2023年一季报点评：盈利环比改善，长期成长无虞

公司2023年一季度财务及业务进展概览

财务表现

• 收入与利润：2023年第一季度，公司营业收入达到697.21亿元，同比增长1.63%；然而，归母净利润录得-14.68亿元，同比下降147.11%，扣非归母净利润为-15.73亿元，同比下降152.75%。这一季度的非经常性损益为1.05亿元，其中政府补助贡献了0.48亿元。
• 业绩环比改善：相较于上一季度（22Q4）的业绩表现，虽然本季度仍然处于亏损状态，但亏损幅度有所减少，从-21.10亿元收窄至-14.68亿元，显示了业绩的环比改善趋势。

经营业绩亮点

• 炼化能力提升：公司拥有1180万吨/年的芳烃和420万吨/年的烯烃生产能力，作为世界级炼化一体化项目，展现出显著的规模化优势。此外，PTA板块和聚酯板块的产能持续释放，包括计划中的250万吨/年PTA项目和180万吨/年聚酯瓶片装置的投产，以及9万吨食品级再生聚酯瓶片产能的推进，将助力公司成为国内最大的食品级rPET供应商，并扩展高端薄膜产能和差别化纤维产品的生产。

战略合作与布局

• 上游资源整合：公司与沙特阿美全资子公司达成战略合作伙伴关系，计划转让10.13亿股股权，每股价格为24.3元，这不仅确保了长期稳定的原料供应，也为公司提供了海外销售渠道和技术指导，有利于公司业务的全球化发展。
• 下游新材料布局：公司聚焦高端新材料领域，通过成立专门子公司，专注于高端聚烯烃、特种橡胶及弹性体、工程塑料、精细化工品和专用化工品及前沿新材料的研发与生产，以应对市场需求的变化。

投资展望

• 盈利预测：预计未来三年（2023-2025年）公司的归母净利润分别将达到55.08亿元、71.73亿元和94.39亿元，对应的EPS分别为0.54元、0.71元和0.93元，当前PE分别为24、19、14倍。
• 投资建议：鉴于下游需求复苏的预期、石化产品价差的修复，以及公司新材料项目的推进，维持对公司“推荐”评级。

风险考量

• 市场风险：包括原油价格波动对成本的影响、主营产品价格下跌带来的盈利压力、新增产能投放速度可能低于预期等潜在风险，需密切关注市场动态和政策环境变化。

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