中广核电力首次覆盖报告
核心结论：盈利稳中有升，股息价值凸显
中广核电力作为港股市场稀缺的纯核电资产，其盈利呈现出稳中有升的趋势，同时，随着分红比例的逐步抬升，其股息价值有望超出市场预期。首次覆盖，目标价定为2.43港元，给予“增持”评级。预计公司2023年至2025年的每股收益（EPS）分别为0.22、0.25、0.26元。
盈利预测与估值
- 盈利预测：基于公司稳定的竞争要素和盈利模式，预计未来三年盈利将保持稳健增长。
- 估值：考虑到公司长期的成长空间和吸引人的股息收益，给予2024年9倍市盈率的目标估值，以此为基础形成首次覆盖的“增持”评级。
国内最大的纯核电运营商
- 股权结构稳定：中广核电力作为国内最大的纯核电运营商，拥有稳定的股权结构，确保了决策的高效性和战略的一致性。
- 业绩稳健增长：作为核电行业的“双寡头”之一，中广核电力的业绩展现出稳健的增长态势，体现了其在市场中的竞争力。
能源转型优选电源，核电长期成长空间广阔
- 核电：能源转型的现实选择：在能源转型的背景下，核电因其清洁、稳定的特点成为能源供应的重要组成部分。
- 核电核准提速，打开长期成长空间：随着核电项目核准速度的加快，中广核电力的长期成长空间得以进一步拓宽。
长期价格要素稳定，股息价值凸显
- 核电利用率稳定，公司投产计划明确：通过明确的投产计划和稳定的运营策略，确保了公司的稳定收入来源。
- 长期价格要素稳定：核电电价波动有限，燃料成本稳定：核电市场的电价相对稳定，且与中广核铀业发展有限公司签订了长期采购合同，有效规避了铀价上涨的风险。
- 短期业绩弹性释放，长期盈利能力有望提升：短期内，业绩释放明显，而长期看，随着成本控制和效率提升，盈利能力有望进一步增强。
- 分红比例有望提升，股息价值凸显：随着公司业务的稳健发展，预计分红比例将逐步提升，进一步凸显其股息价值。
风险提示
- 核电装机不及预期：核电项目的审批和建设受到政策、技术等多方面因素的影响，存在不确定性。
- 利用小时数低于预期：受季节性、市场需求等因素影响，发电量可能存在波动。
- 核电价不及预期：电价政策调整可能影响公司未来的收入水平。
