国联证券-公司季报点评-业绩环比改善，长期成长动能足

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嘉必优(688089)发布2023年三季报，营收同比增长19%，归母净利润同比减少22%。单季度看，Q3营收同环比、净利润环比明显改善，主要系国内ARA和DHA收入增长，叠加国际业务开发加速。伴随帝斯曼ARA主要专利于上半年到期，公司国际业务持续开发；部分核心客户已完成粉剂新产能认证，公司粉剂新产能有望持续释放；燕窝酸在化妆品领域的应用空间逐步打开，公司业绩有望进一步提升。嘉必优立足技术创新，积极打造国内一流的合成生物学技术及产业化平台。公司预计2023-25年收入分别为4.9/6.3/8.0亿元，对应增速分别为12%/30%/27%，归母净利润分别为1.0/1.5/2.2亿元，对应增速分别为60%/45% /48%，EPS分别为0.61/0.89/1.31元/股，3年CAGR为51%。鉴于公司合成生物学技术平台不断完善，多种高附加值新品商业化有序推进，并参考可比公司估值，我们给予公司24年30倍PE，对应目标价26.7元，维持“买入”评级。