镍和不锈钢产业链周报：镍：供应趋松，硫酸镍产电积镍经济线支撑，区间震荡 不锈钢：高库存VS低估值，关注需求变化，区间震荡

镍和不锈钢产业链周报 镍：供应趋松，硫酸镍产电积镍经济线支撑，区间震荡不锈钢：高库存VS低估值，关注需求变化，区间震荡 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年3月5日 主要观点 主要观点 本周策略 3月策略 镍 国内产量稳步提升，前期进口窗口多次打开，保税区清关，导致现货供应宽松。下游刚需“高价抑制成交、逢低入市采购”，总体市场成交回暖。内外显性库存去化。硫酸镍与纯镍价差修复至约10000元/吨，按硫酸镍产电积镍经济性考虑，理论上镍价在185000元/吨有支撑。不过，下游三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，或开启负反馈通道。后市镍价若要顺畅下跌，需要寄托于硫酸镍价格下滑。整体上，短期或存在技术性反弹，延续反弹空思路，主力关注185000元/吨支撑。 反弹空思路，主力关注 185000支撑 反弹空思路 不锈钢 华东某大型钢厂宣布减产，上周仓单资源消化较快，若镍价企稳，宏观再出利多政策，不锈钢价格或有弱反弹。但高库存尚需时日消化，钢厂施压原料，成本下移，亦不看好上方空间。短期区间操作，不宜追涨杀跌。至于后市方向的选择，仍然取决于需求情况。 区间短线操作 成本线附近，逢高空 产业链资讯 2月24日，陷入困境的南非国有电力企业Eskom否认在过去一周实施了第7阶段或第8阶段的限电措施，但Eskom报告称在一些晚高峰期间，电力限电超过 7000MW。每个阶段通常相当于1000MW。据了解，Eskom目前仍在起草的新框架可能包括多达16个阶段的限电。 受原料供应紧张及成品出货不畅影响，江苏D钢厂计划于本周末停产2台AOD炉，预计影响日产量3000吨，减产持续时间待定。近期该钢厂持续限制无锡地区冷热轧分货量，下周热轧分货打五折，冷轧待定。当前钢厂内成品库存高居不下，响水地区冷轧及冷酸线亦处于间断性减停产状态。 据Mysteel，2023年3月41家钢厂300系醋缸排产159.75万吨，环比增加6.81%，同比增加4.29%。 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 191300 204950 -13650 元/吨 1#金川镍升贴水 7400 6150 1250 元/吨 1#进口镍升贴水 4100 3900 200 元/吨 镍豆现货升贴水 3400 2000 1400 元/吨 LME镍0-3 -212.08 -213.5 1.42 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -1166 1152 -2318 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.65 7.87 -0.22 / LME库存 44736 44580 156 吨 SHFE周报库存 2884 2514 370 吨 国内六地社会库存 4874 5221 -34 7 吨 保税区库存 5600 6600 -1000 吨 全球显性库存 55210 56401 -1191 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 40050 40050 0 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -6905 -19855 12950 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 -574 -693 119 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 72 72 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 700 718 -17 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1350 1355 -5 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -574 -693 119 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 56 55 1 元/吨度 南非块矿36-38% 55 55 0 元/吨度 铬矿港口库存 239.6 236.5 3.1 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 9200 9200 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 16750 17000 -250 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 16850 17100 -250 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 16550 16850 -300 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 16950 17100 -150 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 12400 12500 -100 元/吨 期现价差 550 320 230 元/吨 参考成本（按即期原料价格算） 17134 17174 -41 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 72.35 73.36 -1.0 2 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 46.50 45.73 0.77 万吨 SHFE不锈钢仓单 9.21 10.29 -1.0 7 万吨 目录 01 镍：供应趋松，硫酸镍产电积镍经济线支撑， 区间震荡 02 不锈钢：高库存VS低估值，关注需求变化，区间震荡 镍：供应趋松，硫酸镍产电积镍经济线支撑，区间震荡 2022-07-05 2022-07-15 2022-07-25 2022-08-04 2022-08-14 2022-08-24 2022-09-03 2022-09-13 2022-09-23 2022-10-03 2022-10-13 2022-10-23 2022-11-02 2022-11-12 2022-11-22 2022-12-02 2022-12-12 