经营稳健，行稳致远

绝味食品年度及季度业绩概览

2022年度：

• 总收入：66.2亿元人民币，同比增长1.1%。
• 归母净利润：2.3亿元人民币，同比下降76.3%。
• 扣非净利润：2.6亿元人民币，同比下降64.3%。
• 第四季度：
  • 收入：15.0亿元人民币，同比下降11.7%。
  • 归母净利润：0.1亿元人民币，同比下降22.3%。

2023年第一季度：

• 收入：18.2亿元人民币，同比增长8.0%。
• 归母净利润：1.4亿元人民币，同比增长54.4%。

业务亮点：

• 开店加速：2022年新增1362家门店至15076家，市占率与营业收入稳定增长。
• 门店结构优化：43%门店为运营超过5年的老店，单店营收与存续时间正相关。
• 其他业务贡献：收入占比提升至11%，对冲了主业务下滑风险。

成本与费用：

• 2022年：整体毛利率25.6%，净利率2.9%，销售费用率9.8%，管理费用率7.8%。
• 2023年第一季度：毛利率24.3%，净利率7.2%，销售费用率6.8%，管理费用率6.3%。

盈利预测：

• 预计2023-2025年营业收入分别为79.0亿、92.5亿、111.8亿元，同比增长19.3%、17.1%、20.9%。
• 归母净利润分别为10.0亿、11.3亿、15.5亿元，同比增长328.3%、13.7%、36.8%。
• PE估值分别为25、22、16倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示：

• 食品安全风险：可能影响消费者信任度和市场表现。
• 原材料价格波动：对成本控制和盈利能力有显著影响。
• 渠道竞争加剧：可能影响市场份额和销售策略的有效性。

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