2021年报及2022年一季报点评：龙头量增利升，长期成长无虞

恩捷股份发布了2021年年报和2022年一季报。2021年实现收入79.8亿元，同比增长86%；归属净利润27.2亿元，同比增长144%；扣非净利25.7亿元，同比增长159%。2022年Q1实现归母净利润8.65-9.5亿元，同比增长100%-120%，扣非净利润8.35-9.2亿元，同比增长106%-127%。2022年湿法隔膜量增利升，业绩高速增长。2022Q1交付量创新高，单平净利维持高位。行业供需偏紧，价格稳中有升。公司具备行业内领先的在线涂覆技术和一体化设备，综合提升生产效率、显著降低生产成本；公司将联合制钢所加速布局设备国产化以满足未来产能扩张需求，提升产线自动化智能化程度；公司坚定全球化路线，凭借其成本低、研发强、专利齐等优势加大拓展海外市场，目标2025年达全球50%市场占有率。预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为48.8/73.0/95.5亿元，当前市值对应PE 37/25/19x。给予恩捷股份2023年35x PE估值，对应股价286.4元，维持“强推”评级。