2022-12-22 2023-01-01 2023-01-11 2023-01-21 2023-01-31 2023-02-10 2023-02-20 2023-03-02 2021-07-22 2021-08-06 2021-08-21 2021-09-05 2021-09-20 2021-10-05 2021-10-20 2021-11-04 2021-11-19 2021-12-04 2021-12-19 2022-01-03 2022-01-18 2022-02-02 2022-02-17 2022-03-04 2022-03-19 2022-04-03 2022-04-18 2022-05-03 2022-05-18 2022-06-02 2022-06-17 2022-07-02 2022-07-17 2022-08-01 2022-08-16 2022-08-31 2022-09-15 2022-09-30 2022-10-15 2022-10-30 2022-11-14 2022-11-29 2022-12-14 2022-12-29 2023-01-13 2023-01-28 2023-02-12 2023-02-27 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2021-03-02 2021-03-22 2021-04-11 2021-05-01 2021-05-21 2021-06-10 2021-06-30 2021-07-20 2021-08-09 2021-08-29 2021-09-18 2021-10-08 2021-10-28 2021-11-17 2021-12-07 2021-12-27 2022-01-16 2022-02-05 2022-02-25 2022-03-17 2022-04-06 2022-04-26 2022-05-16 2022-06-05 2022-06-25 2022-07-15 2022-08-04 2022-08-24 2022-09-13 2022-10-03 2022-10-23 2022-11-12 2022-12-02 2022-12-22 2023-01-11 2023-01-31 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-02-20 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2022-06-23 精炼镍升水换月上涨，前期进口窗口打开，保税区资源流入，下游逢低采购，市场回成交暖 2022-06-28 2022-07-03 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-23 2022-07-28 2022-08-02 期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨） 2022-08-07 2022-08-12 沪镍月差与仓单（元/吨；吨） 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-27 2022-09-01 主力-次主力（左） 2022-09-06 2022-09-11 期货进口盈亏 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-10-01 2022-10-06 2022-10-11 2022-10-16 2022-10-21 2022-10-26 2022-10-31 2022-11-05 沪伦比值 2022-11-10 2022-11-15 SHFE仓单（右） 2022-11-20 2022-11-25 2022-11-30 2022-12-05 2022-12-10 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-25 2022-12-30 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-14 2023-01-19 2023-01-24 2023-01-29 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-18 2023-02-23 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2023-02-28 电解镍现货升贴水（元/吨） 金川镍 进口镍 挪威大板 镍豆 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 LME镍基差（美元/吨） 200 LME镍升贴水（0-3） LME镍升贴水（3-15） 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 7 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 15 13 11 9 7 5 2021-09-17 2021-10-01 2021-10-15 2021-10-29 2021-11-12 2021-11-26 2021-12-10 2021-12-24 2022-01-07 2022-01-21 2022-02-04 2022-02-18 2022-03-04 2022-03-18 2022-04-01 2022-04-15 2022-04-29 2022-05-13 2022-05-27 2022-06-10 2022-06-24 2022-07-08 2022-07-22 2022-08-05 2022-08-19 2022-09-02 2022-09-16 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-17 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 2021-07-16 高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点） 估值偏高；硫酸镍与纯镍价差缩窄至约1万元/镍吨，理论上镍价在18.5w有支撑 2021-07-31 2021-08-15 2021-08-30 2021-09-14 2021-09-29 2021-10-14 2021-10-29 2021-11-13 2021-11-28 2021-12-13 2021-12-28 2022-01-12 镍板与不锈钢比值 2022-01-27 2022-02-11 2022-02-26 2022-03-13