年产5万吨精炼镍产线以及11万吨的三元前驱体产线。项目投资约10.8亿美元，建设周期2年，预计将于2026年开始量产。 1 镍：围绕板块情绪和印尼镍矿审批情况演绎 精炼镍—产量：国内产能扩张周期，5月产量2.58万吨，环比+4.46%；海外总体平稳，部分企业减产 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 Sibanye-Stillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale 国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨） SherrittImplats总计 14600 3300 2040 1525 610 13800 19 33900 1 208577 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 -8.9% 2024Q 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 据SMM，2024年5月全国精炼镍产量供给25750吨，环比增加4.46%，同比增加38.22%；预计6月产量2.62万吨。进入6月期间受镍价开始出现转折，镍价震荡下行，但相对应的原料价格受镍价影响也开始下降，而海内外价差仍存，可以出口的镍企产量持续增加。另一方面，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为25.90万吨，同比增加34.96%，环比增加8.01%。 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 8000 荷兰 美国 其他 新加坡 印度 中国 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 精炼镍：4月净进口1248吨，俄镍占比31%、挪威9.35% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-07 1月 2021-08 2021-09 2021-10 2019 2月 2021-11 2021-12 2022-01 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-02 2022-03 印尼MHP产量 2022-04 2020 4月 2022-05 MHP进口量（镍吨） 2022-06 2022-07 5月 2022-08 2022-09 2021 2022-10 6月 印尼高冰镍产量 2022-11 2022-12 2023-01 7月 2023-02 2022 2023-03 2023-04 8月 2023-05 2023-06 2023-07 2023 9月 2023-08 2023-09 10月 2023-10 2023-11 2023-12 11月 2024-01 2024 2024-02 2024-03 12月 2024-04 2024-05 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-04-25 2023-05-10 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-24 2023-07-09 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-07 2023-10-22 2023-11-06 2023-11-21 2023-12-06 2023-12-21 2024-01-05 2024-01-20 2024-02-04 2024-02-19 2024-03-05 2024-03-20 2024-04-04 2024-04-19 2024-05-04 2024-05-19 2024-06-03 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-03 2022-04 2022-05 自印尼 2022-06 MHP镍平均
